Eine Cash Cow, die zu einem Schnäppchenpreis verkauft

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Der jüngste Börsenrekord des staatlichen saudi-arabischen Ölkonzerns Aramco (SAU: 2222) hat in letzter Zeit die meisten Schlagzeilen der Finanznachrichten erfasst. Es gibt jedoch ein kanadisches Unternehmen mit attraktiven Preisen, das in Bezug auf die eigenen Ölreserven in einer Region tätig ist, die als Saudi-Arabien Nordamerikas bezeichnet wurde.

Suncor Energy Inc. (NYSE: SU) ist Kanadas größtes integriertes Energieunternehmen. In Bezug auf den Aktienkurs bietet es einen weitaus besseren Wert als die Aktien von Aramcos Angebot in Höhe von 1,5 Billionen USD.

Das Unternehmen verfügt über viele attraktive Eigenschaften, darunter nachgewiesene Reserven mit langer Lebensdauer, niedrigen Produktionskosten und einer hohen Dividende. Als Bonus hat das Unternehmen den Ruf, aktionärsfreundlich zu sein. Übersetzung? Keine exorbitanten oder verschwenderischen Ausgaben ohne Rücksicht auf die Kapitalrendite – ein besonderes Problem, das viele Schieferölproduktionsvorräte ständig geplagt hat.

Der Energieanalytiker von Morgan Stanley, Benny Wong, bezeichnet Suncor als "Aushängeschild für Kapitaldisziplin und die Rückgabe von Bargeld an die Aktionäre". Wong hat eine Übergewichtung der Aktie und ein Kursziel von 38 USD.

Wie unterscheidet sich die Gewinnung von Öl aus reichen Teersandvorkommen von der Gewinnung von Schieferöl? Die Ölsandproduktion von Suncor ähnelt eher einem Herstellungsprozess als die traditionelle Ölproduktion, da die Ressourcen in der Nähe der Erdoberfläche viel einfacher zu gewinnen sind als Schieferöl und Fracking-Produktionsprozesse. Für Suncor-Aktionäre bedeutet dies einen Gewinn: Bearbeiten Sie die Einzahlungen, verkaufen Sie sie und holen Sie Ihr Bargeld zurück.

Suncors Aktie weist derzeit eine Dividendenrendite von 4% auf, und das Management beabsichtigt, sie künftig jährlich um rund 10% zu erhöhen. Ein zusätzlicher Vorteil für die Aktionäre besteht darin, dass Suncor jedes Jahr einen erheblichen Teil seiner Aktien zurückkauft. Wie kann das Unternehmen solche Geldrenditen an seine Aktionäre finanzieren?

Die Antwort lautet: Suncor hat Teersande, die jahrzehntelang produzieren können, ohne das Produktionsvolumen zu beeinträchtigen. Das Unternehmen erwirtschaftet trotz des derzeit niedrigen Ölpreisniveaus einen erheblichen Cashflow. Es muss nicht viel Kapital investiert werden, um die Produktion auf dem aktuellen Niveau zu halten.

In der Tat sagte CEO Mark Little auf einer Branchenkonferenz im September, dass das Explorationsrisiko und die Explorationskosten für Ölsande im Wesentlichen Null sind. Analysten gehen davon aus, dass das Unternehmen nur 30% bis 40% seines jährlichen Cashflows für die Aufrechterhaltung der Ölproduktion ausgibt – deutlich weniger als die Ausgaben der alten Öl- und Gasunternehmen.

Die Gewinnschwelle des Unternehmens? Suncor kann genug ausgeben, um die Produktion aufrechtzuerhalten und die Dividende aufrechtzuerhalten, selbst wenn der Ölpreis auf 45 USD pro Barrel fällt. Am Freitag schloss West Texas Crude bei 60,27 USD pro Barrel.

Sollten schieferproduzierende Unternehmen einen Produktionsrückgang verzeichnen, sollten die Ölpreise steigen, was Suncor noch robustere operative Gewinnspannen verschafft. Ein weiteres Plus für die Aktie? Das ausschließlich auf Öl ausgerichtete Geschäft des Unternehmens ist ein Bonus in einer Zeit, in der viele US-Konkurrenten vom schwachen Erdgasmarkt betroffen sind.

Suncor verfügt auch über ein hochprofitables Raffineriegeschäft. Paul Sankey, Analyst bei Mizuho Securities, nennt es "das Beste in Nordamerika". Im vergangenen Jahr waren die beneidenswerten Gewinnspannen mehr als doppelt so hoch wie im Durchschnitt von Wettbewerbern wie Valero Energy (NYSE: VLO) und Phillips 66 (NYSE: PSX).

Die größten Risiken für das Unternehmen sind ein drastischer Rückgang der Ölpreise, verringerte Raffineriemargen und angesichts der schmutzigen Natur des Teergewinnungsprozesses das Potenzial für erhöhte und umständliche Umweltvorschriften.

Die US-amerikanischen Aktien von Suncor, die mit rund 31 US-Dollar gehandelt werden, erscheinen jetzt unterbewertet. Sie verkaufen zum 14-fachen des für 2019 prognostizierten Gewinns eine Aktie von 2,42 USD, einen Abschlag für die US-Riesen Chevron (NYSE: CVX) und Exxon Mobil (NYSE: XOM) und sind mit einem kleineren Wettbewerber, Canadian Natural Resources (NYSE: CNQ), vergleichbar. Wie bereits erwähnt, plant das Unternehmen, die Dividende jedes Jahr zu erhöhen und seine Aktien weiterhin zurückzukaufen.

Die Aktie hat eine Dividendenrendite von 4% und schloss am Freitag bei 31,77 USD. Das 52-Wochen-Hoch liegt bei 34,87 USD. Das 52-Wochen-Tief liegt bei 25,81 USD.

Für Anleger, die glauben, dass sich die Länder bald nicht mehr vom Öl abkoppeln werden, bietet Suncor ein attraktives Wertespiel.

Offenlegung: Ich habe keine Position in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren.

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