Die Inflation zu beheben ist nicht schwer. Die Rückkehr zu gesundem Wachstum ist

Sehen Sie, wie wir in eine Falle mit niedrigem Wachstum geraten sind? Schwaches Wachstum führt zu geringen Unternehmensinvestitionen, was zu geringen Produktivitätssteigerungen führt, was zu einem schwächeren Wachstum führt.

Während des schrecklichen Jahrzehnts war die vorherrschende Meinung unter den politischen Entscheidungsträgern, dass eine hohe Arbeitslosigkeit einer hohen Inflation vorzuziehen sei, die sich verfestigen könnte. Also wurde die Arbeitslosigkeit hoch belassen, um die Inflation niedrig zu halten.

Yetsenga sagt, diese Entscheidung, die relativ hohe Arbeitslosigkeit zu verankern, sei ein Fehler gewesen. „Arbeitslosigkeit, Unterbeschäftigung und die Ungleichheit, zu der sie beitragen, wirken sich alle auf die makroökonomischen Ergebnisse aus [adversely]“.

„Personen mit höheren Einkommen neigen dazu, mehr zu sparen und den Konsum zu reduzieren, aber diejenigen mit niedrigeren Einkommen neigen dazu, mehr Kredite aufzunehmen. Ungleichheit, mit anderen Worten, Tendenzen, das Wirtschaftswachstum zu verringern und die finanzielle Anfälligkeit zu verschärfen.“

Dennoch ist Yetsenga optimistisch. Die Reaktion der Politik auf die Pandemie hat „die Ausgangslage verändert“, und wir sind dabei, der Falle des geringen Wachstums zu entkommen.

Um mehr Menschen einzustellen, Teilzeitbeschäftigten mehr Stunden zu geben und das Lohnwachstum anzukurbeln, müssen die Unternehmen eine Nachfrage sehen, die stark genug ist, um die Arbeit zu bezahlen.

ANZ Bank-Ökonom Richard Yetsenga

Die Arbeitslosigkeit ist auf dem niedrigsten Stand seit fünf Jahrzehnten und die Unterbeschäftigung ist deutlich zurückgegangen. Die realen Verbraucherausgaben liegen 9 Prozent über dem Niveau vor der Pandemie, und die Kapazitätsauslastung der Unternehmen ist wieder auf ein hohes Niveau zurückgekehrt, das seit der globalen Finanzkrise nicht mehr erreicht wurde.

Auskunftlgedessen sind die geplanten Ausgaben für Unternehmensinvestitionen im kommenden Jahr so ​​hoch wie seit fast drei Jahrzehnten nicht mehr.

Yetsenga sagt, die Reserve wünsche sich einen dauerhaften Anstieg der Inflationsrate. „Wenn die Geldpolitik liefern kann [annual] Inflation von 2,5 Prozent im Laufe der Zeit statt der 1,5 bis 2 Prozent, die die Zeit vor der Pandemie kennzeichneten, wird nicht nur die Inflationsrate anders sein.

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„Wir sollten davon ausgehen, dass sich auch die ‚reale‘ Seite der Wirtschaft verbessert hat: mehr Nachfrage, mehr Beschäftigung und mehr Investitionen.“

„Die Rolle der Löhne bei der Aufrechterhaltung einer höheren Inflation ist bekannt, aber Lohnwachstum findet nicht im luftleeren Raum statt. Um mehr Menschen einzustellen, Teilzeitbeschäftigten mehr Stunden zu geben und das Lohnwachstum anzukurbeln, müssen die Unternehmen eine Nachfrage sehen, die stark genug ist, um die Arbeit zu bezahlen.

„Ein Teil der zusätzlichen Arbeitskosten wird auf höhere Verkaufspreise umgelegt. Die Notwendigkeit, in mehr Arbeitskräfte zu investieren, wird wahrscheinlich mit mehr Kapitalinvestitionen einhergehen.“

Die australische Wirtschaft hat im Mai 60.600 neue Stellen geschaffen.Anerkennung:Bloomberg

Ich denke, Yetsenga spricht einige wichtige Punkte an. Erstens hat die Politik, die Arbeitslosigkeit hoch zu halten, um die Inflation niedrig zu halten, das Wachstum erkauft und zur Niedrigwachstumsfalle beigetragen.

Zweitens ist Ungleichheit nicht nur über Gerechtigkeit. Ökonomen in den internationalen Agenturen entdecken, dass dies zu einem geringeren Wachstum führt. Die Politik des Ignorierens hoher und steigender Ungleichheit hat also auch zur Niedrigwachstumsfalle beigetragen.

Drittens hat die Vorstellung, dass wir kein höheres Wirtschaftswachstum erreichen können, bis wir eine weitere Produktivitätssteigerung erreichen, die „Verursachungsrichtung“ in die falsche Richtung gedreht. Wir werden keine große Produktivitätssteigerung erzielen, bis wir mehr Wachstum erzielen.

Pandemie-Panik

Trotz alledem teile ich Yetsengas Optimismus nicht, dass der Schock der Pandemie und der Wechsel der Ökonokraten zu dem, was ich Plan B nenne, – zusätzliche fiskalische Anreize im Haushalt 2021 zu nutzen, um uns der Vollbeschäftigung viel näher zu bringen, als ein ein letzter verzweifelter Versuch, die Lohnsätze schneller als 2 oder 2,5 Prozent pro Jahr wachsen zu lassen – wird ausreichen, um uns aus der Niedrigwachstumsfalle zu befreien.

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Yetsengas Schwerpunkt liegt auf der Steigerung des Haushaltseinkommens, indem es den Haushalten erleichtert wird, ihr Einkommen zu erhöhen, indem mehr Arbeitsstunden geleistet werden. Er sagt wenig über die Fähigkeit der Haushalte, ihr Lohneinkommen real zu sichern und zu steigern.

Eine weitere Folge der Pandemiezeit ist der Zusammenbruch der Konsensansicht, dass die Löhne zumindest im Einklang mit den Preisen steigen sollten. Die Reallöhne sollten nur fallen, um einen Zeitraum zu korrigieren, in dem das Reallohnwachstum übermäßig war.

Aber so panisch waren die Ökonomen und die neue Labour-Regierung durch einen plötzlichen starken Anstieg der Preise (der erschreckende Größe was fast ausschließlich auf das Zusammentreffen von vorübergehenden Lieferunterbrechungen in Übersee zurückzuführen ist), dass sie wegschauen, während die Reallöhne nach den neuesten Prognosen der Reserve drei Kalenderjahre in Folge fallen werden.

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Da dies der einfachste und schnellste Weg ist, die Inflation zu senken, schauen sie in die andere Richtung, während die Arbeitgeber des Landes – Regierung und Unternehmen – ihre Arbeitnehmer um insgesamt 6,5 Prozent unterschätzen.

Das macht all die glücklichen Zusicherungen zum Gespött, dass durch irgendeinen magischen wirtschaftlichen Mechanismus Verbesserungen der Arbeitsproduktivität als Erhöhung ihres Reallohns zu den Arbeitern durchfließen.

Tut mir leid, ich glaube nicht, dass wir der Niedrigwachstumsfalle entkommen sind, bis ich das sehe, ebenso wie die Beschäftigung mehr Arbeiter, Unternehmen zahlen ihnen auch einen angemessenen Lohn.

Ross Gittins ist Wirtschaftsredakteur.

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