COVID-19 und Russlands drohende Schuldenklippe

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Die „zweite Welle“ von COVID-19 drückt die wirtschaftliche Erholung auf der ganzen Welt zurück und lässt Prognosen für einen massiven Rückgang des BIP in diesem Jahr aufkommen, gefolgt von einer robusten Erholung im Jahr 2021 und angemessenen Wachstumsraten danach. Die offiziellen Wirtschaftsprognosen in Russland spiegeln insbesondere die prognostizierten globalen Trends wider. Das Wirtschaftsministerium schätzt einen Rückgang im Jahr 2020 auf 3,9 Prozent des BIP, erholte sich jedoch 2021 und 2022 wieder um 3,3 bzw. 3,0 Prozent (Economy.gov.ru, abgerufen am 25. November).

Abgesehen von der Frage, wie viel Statistiken der russischen Regierung für dieses Jahr möglicherweise bearbeitet wurden (siehe EDM, 18., 26. Mai), erscheinen offizielle Schätzungen des Wirtschaftswachstums im Jahr 2021 und darüber hinaus aus zwei wichtigen Gründen ziemlich phantasievoll. Erstens hat Russland sein gesamtes Wachstumspotenzial aufgrund jahrzehntelanger wirtschaftlicher Überregulierung und eines sich verschlechternden Investitionsklimas weitgehend verschwendet. Seit 2009 ist die russische Wirtschaft um nur 7,1 Prozent oder 0,57 Prozent pro Jahr gewachsen (vorausgesetzt, der Rückgang bis 2020 entspricht den Erwartungen). Die jeweiligen Zahlen für die Vereinigten Staaten im selben Zeitraum betragen 16,6 Prozent und 1,29 Prozent pro Jahr (Worldbank.org, abgerufen am 25. November). Zweitens wird es der russischen Wirtschaft aufgrund der Besonderheiten der Reaktion der Regierung auf die sogenannte „Koronakrise“, die letztendlich zu mehr makroökonomischen Problemen führen wird, als sie bewältigen konnte, an Wachstumsmitteln nach 2020 mangeln.

Das Hauptmerkmal der Moskauer Antikrisenpolitik war die mangelnde Bereitschaft der Regierung, Menschen und Unternehmen substanzielle direkte Hilfe zu leisten. In den USA beliefen sich diese angenommenen Pakete auf 12,4 Prozent des BIP; in der Eurozone erreichten sie fast 15 Prozent; In Japan belief sich die staatliche Unterstützung im Jahr 2020 auf bis zu 20 Prozent des BIP (Weforum.org, 10. April; Die Japan Times, 6. April). In Russland lag das Konjunkturpaket nach optimistischen Einschätzungen zwischen 2 und 3 Prozent des BIP (RBC8. April). Noch wichtiger ist, dass der russische Anreiz einen ausgesprochen kleinen Geldpool für Direktzahlungen an Einzelpersonen beinhaltete: 325 Milliarden Rubel (4,3 Milliarden US-Dollar) für Familien mit Kindern (unverändert gegenüber dem Budget vor der Pandemie), bis zu 100 Milliarden Rubel (1,32 Milliarden US-Dollar) Als besondere Leistungen bei Arbeitslosigkeit wurden 90 Milliarden (1,19 Milliarden US-Dollar) an Ärzte und Krankenschwestern verteilt, die COVID-19-Patienten behandeln, und rund 80 Milliarden (1,06 Milliarden US-Dollar) an Eigentümer kleiner und mittlerer Unternehmen (TASS26. Dezember 2019; Rossyiskaya Gazeta, RBC19. Mai 2020). Insgesamt beliefen sich diese Zahlungen auf etwa 0,5 bis 0,6 Prozent des BIP, was sie eher klein und unbedeutend macht.

Gleichzeitig ermutigte die russische Regierung sowohl Unternehmen als auch Verbraucher, neue Kredite aufzunehmen: Die Unternehmensverschuldung stieg zwischen Anfang und dem dritten Quartal 2020 um rund 14 Prozent, die Verschuldung von Privatpersonen um 9,8 Prozent und die Hypothekarkredite stiegen um fast 30 Prozent (mit einem Rekord von 4 Billionen Rubel oder 53 Milliarden US-Dollar, verteilt auf neue Hypotheken) (Königreich, 11. November; RBC9. Oktober). All diese Kredite wurden durch verschiedene staatliche Programme befeuert, einschließlich subventionierter Hypotheken (6,5 Prozent Jahresrate). Darüber hinaus kündigte die Regierung die Verschiebung von Steuerzahlungen für kleine und mittlere Unternehmen in Höhe von rund 700 Milliarden Rubel (9,26 Milliarden US-Dollar), Sozialversicherungszahlungen von bis zu 450 Milliarden Rubel (5,95 Milliarden US-Dollar) sowie anderer Geldbußen und Strafen an. Die regionalen Behörden haben ihr Bestes getan, um die Mietzahlungen für Geschäfte und kleine Büros einzufrieren (RIA Novosti, 24. März), Druck auf die Vermieter, die Mieten zu verschieben. Während die russischen Konjunkturmaßnahmen dazu beitrugen, dass Unternehmen bis zu 2 Billionen Rubel (26 Milliarden US-Dollar) einsparen konnten, stieg die Gesamtverschuldung von Privatpersonen und Unternehmen um weitere 7 Billionen – 8 Billionen (93 Milliarden – 120 Milliarden US-Dollar) – ein wichtiger Grund für die (offizielle) Entwicklung der russischen Wirtschaft ) ein relativ bescheidener Rückgang im Jahr 2020.

Sowohl in den USA als auch in der Eurozone haben die Regierungen Schulden gemacht, während Einzelpersonen und Unternehmen gewonnen haben (entweder direkt oder aufgrund der daraus resultierenden steigenden Aktien- und Vermögensbewertungen). In Russland wird der Anstieg der Staatsverschuldung in diesem Jahr voraussichtlich 6,7 Billionen (89 Milliarden US-Dollar) Rubel oder rund 6,5 Prozent des BIP erreichen (RBC, 16. September) – ging nahezu symmetrisch mit einem Anstieg der staatlichen Reserven einher: Der National Wellbeing Fund fügte von Januar bis Oktober 5,6 Billionen Rubel (74 Milliarden US-Dollar) hinzu (Minfin.gov.ru9. November). Der russische Staat ist nahezu schuldenfrei (seine Verpflichtungen werden bis 2023 21 bis 22 Prozent des BIP betragen), während die US-Staatsverschuldung in diesem Sommer bereits die 135-Prozent-Marke überschritten hat) (Stlouisfed.org30. September). Im Jahr 2021 und darüber hinaus wird sich die US-Wirtschaft mit erheblicher Wahrscheinlichkeit aufgrund wachsender verfügbarer Einkommen, eines boomenden Aktienmarkts und übermäßiger privater Ersparnisse im Jahr 2020 erholen. Die russische Wirtschaft wird wahrscheinlich ins Stocken geraten: jene Unternehmen, die es geschafft haben, das zu überleben Die Krise wird nach Ablauf des Zahlungsurlaubs plötzlich mit einer enormen Steuerbelastung konfrontiert sein. Der Dienstleistungssektor wird mit der gedrückten Nachfrage fertig werden müssen, die durch einen wachsenden Anteil der persönlichen Einkommen für den Schuldendienst verursacht wird. und der Unternehmenssektor muss versuchen, seine Schulden gegenüber Banken und anderen Finanzinstituten neu zu planen.

Der bemerkenswerte Unterschied zwischen der westlichen und der russischen Strategie zur Bewältigung der Pandemiekrise liegt in den Schuldenkosten, die beide Systeme verursachen, sowie in ihrem Management. In den USA gab das Finanzministerium zahlreiche Niedrigzinsanleihen aus, von denen die meisten von der Fed übernommen wurden (Stlouisfed.org27. November). Das Finanzministerium wird Zinsen an die Fed zahlen, und diese wird einen Großteil dieser Einnahmen an den Bundeshaushalt zurückschicken (Federalreserve.gov, 10. Januar), wodurch der Schuldendienst drastisch gelockert und mehr Konsumausgaben freigesetzt werden. In Russland hingegen ermutigte die Regierung Menschen und Unternehmen, Kredite aufzunehmen, während sie ihre eigenen Forderungen für die kommenden Jahre neu plante – so dass die Wirtschaft nach dem Ende der Pandemie kaum oder gar nicht wachsen konnte. Das weithin erwartete „Erholungswachstum“ (vosstanovitelnyy rost) in Russland ist unwahrscheinlich, da sowohl Menschen als auch Unternehmen bald mit erhöhten Schulden und Steuerrückständen konfrontiert sein werden. Die russische Führung im Jahr 2020 handelte wie traditionell: Sie erklärte implizit, dass es kein „Volksgeld“ gibt, da alles Geld dem Staat gehört (gosudarevy dengi) (Kommersant20. Juni 2018). Dies wird jedoch die Volkswirtschaft enorm belasten.

Das heißt nicht, dass man erwarten sollte, dass die russische Wirtschaft in den nächsten Jahren endgültig zusammenbricht. Das Land kann jedoch damit rechnen, dass sein allgemeiner Rückgang unvermindert anhält (siehe Jamestown.org, März 2017), wenn die aktuelle Ära der wirtschaftlichen Stagnation in ihr zweites Jahrzehnt eintritt und nicht nur den Abwärtstrend der neunziger Jahre, sondern auch den katastrophalen übersteigt Zeit, die durch den Ersten Weltkrieg und den russischen Bürgerkrieg ausgelöst wurde.

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