Europas riskanteste Länder finden Schuldenmärkte weit offen

| |

Die Kreditkosten für die riskantesten Regierungen Europas erreichen Rekordtiefs, da die Anleger auf den neu gewonnenen politischen Zusammenhalt in Europa setzen. Auch die US-Wahldynamik, die über den Atlantik nachhallt, drückt die Renditen nach unten.

Die Renditen für 10-jährige Benchmark-Schulden Italiens und Griechenlands fielen letzte Woche auf ein Allzeittief, beide deutlich unter 1%. In einem Zeichen sehen Erfinder weniger Risiken unter den Mitgliedern der Eurozone, dass die südeuropäischen Renditen auf den engsten Punkt seit Jahren konvergiert haben, gegenüber denen Deutschlands, die als die sichersten in der Region gelten.

Die Kreditkosten Griechenlands sind im Vergleich zu Deutschland seit 2009 in der vergangenen Woche auf den engsten Punkt gesunken. Ein Rückblick auf die Schuldenkrise in der Eurozone vor dem letzten Jahrzehnt hat finanzielle Verwerfungslinien auf dem gesamten Kontinent aufgedeckt. Italiens sind am niedrigsten seit 2018.

Die schwindende Differenzierung der Kreditkosten zwischen den europäischen Nationen ist eine bemerkenswerte Wendung. Im März stiegen diese Renditen und entfachten die Befürchtungen, dass die verschiedenen Mitglieder der Eurozone während der Coronavirus-Krise nicht zusammenhalten würden.

Stattdessen sind Investoren in europäische Schulden geflutet und haben sich mit der Reaktion der Europäischen Zentralbank und der Europäischen Union auf die Pandemie wohlgefühlt. Ein EU-weiter Konjunkturplan, in dem alle Nationen die finanzielle Belastung teilen, wird als Ausgleich für die am stärksten betroffenen Volkswirtschaften angesehen, die zufällig auch am stärksten verschuldet sind.

Die Europäische Kommission hat am Dienstag den Markt für die erste Emission ihrer gemeinsamen Schuldtitel erschlossen, mit denen ihre Coronavirus-Hilfsprogramme finanziert werden sollen. Durch den Verkauf von 10-jährigen und 20-jährigen Anleihen wurden 17 Mrd. EUR, was 20 Mrd. USD entspricht, aufgebracht. Mit dieser Iteration soll ein Programm zum Schutz von Arbeitsplätzen für die Mitgliedstaaten finanziert werden.

Europas riskantere Staatsanleihen erholten sich in den letzten Wochen weiter. Das nachlassende Wachstum und die Inflation angesichts einer zweiten Runde von Covid-19-Sperrungen haben die Erwartung geweckt, dass die EZB ihre Impulse bei den kommenden Sitzungen verstärken wird.

Ein weiterer Faktor, der weit von Europa entfernt ist, sind die verbesserten Wahlzahlen für Demokraten bei den kommenden US-Wahlen. Dies hat einige Anleger dazu veranlasst, ihre Sicht auf Treasurys zu überdenken, um europäische Staatsanleihen attraktiver zu machen. Die Anleihepreise steigen mit fallenden Renditen.

„Die Märkte konzentrieren sich auf die Ausweitung der Umfragen. [Democratic presidential candidate Joe] Biden macht einen größeren Vorsprung “, sagte Scott Thiel, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei BlackRock. „Es ist bullisch für Aktien und bärisch für festverzinsliche Wertpapiere. Wenn Sie ein europäischer Investor sind, der opportunistisch in die USA investiert hat, könnte dieses Ergebnis Sie zurück zu europäischen Vermögenswerten führen. “

Während die Wahlergebnisse im Jahr 2016 die Anleger überrumpelten, berücksichtigen die Märkte die Möglichkeit, dass die Demokraten das Weiße Haus und beide Kammern des Kongresses gewinnen werden. Dies würde den Weg für die rasche Umsetzung von Konjunkturplänen ebnen.

Theoretisch würde ein weiterer Anstieg der Staatsausgaben eine Erhöhung des Angebots an US-Staatsanleihen und ein schnelleres Wachstum bedeuten. Dies könnte die Anleihepreise drücken und die Renditen für Treasurys in die Höhe treiben, obwohl der aggressive Anleihekauf der Federal Reserve die Renditen in diesem Jahr unter Kontrolle gehalten hat.

Jon Jonsson, ein festverzinslicher Portfoliomanager bei Neuberger Berman, hat längerfristige Staatsanleihen verkauft und mehr südeuropäische Staatsanleihen gekauft, die immer noch eine positive Rendite aufweisen. Er wettet, dass es zu einer „Neubewertung von Treasurys“ kommen könnte, wenn ein großes Konjunkturgesetz unter einer neuen Regierung verabschiedet wird.

Die Renditen für 10-jährige Schatzanweisungen sind in den letzten Wochen auf 0,76% gestiegen und liegen damit nahe dem höchsten Stand seit Juni.

Während sowohl Europa als auch die USA große finanzielle Reaktionen auf die Pandemie ergriffen haben, konzentriert sich der Markt auf die Unterschiede in der Größenordnung. Der milliardenschwere Ausgabenplan der Demokraten stellt das Wiederauffüllungspaket der EU von 750 Milliarden Euro in den Schatten.

“Während die Finanzpolitik auf der ganzen Welt einfach ist, sieht kein anderer entwickelter Markt ein solches Niveau”, sagte Seamus Mac Gorain, Leiter der globalen Zinssätze bei JP Morgan Asset Management.

Auch die Bevorzugung europäischer Anleihen ist eine Eigenart der Derivatemärkte. Der Spread für dreimonatige Euro-Dollar-Basis-Swaps, ein Kontrakt, mit dem Händler Risiken absichern, wenn sie in einer Währung Kredite vergeben und in einer anderen Kredite aufnehmen, ist seit Ende August negativ geworden. Dies bedeutet, dass Anleger, die hauptsächlich Dollar verwenden, mit dem Besitz europäischer Anleihen eine relativ höhere Rendite erzielen können.

Natürlich gibt es Risiken für die aktuelle Dynamik, einschließlich eines ungewissen Wahlergebnisses in den USA oder einer Double-Dip-Rezession, wenn die Coronavirus-Fälle zunehmen. Großbritannien und die EU bleiben auch bei einem Handelsabkommen nach dem Brexit im Streit, um ein Übergangsabkommen zu ersetzen, das Ende des Jahres ausläuft.

Niedrigere Renditen haben den europäischen Regierungen geholfen, Mittel zu Rekordkosten aufzubringen. Italien hat am 13. Oktober erstmals eine seiner Mainstream-Staatsanleihen mit einem Nullkupon ausgegeben. Die Rendite seiner 10-jährigen Benchmark-Schuldtitel erreichte am Tag danach ein Allzeittief von 0,639%. Das griechische Äquivalent stieß ebenfalls auf neue Tiefen und erreichte 0,763%. Anfang dieses Jahres lag die Rendite Italiens bei fast 3% und die Griechenlands bei über 4%.

Schreiben Sie an Anna Hirtenstein unter [email protected]

Copyright © 2020 Dow Jones & Company, Inc. Alle Rechte vorbehalten. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

.

Previous

Indien führt Spätphasenversuche mit zwei nasalen Covid-19-Impfstoffen durch

Seite nicht gefunden – Leisten an der Bucht

Next

Leave a Comment

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.