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EZB, BoE, Türkei Zinsentscheidungen – Live

EZB, BoE, Türkei Zinsentscheidungen – Live

Hallo und herzlich willkommen zu unserer Live-Berichterstattung über die Leitzinsen der Europäischen Zentralbank, der Bank of England und der türkischen Zentralbank, die in den nächsten Stunden fällig werden.
Es ist nicht oft, dass die türkische Zentralbank die EZB und die BoE überbrückt, aber es hat heute gute Chancen, dies zu tun.

Die BoE lässt die Zinssätze nicht lange auf sich warten: Seit ihrer vierteljährlichen Zinserhöhung im August stimmen die Wirtschaftsdaten mit ihren Prognosen überein, so dass es wenig Anlass gibt, ihre Ansicht zu ändern, dass weitere Zinserhöhungen langsam und schrittweise erfolgen sollten – mit Spielraum, sie bis nach Brexit zu verzögern.

Es wird weitgehend erwartet, dass die Europäische Zentralbank bestätigt, dass sie ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten bis Ende des Jahres abbauen wird. Sie könnte ihre Einschätzung des Gleichgewichts der Risiken für das Wachstum ändern – angesichts der Sorgen über Zölle, der Haushaltsstabilität Italiens und der Ansteckung der Schwellenländer. Eine Änderung der Guidance – die Zinssätze bleiben bis zum Sommer 2019 unverändert – wird jedoch als unwahrscheinlich angesehen.

Die türkische Zentralbank steht jedoch vor einer entscheidenden Prüfung der Glaubwürdigkeit. Sie hat versprochen, die Lira zu stützen – aber Präsident Recep Tayyip Erdogan fordert immer noch eine Zinssenkung, die Angst ist, dass es viel weniger tun wird als nötig ist, um die Märkte zu überzeugen.

Die Türkei ist sicherlich die große Attraktion.
Präsident Recep Tayyip Erdogan hat den Druck auf die Zentralbank noch einmal erhöht und erklärt, dass in weniger als zwei Stunden vor der großen Entscheidung, "wir sollten diesen hohen Zinssatz senken", entschieden werden sollte. Das hat … der Lira nicht geholfen.

Die Lira hat diesen Sommer sicherlich gelitten

Tatsächlich ist der Realzinssatz in der Türkei immer noch negativ, wie Capital Economics heute in einer Note hervorgehoben hat.
In früheren EM-Währungskrisen sind die Realzinsen im Folgejahr im Durchschnitt um 10,5 bis 11 Prozentpunkte gestiegen.
Die CBRT erhöhte ihre durchschnittlichen Finanzierungskosten im Juni um 600 Basispunkte – aber die Realzinsen sind immer noch negativ.
Argentinien, das ebenfalls darum kämpft, seine Währung zu stützen, hat jetzt einen Leitzins von fast 60 Prozent – und die Realzinsen sind im historischen Vergleich ebenfalls hoch.

Zurück zu Präsident Erdogans letzter Intervention … er hat zuvor gesagt, die Zinssätze seien die "Mutter und der Vater allen Übels".
Es gibt zwei Möglichkeiten, dies zu lesen: Erstens, dass er weiß, dass die Zentralbank im Begriff ist, die Zinsen zu erhöhen, und dass er seinen Einspruch im Voraus bei seiner Basisunterstützung bekannt geben will. Der andere ist, dass er die angeblich unabhängige Zentralbank davor warnt, Maßnahmen zu ergreifen, um die Zinsen zu erhöhen. Also, niemand hat eine Ahnung.
Die Märkte preisen heute etwa 400 Basispunkte (4 Prozentpunkte) der Zinswende bei der Zentralbank ein. Wie Tim Ash von BlueBay Asset Management hervorhebt, liegen die Markterwartungen zwischen null und 700 Bp. Das ist kein normaler Bereich. So wie ich sage, hat niemand eine Ahnung. Kein Scooby.
Tim sagte: "Ich spüre, dass nicht viele Menschen überrascht sein würden, wenn sie nichts tun würden, was natürlich wieder ein Deja-vu-Desaster für die Türkei wäre. Sicherlich kann die CBRT nicht wieder so dumm sein. Es wäre wie ein türkischer Ground Hog Day … Eigentlich wäre es interessant zu wissen, wo die Lira hingeht, wenn sie nicht wandern – ich würde wieder 7+ denken, und alle Hoffnungen auf eine Stabilisierung in der Türkei Geschichte sind weg.
Wenn sie 200-300 + wandern, werden wahrscheinlich Lira-Rallyes, und wir können Licht am Ende des Tunnels angesichts der offensichtlichen Neubalancierung sehen. Wenn sie zu viel liefern, könnte ich sogar sehen, dass sie auf dieser Seite der Kommunalwahlen die Zinsen senken – in einem positiven Ergebnis.
Das heißt, die Worte "CBRT" und "Überlieferung" kommen selten in den gleichen Satz oder nicht in den letzten 6-7 Jahren.
Ich kann mich nicht an eine Zentralbank erinnern, die in den 30 Jahren, in denen ich EM betreute, in den vergangenen 12 Monaten eine so schlechte Hand gespielt hat. "
Kein Druck.

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ING hat eine nette Lektüre darüber, was es (vorläufig?) Hier erwartet. Es ist auf 325 bp der Wanderungen auf 21%. Halt deine Hüte an.

Nur um diese Lira in den Kontext zu bringen. Die einzige schlechtere Leistung in diesem Jahr war … der argentinische Peso. Zweiter in großen EM-Währungen, gut gemacht.

Schnell auf die Bank von England "Wir erwarten, dass die BoE eine restriktivere Haltung beibehält. Dennoch könnte die BoE zögern, zu diesem Zeitpunkt bei den Brexit-Verhandlungen eine restriktivere politische Haltung zu signalisieren", sagt Lee Hardman von MUFG erreichen ein Crescendo. " Check Kumpel?

Nur eine Erinnerung daran, dass der letzte Schritt von Präsident Erdogan vor diesem Treffen darin bestand, das gesamte Managementteam des Staatsfonds des Landes zu entlassen, wodurch er sich zum Vorsitzenden und seinem Schwiegersohn (auch Finanz- und Wirtschaftsminister Berat Albayrak) machte. Nicht die beste Optik, wenn es um institutionelle Unabhängigkeit geht …

Auf diesem Brexit "Crescendo" …. Moody's warnte davor, dass eine No-Deal-Scheidung immer wahrscheinlicher wird.
"Die unmittelbaren Auswirkungen würden sich wahrscheinlich zuerst in einem starken Wertverfall des britischen Pfunds bemerkbar machen, was in den zwei oder drei Jahren nach dem Brexit zu einer zeitweise höheren Inflation und einem Rückgang der Reallöhne führen würde. Dies wiederum würde die Verbraucherausgaben belasten Das Wachstum in Großbritannien wird gebremst, mit dem Risiko, dass das Vereinigte Königreich in eine Rezession gerät. "Hier ist die FastFT-Studie.

Der Währungsmarkt ist im Vorfeld der Entscheidungen heute Morgen ziemlich ruhig.
Der Euro wird am oberen Ende der Handelsspanne von 1,1525-1,1550 gehandelt. Marc Chandler von Brown Brothers Harriman weist darauf hin, dass der Euro an den EZB-Sitzungstagen in diesem Jahr und den letzten beiden Treffen im Jahr 2017 im Allgemeinen gefallen ist – vielleicht ein Zeichen für Mario Draghis Fähigkeit, eine defensive Drehung zu vermitteln.
Das Pfund Sterling ist reichbandgebunden – in der ersten Sitzung seit dem 2. August, als es nicht unter 1,30 gehandelt wurde. Es verzeichnet auch Gewinne für die vierte aufeinander folgende Sitzung.

Ein kurzer Blick auf die Website der türkischen Zentralbank bietet eine sofortige Erinnerung an das, was der Markt erwartet hat. Auf der Homepage heißt es: "Die Geldpolitik wird im September angesichts der jüngsten Entwicklungen angepasst werden."

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Wie erwartet, lässt die BOE die Zinssätze unverändert, wobei die MPC einstimmig ist.

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Türkei Wanderungen.
"Der geldpolitische Ausschuss (der Ausschuss) hat beschlossen, den Leitzins (eine Woche Repo-Auktionsrate) von 17,75 Prozent auf 24 Prozent zu erhöhen."

Die türkische Aussage ist hier.

Highlights aus der Stellungnahme der türkischen Zentralbank:
"Die jüngsten Entwicklungen in Bezug auf die Inflationsaussichten weisen auf erhebliche Risiken für die Preisstabilität hin … Die entschlossene geldpolitische Haltung wird entscheidend beibehalten werden, bis der Inflationsausblick eine deutliche Verbesserung zeigt."

So sieht der türkische Zinsanstieg im Kontext aus

Tim Ash bei BlueBay: "Riesiger Zug … gut gemacht für die CBRT! Das könnte für die Türkei und die EM ein Spielwechsel bedeuten. Als nächstes stoppe die CBR in Russland."

Die Lira ist in den Nachrichten höher gerutscht und hat sich gegenüber dem US-Dollar um 5,5 Prozent auf 6,02 TL erhöht.

Hier ist der Kern der Aussage der BoE.
Die jüngsten Daten aus Großbritannien lassen die Prognosen der BOE im August weitgehend auf Kurs. Die Abwärtsrisiken für das globale Wachstum sind leicht gestiegen, aber das globale Wachstum liegt immer noch über dem Trend. Alles hängt immer noch vom Brexit ab und die Unsicherheit wächst. Aber für den Moment gilt die bestehende Guidance – die zukünftigen Zinserhöhungen dürften graduell und begrenzt sein.

Unser Kollege Roger Blitz weist darauf hin, dass der türkische Schritt EMBX-Wellen verursacht hat: "Die 5-prozentige Erholung der Lira trug dazu bei, dass sich andere Schwellenländerwährungen erholten. Südafrikas Rand bewegte sich um 1 Prozent höher, während der russische Rubel um eine halbe Prozent zulegte Cent."

Dieser Lärm, den Sie hören können, ist ein großer Seufzer der Erleichterung, dass die Türkei den Sprung gewagt hat.
Aberdeen Standard Investments Leiter Emerging Market Debt Brett Diment sagt:

"Es ist schön zu sehen, dass der gesunde Menschenverstand vorherrscht … Das Wandern heute bringt die Türkei auf den langsamen Weg zur Wiederherstellung einiger geldpolitischer Glaubwürdigkeit, und das ist entscheidend. Wenn sie heute nicht gewandert wären, bestünde das eigentliche Risiko darin, dass die Lira wieder stark ausverkaufen würde und das Land schnell auf eine Zahlungsbilanz und sogar auf eine Bankenkrise zusteuern würde. "

Hier ist der Link zur Aussage des BOE

Unsere Laura Pitel in Ankara schreibt:
Die Bank hat in den letzten Monaten zunehmend Zweifel an ihrer Unabhängigkeit geäußert und die Anleger dadurch in Erstaunen versetzt, dass sie die Zinsen auf Eis gelegt hat, obwohl die Inflation im zweistelligen Bereich gestiegen ist und die Lira 40 Prozent ihres Werts gegenüber dem Dollar verloren hat.
Die Märkte waren pessimistisch, dass die Bank ein normales Versprechen der vergangenen Woche erfüllen würde, dass ihre Geldpolitik angepasst würde, nachdem neue Zahlen zeigten, dass die Inflation im August 18 Prozent erreichte. Die mittlere Schätzung in einer Umfrage von Ökonomen von Bloomberg war für eine Erhöhung von 325 Basispunkten auf die einwöchige Repo-Rate auf 21 Prozent.
Die Bank übertraf diese Erwartungen am Donnerstag mit einer viel größeren Wanderung.
Der türkische Präsident, der lange Zeit ein selbsternannter "Feind" hoher Zinssätze war, wiederholte seine unorthodoxe Ansicht, dass ein hohes Interesse die Inflation eher bremst als sie bremst. "Interesse ist die Ursache, Inflation ist das Ergebnis", sagte er in einer Rede in Ankara. "Wenn Sie das Gegenteil sagen, mein Freund, Sie verstehen das Problem nicht."

Die Lira erholte sich unmittelbar nach der Ankündigung der türkischen Zentralbank

Die BOE hat neben ihrer Entscheidung einige Daten veröffentlicht – darunter eine relativ neue Unternehmensumfrage, die zeigt, dass 40 Prozent der Unternehmen glauben, dass der Brexit den Export beeinflussen wird.

Adam Posen vom Peterson Institute sagt, dass er froh ist, dass die Zentralbank der Türkei "den Mut" hat, ihre Zinsen um 625 Bp zu erhöhen.
Hervorzuheben ist, dass die türkischen Aktien ebenfalls um 1,1% gestiegen sind.
Der Index der Bist 100 Banken ist sogar um 4,2% gestiegen.
Massiver Seufzer der Erleichterung, das.

OK. Zwei nach unten, eine nach vorne. Bist du nicht unterhalten?
Das EZB ist als nächstes mit einer 12:45 Entscheidung und einem 13:30 Presser. (Londoner Zeiten)

UBS ist hier mit angemessenem Hype:
"Die EZB befindet sich jetzt im Wesentlichen auf Autopilot. Da es keine großen Überraschungen gibt, kann die EZB eine ruhige Hand behalten und im Einklang mit ihren geldpolitischen Leitlinien von Juni bis Juli vorgehen: Ende der QE bis Ende 2018 und dann entscheiden – datenabhängig – über Zeitpunkt und Höhe der ersten Zinserhöhung im Sommer oder Herbst 2019. "

Hier ist die Aufnahme unserer Claire Jones in Frankfurt, als sie fragt: Wie schlimm muss es sein, die EZB davon zu überzeugen, weiterhin Anleihen zu kaufen?
Die Pressekonferenz könnte interessante Fragen zur Ausrottung der EM (und allen Spillover-Effekten in der Eurozone) und auch zur italienischen Politik aufwerfen. (Wenn Sie eine wettende Person wären, würden Sie wetten, dass Mario Draghi dem ausweichen wird.)

Die wahre Frage ist, wie die EZB es rechtfertigen kann, auf Autopilot zu bleiben, wenn das Wachstum in der Eurozone nachlässt und die Sorgen über Italiens Finanzen und die Auswirkungen der Zölle zunehmen. Die Ökonomen von RBC Capital haben eine Antwort.
Sie sind der Ansicht, dass sich ihre Leitlinien auch dann nicht ändern werden, wenn die EZB ihre Risikobewertung ändert.

Warum? Mit einem Wort wegen der Löhne … die Arbeitslosigkeit im Euroraum nimmt weiter ab (auf 8,2% im Juli), beginnt nun das Lohnwachstum anzuziehen, insbesondere das Lohnverdienstwachstum, das einer der bevorzugten Indikatoren der EZB ist … Erwartet Präsident Draghi konzentriert sich in seinen Fragen und Antworten auf diese Lohnentwicklungen als Hauptgrund dafür, dass der GovCo weiterhin zuversichtlich ist, dass die Inflation im Euroraum dank seiner politischen Maßnahmen eine nachhaltige Anpassung an das Ziel erreicht.

Schlüssel von der EZB werden die Wachstums- und Inflationsprognosen von den Mitarbeitern der Zentralbank sein. Derzeit erwarten sie ein reales BIP-Wachstum von 2,1% im Jahr 2018 und eine Abschwächung auf 1,7% im Jahr 2020. Die HVPI-Inflation dürfte in jedem der prognostizierten Jahre bei 1,7% liegen, wenn auch von Quartal zu Quartal etwas schwankend.

Es gibt noch eine weitere Verbesserung der türkischen Zentralbank, die die Anleger begrüßen werden: Sie stellt den einwöchigen Repo als wichtigstes politisches Instrument wieder her und vereinfacht ein System mit mehreren Zinssätzen, das nach der im letzten Monat ausgebrochenen Währungskrise eingeführt wurde.
Die FT Laura Pitel schreibt:
"Im August schloss die Zentralbank die Kreditaufnahme zum einwöchigen Repo-Satz ab und zwang die Banken stattdessen zu einem höheren Tagesgeldsatz, was eine kleine Zinserhöhung impliziert.
Die Taktik wurde von internationalen Investoren kritisiert, die es eher als Pflaster als als dauerhafte Lösung für die Lira bezeichneten. Mit der Bekanntgabe am Donnerstag hat die Bank das einwöchige Repo als Hauptrefinanzierungsrate wiederhergestellt. "

Die Lira Rallye verliert unterdessen etwas Dampf. Unsere Roger Blitz notiert:
"Die Lira ist von ihrer großen 5-prozentigen Erholung abgekommen und hat sich wieder auf rund 6,15 TL bewegt, was einen Anstieg von 2,7 Prozent seit Beginn des Tages bedeutet. Die letzte Währung, die auf diesem Niveau gehandelt wurde, war der 28. August. Damit liegt es in der Mitte der volatilen Bandbreite, die es gehandelt hat, als sich die Lira-Krise letzten Monat verschärfte. "

Die EZB hat sich im Dezember dieses Jahres dazu entschlossen, die quantitative Lockerung aufzuheben. Die langsame, aber sichere Auslagerung von Vermögenswerten aus ihrer enormen Bilanz wurde monatelang sorgfältig telegrafiert, um eine Wiederholung des "taper tantrum" von 2013 zu vermeiden. Niemand erwartet von Draghi, dass er von seinem üblichen Pressekonferenztext abweicht . Mit mehr als 4,5 Billionen Euro ist alles sorgfältig geplant.

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Und drittens aus den Blöcken ist die europäische Zentralbank, die es gerade gespielt hat. Keine Änderung der Raten und Tapering auf der Strecke:
"Nach dem September 2018 wird der EZB-Rat das monatliche Tempo der Nettoinventarkäufe bis Ende Dezember 2018 auf 15 Mrd. EUR reduzieren und erwartet, dass die Netto-Käufe dann enden werden, wenn die eingehenden Daten die mittelfristigen Inflationsaussichten bestätigen. "

Die Aussage der EZB ist hier.

Die EZB-Leitlinie zu den Zinssätzen ist ebenfalls unverändert – es wird erwartet, dass sie "zumindest bis zum Sommer 2019 auf dem derzeitigen Niveau bleibt".

Ein Applaus für die EZB von ING hier:
"Wann weiß ein Zentralbanker, dass er (oder sie) einen makellosen Job gemacht hat? Wenn die QE zu Ende geht und die Finanzmärkte sich kaum mehr kümmern können. Nach dieser Definition sollte die EZB mit dem Ergebnis von heute äußerst zufrieden sein Treffen."

Die Entscheidung der BoE, die Zinsen zu halten, war keine erschütternde Nachricht für das Pfund Sterling. Zucken.

Auf der Pressekonferenz des EZB-Präsidenten Mario Draghi dreht sich alles um Details. Wie Pantheon Macroeconomics darauf hinweist:
"Die Märkte werden die wirtschaftliche Einschätzung von Herrn Draghi aufmerksam verfolgen, um zu sehen, dass die jüngsten schwachen Wirtschaftsdaten und die steigenden externen Risiken – Handelskriege und die Volatilität der Schwellenmärkte – die Risiken nach unten verlagert haben, anstatt" weitgehend ausgeglichen "zu sein Die expansive Version ist heute eine gute Wette, die wahrscheinlich von einer marginalen Herabstufung der Wachstums- und kurzfristigen Inflationsprognosen der Zentralbank begleitet sein wird. Wir glauben jedoch nicht, dass dies die Schlüsselgeschichte ändern wird. QE wird später in Q4 enden wie bereits angekündigt, und die Zinsen werden bis "mindestens bis Sommer 2019" gehalten. "

Der Euro behält seinen .16-Handle nach der Ankündigung der EZB, wie bisher üblich, bei. Dennoch werden Investoren in Draghis Pressekonferenz in 15 Minuten nach Hinweisen suchen.

Die türkische Zentralbank lobt die Anhebung der Leitzinsen um 625 Basispunkte, die sich am oberen Ende der Erwartungen der Analysten befindet, schreibt der Währungskorrespondent der FT, Roger Blitz.

Charles Robertson von Renaissance Capital sagte, er hätte gerne die Stresstestparameter der Banken veröffentlicht und Pläne für eine Verschärfung der Steuerpolitik, die Bewältigung von Unternehmensausfällen und faule Kredite.

"Aber Hut ab vor der CBRT – sie machten einen großen, wichtigen ersten Schritt", sagte er.

Er wies darauf hin, dass die Lira immer noch rund 40 Prozent unter ihrem langfristigen Wert und mehr als 20 Prozent unter dem Wert der nächsten billigsten Schwellenmarktwährung liege. Da das Handelsdefizit schrumpft und dies wahrscheinlich auch weiterhin der Fall sein wird, sollten die Trends "der Lira bereits helfen", sagte er.

Paul Greer, Portfoliomanager bei Fidelity International, sagte, die Zentralbank habe "einen bedeutenden Schritt in Richtung der Re-Verankerung der Lira" unternommen.

Obwohl dies die Inflation abschwächen würde, würde es auch die Wachstumsverlangsamung beschleunigen und die Türkei in eine Rezession treiben, fügte Greer hinzu. "Die nächste Herausforderung für die Türkei wird sein, wie die Wirtschaft mit dieser Verlangsamung fertig wird, insbesondere im Bankensektor, wo die Kapitalquoten untergraben wurden und die Qualität der Aktiva weiter abnimmt."

OK. EZB-Pressekonferenz läuft.

Eine frühe Vorsichtsmaßnahme von Mario Draghi, der in seinen vorbereiteten Bemerkungen gesagt hat, dass "steigender Protektionismus" und Stress auf den Schwellen- und Finanzmärkten "in letzter Zeit stärker in den Vordergrund gerückt" seien.

Hier ist die wirtschaftliche Analyse. Trotz eines moderaten starken Wachstums Ende 2017 bestätigen die jüngsten Indikatoren das weiterhin breite Wachstum. Unsere nicht-geldpolitischen Maßnahmen stützen weiterhin die Inlandsnachfrage. Der private Konsum wird durch Beschäftigungszuwächse gestützt. Unternehmensinvestitionen werden durch einfache finanzielle Bedingungen, steigende Rentabilität und solide Nachfrage gefördert. Wohnungsinvestitionen sind robust. Die Weltwirtschaft expandiert weiter und unterstützt Exporte.

Die jährliche Pro-Kopf-BIP-Prognose wird in diesem Jahr um 2 Prozent, im nächsten Jahr um 1,8 Prozent und im Jahr 2019 um 1,7 Prozent steigen. Im Vergleich zu den Prognosen vom Juni fiel der Ausblick für dieses und nächstes Jahr leicht zurück, hauptsächlich aufgrund eines schwächeren Beitrags der Auslandsnachfrage.

Die Inflation dürfte bis Ende des Jahres um das aktuelle Niveau schwanken. Der inländische Kostendruck wird stärker, die Arbeitsmärkte werden enger und das Lohnwachstum steigt. Die Unsicherheit bezüglich der Inflationsaussichten nimmt ab. Die zugrunde liegende Inflation dürfte gegen Ende des Jahres anziehen und danach allmählich steigen.

Die jährlichen Inflationsprojektionen liegen für 2018 – 2020 unverändert bei 1,7%

Die EZB geht davon aus, dass die Inflation bis 2020 unverändert bleiben wird und dass sich das Wirtschaftswachstum im selben Zeitraum auf 1,7% verlangsamen wird (unverändert gegenüber den Prognosen vom Juni). Aber sie gehen jetzt davon aus, dass sich das Wachstum in den Jahren 18 bis 19 schneller verlangsamen wird, als sie zu Beginn dieses Jahres prognostiziert hatten.

Draghi: "Die breit angelegte Expansion erfordert den Wiederaufbau von fiskalischen Puffern. Dies ist besonders wichtig in Ländern, in denen die Staatsverschuldung hoch ist und die uneingeschränkte Einhaltung des Stabilitäts- und Wachstumspakts für die Sicherung solider Haushaltspositionen entscheidend ist."

Der Schlüssel hier ist, ob seine italienischen Landsleute zuhören.

Erste Frage: Warum haben Sie nicht bestätigt, dass die Wertpapierkäufe Ende des Jahres definitiv abgeschlossen sein werden?
Herr Draghis Antwort: Wir haben nicht ausgeführt, was im Text der Erklärung steht. Die Unterkunft wird auch nach dem Ende der Anlagenkäufe durch unsere Reinvestitionspolitik und die Forward Guidance weiterhin bedeutend bleiben.

Eine Frage aus der FT Claire Jones: Gab es Diskussionen über die Reinvestitionspolitik? Und wie beurteilen Sie persönlich die Idee einer "Operation Twist", die auf die Bedürfnisse der Mitgliedstaaten zugeschnitten ist?

Draghi: Wir haben beide nicht besprochen. Aber der Kapitalschlüssel wird der Leitgedanke bleiben.

Draghi hat sich nur gefragt, ob die Entscheidung für eine quantitative Lockerung mit den Inflationsprognosen übereinstimmt, die, wie Sie unten sehen können, für 1,7% in den nächsten zwei und ein paar Jahren gelten.
Seine Antwort, kurz: ja.
9,2 Mio. Arbeitsplätze seien seit 2013 geschaffen worden, und mit steigenden Löhnen auch, sagte er. "Wir sind zuversichtlich, dass unsere Haltung unserem Ziel entspricht."
(Zur Erinnerung, die EZB zielt auf eine Inflation ab, die nahe bei, aber unter 2% liegt.)

Frage: Wird Italien am Ende der QE aufgegeben?
Draghi: Unser Auftrag ist mittelfristige Preisstabilität. Nicht um die Profite der Bankiers zu schützen. Und nicht um sicherzustellen, dass die Staatsdefizite unter allen Bedingungen finanziert werden.

Also, wie besorgt ist Draghi über EM?
"[it]… ist ein Faktor, der zur Unsicherheit auf den Weltmärkten beiträgt, aber bisher waren die Spillover-Effekte aus der Türkei und Argentinien nicht erheblich "

Von allen Risiken in der Weltwirtschaft stehe derzeit der zunehmende Protektionismus an erster Stelle, so Draghi.

Frage: Was halten Sie von Junckers Forderung, dass der Euro eine internationale Reservewährung ist, die mit dem Dollar konkurriert? Und was waren die größten Herausforderungen für Sie in dem Jahrzehnt seit der globalen Krise?
Draghi: Wir sind bereit, mit der EU-Kommission zu arbeiten, aber das gehört nicht zu unserem Auftrag. Woran ich mich aus der (vor mir begonnenen) Krise erinnern möchte, ist die "außerordentliche Anstrengung der internationalen Zusammenarbeit auf Weltniveau".

Draghi sagt, dass aktuelle Entwicklungen (in der Bankenregulierung) ebenfalls einen Blick wert sind. Sollten wir Angst davor haben, in eine Welt mit weniger Regulierung zurückzukehren? In der EU sehen wir diese Gefahr nicht. Die Banken sind heute stärker. Aber können wir selbstgefällig sein? Nein, denn in der Zwischenzeit ist viel von diesem Geschäft gewandert … zum Schattenbankwesen. Der nächste Schritt besteht darin sicherzustellen, dass eine gleich starke Regulierung und Aufsicht auch auf Nichtbanken angewandt wird.

Frage: Haben Sie darüber gesprochen, Ihre Einschätzung des Risikos ausgewogen auf die Wirtschaft zu ändern? Und wie wirken sich steigende italienische Anleiherenditen auf die Finanzierungsbedingungen aus?

Draghi sagt nein, es gibt keine Veränderung im Risikobestand – immer noch weitgehend ausgewogen, obwohl die Risiken für Protektionismus und Schwellenländer stärker ausgeprägt sind. Vor diesem Hintergrund bestehen Aufwärtsrisiken in einer weniger neutralen Finanzpolitik in einigen Ländern der Eurozone. Noch wichtiger ist, dass die zugrunde liegende Stärke der Wirtschaft – insbesondere die Verbesserung des Arbeitsmarktes und der Löhne – uns dazu bringt, diesen Risiken zu widerstehen.

Was in Italien passiert, bleibt in Italien, bemerkt Draghi.
Auf die aktuelle Marktbelästigung um die neue Koalitionsregierung angesprochen, stellte der EZB-Chef fest, dass "es eine italienische Episode geblieben ist". Dennoch "haben Worte etwas Schaden angerichtet", sagte er.

Eine Folgefrage zu Italien: Könnte die EZB nächstes Jahr Maßnahmen ergreifen, damit Italien nicht zu einer Ansteckungsquelle wird? Und ist Italien ein Problem für die EU?

Draghi: Wir haben noch keine Ansteckung gesehen. Die EZB wird bei dem bleiben, was der italienische Ministerpräsident und die Minister gesagt haben, dass Italien die Regeln respektieren wird.

Der EUR steigt, als Draghi die Wirtschaft rekrutiert und als Reaktion darauf, die Wachstumsprognose für das Jahr 2020 dort zu belassen, wo sie im Juni war.

Draghi hat "am Drehbuch festgehalten", sagt Marc Chandler von BBH:

Draghi identifizierte Risiken, die sich aus dem zunehmenden Protektionismus, den Schwellenmärkten und der Volatilität der Finanzmärkte ergaben. Dennoch wiederholte er, dass die Risiken für das Wachstum weitgehend ausgeglichen sind. Die jüngsten hochfrequenten Daten, insbesondere aus Deutschland und Italien, die die Erwartungen sehr verfehlt hatten, wurden kaum wahrgenommen. Er betonte auch die anhaltende Verbesserung des Arbeitsmarktes und steigende Löhne.

Frage: Ihr Vorgänger, Jean-Claude Trichet, hat auf hohe Schulden aufmerksam gemacht. Ist dies ein Auslöser für eine neue Krise?
Ja, der IWF sagt seit mehreren Monaten, dass die Verschuldung hoch bleibt. Für den Euroraum sind die Dinge jedoch etwas anders. Die Schulden sind hoch … aber die privaten Schulden sind tatsächlich gesunken. Ein bedeutender Schuldenabbau hat stattgefunden, und die Bilanzen (finanzielle und nichtfinanzielle) sind viel stärker. Deshalb sagen wir, dass Länder mit hoher Staatsverschuldung die ersten sein sollten, die fiskalische Puffer wieder aufbauen.

Draghi schlägt Fragen zu den Aussichten für die Zinsen zurück, nachdem die aktuellen Leitlinien auslaufen. Es wurde nicht diskutiert.

Mehr Fragen zum Risikobalancing – haben einige im Regierungsrat geglaubt, dass sie negativ werden? Und gab es Bedenken hinsichtlich der Stärke des Euro?

Draghi: Alle Mitglieder stimmten darin überein, dass die Risiken für die Wachstumsprognosen ausgewogen seien. Die Währungsabwertung der Türkei ist die größte Veränderung, die die Nachfrage nach Exporten im Euroraum beeinflusst hat.

Candice Bangsund von Fiera Capital stimmt Draghis Lesart der ökonomischen Teeblätter zu:

Wir sind der Ansicht, dass diese geringfügige Anpassung an die BIP-Prognose den derzeitigen Plan zur Drosselung und Einstellung der Wertpapierkäufe im späteren Jahresverlauf voraussichtlich nicht ändern wird, während wir erwarten, dass die EZB die Zinsen bis zum Sommer 2019 unverändert lässt.

Unser Währungskorrespondent Roger Blitz schreibt:
Der Euro ist gegenüber dem Dollar um etwa ein halbes Prozent gestiegen, obwohl dies möglicherweise nicht ausschließlich mit der EZB-Sitzung zusammenhängt.
Herr Draghi begann seine Pressekonferenz zur gleichen Zeit, als Daten veröffentlicht wurden, die zeigten, dass die Kerninflation der USA im August leicht nachließ. Der Dollar ist gegenüber einer Reihe von Währungen gesunken, darunter der Euro, das Pfund und der Yen sowie eine Reihe von Schwellenmarktwährungen.
Der Effekt war, den Index, der den Dollar gegenüber seinen Konkurrenten misst, um 0,25 Prozent zu senken.

Letzte Frage. Sind die Inflationsrisiken ausgewogen? Und ist Reinvestition hauptsächlich ein technischer Prozess?

Draghi: Inflationsprognosen sind das Ergebnis von zwei Komponenten: Wir erwarten etwas niedrigere Ölpreise, aber eine wesentlich stärkere Kerninflation aufgrund der zugrunde liegenden Stärke der Wirtschaft und steigender Löhne. Aber wir machen nicht dieselbe Risikoanalyse für Inflationsprognosen wie für Wachstum.

Bei Reinvestition muss es technisch gut ausgearbeitet werden, bevor wir es im Regierungsrat diskutieren können.

Und das ist der Dreifach-Schlag der Zentralbanker von heute.
Truthahn Englisch: emagazine.credit-suisse.com/app/art … = 157 & lang = en Mit stolzen 6,25 Prozentpunkten steigerte sich die Preisentwicklung, was angesichts der neuen Forderung von Präsident Erdogan nach einer besonderen Resonanz spricht Schnitt nur zwei Stunden vor der Entscheidung.
Das EZB Als nächstes gab es eine Aufregung hinsichtlich der Aufregung und bekräftigte seinen Plan, die Anleihekäufe zu kürzen und dann zu stoppen und das Vertrauen in die Erholung mit Sorge um EM und Protektionismus zu vereinen.
Und das Bank von England hielt ein Feuerwerk mit einer Warteschleife zurück, wenn auch mit einer ähnlichen Vorsicht im globalen Handel.

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