Der Tech-Ausverkauf hat VCs besorgt über einen Rückgang der Startup-Bewertungen gemacht

Ein Konzeptbild, das Börsenzahlen und Flammen zeigt.

Sean Gladwell | Moment | Getty Images

Nach einem Blockbuster-Jahr für Venture-Capital-Deals befürchten einige Investoren, dass die Boom-Zeiten nicht mehr lange anhalten könnten.

Tech-Start-ups sammelten laut CB Insights im Jahr 2021 weltweit einen Rekordwert von 621 Milliarden US-Dollar an Risikokapital, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Die Zahl der privaten „Einhorn“-Unternehmen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr stieg um 69 % auf 959.

Private Unternehmen wie Stripe und Klarna sahen ihre Bewertungen auf mehrere zehn Milliarden Dollar anschwellen, unterstützt durch eine Flut von Bargeld infolge der ultralockeren Geldpolitik und der Beschleunigung der digitalen Einführung während der Covid-19-Pandemie.

Jetzt mit der Federal Reserve Hinweise auf Pläne zur Zinserhöhung Um die steigenden Preise abzukühlen, bekommen Investoren in wachstumsstarke Technologieunternehmen kalte Füße. Der Nasdaq-Composite ist in diesem Jahr bisher um über 15 % gefallen, da die Befürchtungen einer strafferen Geldpolitik zu einer Umschichtung von Wachstumsaktien in Sektoren geführt haben, die von höheren Zinsen profitieren würden, wie Finanzwerte.

An den Privatmärkten breitet sich allmählich Panik über den Tech-Ausverkauf aus. VC-Investoren berichten, dass sie bereits von Neuverhandlungen zu niedrigeren Bewertungen und sogar vom Widerruf von Term Sheets hören. Spätere Unternehmen dürften am stärksten betroffen sein, sagen sie, während die Pläne einiger Unternehmen, an die Börse zu gehen, auf absehbare Zeit auf Eis gelegt werden könnten.

„Es sickert definitiv zu den privaten Märkten und den späteren Runden durch“, sagte Ophelia Brown, Gründerin von Blossom Capital. “Term Sheets werden neu verhandelt. Einige Term Sheets wurden zurückgezogen.”

Die Tonverschiebung spiegelt die negative Stimmung in Bezug auf Start-up-Investitionen zu Beginn der Covid-Pandemie wider. Im März 2020 warnte Sequoia die Gründer vor „Turbulenzen“ in einem Blogeintrag erinnert an seine Präsentation von 2008 “RIP Gute Zeiten.“ Für kurze Zeit hatte das Unternehmen aus dem Silicon Valley Recht: Bei einigen Start-ups wurden die Bewertungen zunächst gesenkt, bei anderen wurden Term Sheets gezogen.

siehe auch  Neuer Bericht zeigt, dass Openserve gegenüber Vumatel, Vodacom und Frogfoot bevorzugt wird

Aber was folgte, war ein Bannerjahr für Start-up-Investitionen, wobei Unternehmen im Jahr 2020 weltweit 294 Milliarden US-Dollar aufbringen. Der Hedgefonds-Riese Tiger Global wurde zu einer bedeutenden treibenden Kraft auf dem Markt und unterstützte Technologieunternehmen in viel früheren Phasen als zuvor, als traditionelle Anleger Renditen über alternative Anlagen suchten.

Brown ist jedoch der Meinung, dass ein Teil der Reaktion sowohl bei öffentlich als auch bei privat gehandelten Technologieaktien übertrieben war und dass die meisten Start-ups angesichts des Geldbergs, der auf den privaten Märkten verfügbar ist, in der Lage sein sollten, einen sich ändernden Wirtschaftszyklus zu überstehen.

„Es gibt noch so viel trockenes Pulver für neue Finanzierungsrunden“, sagte sie. „Die meisten Unternehmen sind sehr gut finanziert, sodass sie dies durchstehen können sollten, es sei denn, sie gingen völlig rücksichtslos mit dem Geld um.“

Abwärtsrunden

Einer Handvoll Firmen ist es gelungen, in den ersten Wochen des neuen Jahres beeindruckende Finanzierungsrunden auf die Beine zu stellen. Checkout.com, ein in Großbritannien ansässiges Zahlungsunternehmen, in das Brown investiert hat, schloss einen 1-Milliarden-Dollar-Deal mit einem Monsterwert von 40 Milliarden Dollar ab, während das estnische Fahrdienstunternehmen Bolt sicherte sich eine Bewertung von 8,4 Milliarden US-Dollar in einer 711-Millionen-Dollar-Spendenaktion.

Einige VCs befürchten jedoch, dass wir eine Welle von „Abwärtsrunden“ erleben könnten, bei denen Start-ups Gelder zu einer niedrigeren Bewertung als in früheren Runden aufnehmen. Sie sagen, dass Unternehmen in den späteren Phasen der Mittelbeschaffung wahrscheinlich am stärksten betroffen sein werden.

„In späteren Runden wird es mehr Abwärtsdruck auf die Preise geben“, sagte Saar Gur, Komplementär der Risikokapitalgesellschaft CRV.

„Wir werden eine stärkere Bewertungskompression sehen und es wird schwieriger sein, viele Runden in späteren Phasen zu absolvieren“, fügte Gur hinzu. „Und wir werden nicht sehen, dass Unternehmen so schnelle Aufschläge ohne viel mehr Geschäftsfortschritt haben.“

Gur, ein früher Investor in DoorDash, sagte, dass viele private Start-ups Bewertungen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar erzielt haben, die auf Vergleichen mit Multiples an der Börse basieren. Jetzt, da mehrere hochkarätige Technologieunternehmen ihre Aktienkurse fallen sahen, könnten Konkurrenten auf den Privatmärkten gezwungen sein, diesem Beispiel zu folgen, sagt er.

Dennoch ist laut Gur nicht alles Untergangsstimmung: „Ich denke immer noch, dass das System voller Kapital ist und großartige Unternehmen aufsteigen werden.“

Dotcom-Pleite?

Hussein Kanji, Partner bei Hoxton Ventures, glaubt, dass private Technologieunternehmen wahrscheinlich alle Pläne für Börsengänge unterbrechen werden, wenn sich die Liquiditätsbedingungen zu verschärfen beginnen.

„Ich denke, das IPO-Fenster wird geschlossen“, sagte Kanji. „Alle Fonds mit Unternehmen, die glauben, dass sie 2022 auslaufen würden, werden wahrscheinlich ins Stocken geraten.“

Dennoch gibt es viel Geld in SPACs oder Zweckgesellschaften, die an der Seitenlinie sitzen, sagte Kanji. SPACs sind börsennotierte Briefkastenfirmen, die andere Firmen durch Fusionen an die Börse bringen. Im Jahr 2021 haben diese Unternehmen a Rekord von 145 Milliarden Dollar, fast eine Verdoppelung des Vorjahresbetrags.

Einige Anleger befürchten, dass eine straffere Politik einen Einbruch an den Aktienmärkten verursachen könnte, der mit dem Platzen des US-Dollars vergleichbar wäre dot-com Blase in den frühen 2000er Jahren. Obwohl es erwähnenswert ist, gibt es seit langem Bedenken, dass sich US-Aktien in einer Blase befinden.

„Ich bin gespannt, ob das so ist [a] dot-com-Korrektur und wird langwierig, oder [just] ein Blip”, sagte Kanji.

Was auch immer auf den öffentlichen Märkten passiert, es ist unwahrscheinlich, dass Unternehmen in der Frühphase davon betroffen sind, so Brown, der zuvor bei Index Ventures und LocalGlobe gearbeitet hat.

„Es wird einige Zeit dauern“, bis die Folgen der Talfahrt bei Technologieaktien Start-ups in der Frühphase treffen, sagte sie und fügte hinzu, dass Unternehmen, die in früheren Phasen aufwuchsen, „immer etwas vor den öffentlichen Märkten geschützt waren“.

Fusionen und Übernahmen könnten laut Brown einen alternativen Weg für Unternehmen darstellen, die an Plänen für einen Börsengang gesessen hatten.

Newsletter

Leave a Reply

Your email address will not be published.

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.