Der Big 2020 Yield-Curve Steepening Bet stolpert aus dem Tor

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(Bloomberg) – Für den bärischen Anleihenhändler war es ein schwieriger Start in das Jahr, da sich die Anleger aufgrund einer plötzlichen Eskalation der Spannungen zwischen den USA und dem Iran in die Sicherheit der Staatsanleihen zurückgezogen haben.

Die Benchmark-Renditen fielen am Freitag und ließen die Kurve flacher werden, als der Markt die möglichen Folgen eines US-Luftangriffs verdaute, bei dem einer der Top-Generäle des Iran ums Leben kam. Das iranische Vergeltungsversprechen, das auf das am 1. Januar in Nordkorea drohende „schockierende“ Vorgehen zur Rache amerikanischer Sanktionen gesetzt wurde, stellt die geopolitische Besorgnis in den Mittelpunkt, noch bevor viele Investoren aus den Neujahrsferien zurückgekehrt sind. Diejenigen, die bessere Wirtschaftsnachrichten erwarteten, wurden von den schlechtesten US-Fabrikdaten seit 2009 enttäuscht.

China trade deal and fledgling inflation pressures as the makings of a sustainable trend. That yield gap traded Friday around 26 basis points, a far cry from its inversion back in August, when recession fears gripped the market, but about 10 basis points flatter than its peak at year-end." data-reactid="20">Die defensive Wende ist ein Schlag gegen einen der verlockendsten Trades des vergangenen Jahres – den Curve Steepener. Im letzten Monat schien die Tendenz zu einer breiteren Kurve in vollem Gange zu sein, als die Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen auf den höchsten Wert seit mehr als einem Jahr stieg. Fans des Aufwärtstrends haben die verbesserten globalen Produktionsdaten, die Fortschritte bei einem US-chinesischen Handelsabkommen und den zunehmenden Inflationsdruck als Grundlage für einen nachhaltigen Trend genutzt. Diese Renditelücke wurde am Freitag um 26 Basispunkte gehandelt, weit entfernt von ihrer Umkehrung im August, als Rezessionsängste den Markt ergriffen hatten, aber rund 10 Basispunkte flacher als der Höchststand zum Jahresende.

Die Produktionszahlen vom Freitag "waren einfach nur unschlagbar", sagte Jim Bianco, Präsident und Gründer von Bianco Research LLC. Die Kurve kann "beinahe invertiert" werden, und das hängt von zwei Dingen ab: Zum einen glaube ich nicht, dass die Daten durchkommen werden. und zweitens ist die Zinsentwicklung geringer. “Er fordert, dass sich die Kurve im ersten Halbjahr dieses Jahres wieder gegen Null abflacht, wobei sich das 10-Jahres-Tief von 2019 auf 1,43% nähert, verglichen mit 1,8% jetzt . Dies könnte seiner Ansicht nach zu einer Leitzinssenkung der US-Notenbank in der ersten Jahreshälfte führen. Optionspositionen, die auf ein solches Szenario setzen, sind diese Woche aufgetaucht.

Entwicklungen im Zusammenhang mit dem Iran dürften die Märkte in der kommenden Woche auf Trab halten. Anleger können sich jedoch auch von den Aussagen der Zentralbanker an diesem Wochenende auf einer Konferenz der American Economic Association in San Diego ablenken lassen, zu der Panels mit der ehemaligen Fed-Vorsitzenden Janet Yellen und dem amtierenden New Yorker Fed-Präsidenten John Williams unter einer Vielzahl globaler Finanzbeamter gehören. Sie könnten den Risiken, die in den Protokollen der Fed von ihrer am Freitag veröffentlichten Dezember-Sitzung angesprochen wurden, einen geopolitischen Aspekt verleihen, in deren Mittelpunkt die Unsicherheit über den internationalen Handel und die Schwäche des Wirtschaftswachstums im Ausland standen.

Die beste Gelegenheit, die Renditen wieder in die Höhe zu treiben, könnte Anfang nächster Woche kommen, falls die jüngsten Berichte zum US-Dienstleistungssektor eine anhaltende Expansion belegen. Nach dem überraschend hohen Anstieg im vergangenen Monat dürfte der Markt nach dem Bericht über die Lohn- und Gehaltsabrechnungen vom Freitag, der voraussichtlich einen Zuwachs von rund 160.000 Arbeitsplätzen verzeichnen wird, nicht viel zu sehen haben, was nur einen bescheidenen Abverkauf zur Folge hatte.

Was es zu sehen gibt

Händler werden in höchster Alarmbereitschaft sein, wenn der Iran auf den US-Luftangriff reagiert. In Bezug auf Inlandsveröffentlichungen gehören der monatliche Stellenbericht und die Messwerte für den Dienstleistungssektor zu den Höhepunkten der kommenden Woche. Der Datenzeitplan für 2020 ist in vollem Gange: Jan. 6: Markit-Services und zusammengesetzte PMIsJan. 7: Handelsbilanz; ISM Non Manufacturing Index; Fabrik-, Gebrauchsgüter- und InvestitionsgüterbestellungenJan. 8: MBA-Hypothekenanträge; ADP Beschäftigung; VerbraucherkreditJan. 9: Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung / Fortsetzung der Arbeitslosenunterstützung; Bloomberg Verbraucher comfortJan. 10: Lohn- und Gehaltsabrechnung, Arbeitslosigkeit und durchschnittlicher Stundenlohn; Großhandelsumsätze und Lagerbestände Ein Großteil des Fedspeaks der nächsten Woche ist auf Donnerstag konzentriert: Jan. 8: Gouverneur Lael Brainard in WashingtonJan. 9: Vizepräsident Richard Clarida spricht in New York; John Williams von der New Yorker Fed bei der Bank of England und Charles Evans von der Chicagoer Fed erörtern die wirtschaftlichen Aussichten in Milwaukee. James Bullard von der St. Louis Fed in Madison, Wisconsin. Es ist eine vollständige Auktion: Jan. 6: 13-Wochen-Rechnungen im Wert von 42 Milliarden US-Dollar; 36 Milliarden Dollar von 26-Wochen-Rechnungen. 7: 38 Mrd. USD 3-Jahres-BanknotenJan. 8: 24 Milliarden Dollar aus 10-Jahres-Banknoten. 9: 4- und 8-Wochen-Rechnungen; 30-jährige Anleihen im Wert von 16 Mrd. USD

Kontaktaufnahme mit dem Reporter zu dieser Geschichte: Emily Barrett in New York unter [email protected]

Kontaktaufnahme mit den für diese Geschichte verantwortlichen Redakteuren: Benjamin Purvis unter [email protected], Mark Tannenbaum, Nick Baker

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