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EZB zu beenden Anleihen kauft aber Signale Zinserhöhung ist entfernt

EZB zu beenden Anleihen kauft aber Signale Zinserhöhung ist entfernt

RIGA / FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird bis Ende des Jahres ihr Anleihenkaufprogramm glattstellen und am Donnerstag ihren größten Schritt zur Überwindung der krisenhaften Konjunkturimpulse ein Jahrzehnt nach Beginn der Eurozone unternehmen Wirtschaftskrise.

Aber in einer ausgewogenen Ankündigung, die die Ungewissheiten über die Wirtschaft widerspiegelt, signalisierte sie, dass jegliche Zinserhöhung noch in weiter Ferne ist, was EZB-Chef Mario Draghi im Oktober 2019 das Amt verlassen lässt, ohne die Zinsen in seiner achtjährigen Amtszeit angehoben zu haben.

Die schüchterne Rücknahme der Konjunkturanreize stand im Gegensatz zur Zinserhöhung der US-Notenbank Federal Reserve am Vortag, die eine Abkehr von der Politik zur Bekämpfung der Finanzkrise 2007-2009 und eine Rückkehr zu normalisierten Zentralbanken signalisierte.

Die neuen Leitzinsen senkten den Euro gegenüber dem Dollar um ein Prozent auf 1,1644 EUR = EBS und schob Wetten von Investoren auf den Zeitpunkt einer ersten Einlage Rate um drei Monate bis September 2019 zurück.

“Während die gestrige Fed-Zinserhöhung sehr restriktiv war, hat sich die EZB unseres Erachtens entschieden, das Ende ihrer Netto-Anleihenkäufe mit einem zurückhaltenden Geschmack anzukündigen”, sagte BNP-Ökonom Luigi Speranza.

Die EZB wird ihre Anleihenkäufe von Oktober an auf 15 Milliarden Euro pro Monat halbieren und dann das Programm zum Jahresende schließen. Die Zinssätze werden auch “mindestens bis zum Sommer 2019” stabil sein – eine vage Definition, die den politischen Entscheidungsträgern ein weites Fenster und die Flexibilität gibt, jeden Schritt zurückzudrängen.

“Der Sommer ist absichtlich nicht präzise”, sagte Draghi auf einer Pressekonferenz, nachdem sich die politischen Entscheidungsträger in Riga, der Hauptstadt Lettlands, getroffen hatten. “Es besteht der Wunsch, in jedem einzelnen Teil dieser Entscheidung die Optionalität zu wahren.”

Draghi betonte, dass die Unsicherheit und die Risiken zunahmen, und fügte hinzu, dass die Risiken eher auf eine spätere Zinserhöhung als auf eine frühere Bewegung zurückzuführen seien.

“Diese Entscheidung wurde angesichts einer starken Wirtschaft mit zunehmender Unsicherheit getroffen”, sagte er über eine politische Landschaft, die insbesondere durch die zunehmenden Handelsspannungen zwischen den Vereinigten Staaten, Europa und China gekennzeichnet ist.

HÜRDE

“Wir vermuten, dass die Hürde, um von der Absicht auf QE abzuweichen, wahrscheinlich ziemlich hoch ist”, sagte der JPMorgan-Ökonom Greg Fuzesi. “Die Entscheidung über die Zinssätze ist vorsichtig, aber wahrscheinlich mit mehr Flexibilität in beiden Richtungen als die Entscheidung über QE.”

Unter Hinweis auf die Risiken für den Ausblick senkte die EZB ihre Wachstumsprognose für das Euro-Währungsgebiet für dieses Jahr von 2,4% auf 2,1% und erhöhte ihre Inflationsprognose von 1,4% auf 1,7%, was hauptsächlich auf steigende Ölpreise zurückzuführen war.

Indem die EZB einen spezifischen Endtermin für ihre Stimulierung setzt, macht sie dennoch einen entscheidenderen Schritt als die Fed, als sie im Dezember 2013 eine eigene Drosselung startete, ohne sich auf ein bestimmtes Ende oder irgendwelche weiteren Schritte festzulegen.

Für die EZB könnte die größte Komplikation eine trübe Wirtschaftsprognose sein, die durch den sich entwickelnden Handelskrieg, eine populistische Herausforderung durch die neue italienische Regierung und eine nachlassende Exportnachfrage verdüstert wird.

Der Präsident der Europäischen Zentralbank Mario Draghi spricht während der Pressekonferenz im Anschluss an das Treffen des EZB-Rats in Riga, Lettland am 14. Juni 2018. REUTERS / Ints Kalnins

Draghi, ein ehemaliger Gouverneur der italienischen Zentralbank, spielte Italiens Turbulenzen als “eine ziemlich lokale Episode” herunter und argumentierte, dass die politischen Veränderungen der Regierung normale Marktgeschehen seien.

“Eine Ansteckung war nicht von Bedeutung, wenn überhaupt,” sagte er und betonte die Unterschiede zu der weitverbreiteten Marktpanik, die um den Höhepunkt der Schuldenkrise in der Eurozone herum gesehen wurde. “Wir haben wirklich kein Umstellungsrisiko gesehen.”

Die Renditen italienischer Anleihen stiegen in diesem Monat stark an, als eine neue Regierung von Anti-Establishment-Parteien höhere Ausgaben versprach. Das droht eine Auseinandersetzung mit Brüssel, die Rom dazu zwingt, den zweitgrößten Schuldenstapel der Eurozone zu kürzen.

Eine breitere Verlangsamung könnte es der EZB jedoch erschweren, die Unterstützung zu kürzen, wenn ein niedrigeres Wachstum den Druck auf die Inflation verringert, was die Glaubwürdigkeit der Bank gefährdet, da sie ihr Inflationsziel von fast 2 Prozent seit über fünf Jahren verfehlt hat.

INFLATION

Während die Inflation schwach geblieben ist, deuten höhere Ölpreise, ein zunehmend deutlicher werdender Lohndruck und eine Rekordbeschäftigung darauf hin, dass die Preise in den kommenden Jahren steigen werden, wenn auch langsamer als ursprünglich von der EZB erwartet.

Der Euro, der seit April um mehr als 6 Prozent gegenüber dem Dollar gefallen ist, hilft der EZB, da die schwächere Währung die Importkosten erhöht und die Inflation ankurbelt. Während eine Erholung wahrscheinlich ist, wird die Straffungspolitik der Fed das Potenzial für einen starken Anstieg des Euro begrenzen.

Die Projektionen für die zugrunde liegende Inflation – mit Ausnahme der volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise – bewegten sich kaum in den neuen Prognosen der Bank, stiegen jedoch nur um 0,1 Prozentpunkt für nächstes Jahr und 2020.

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“Das Ende der Nettokäufe markiert nicht das Ende einer sehr lockeren Politik. In der Tat klang Draghi heute zurückhaltend, und wir erwarten erst im Dezember 2019 die erste Zinserhöhung “, sagte der Nordea-Ökonom Jan von Gerich.

Schreiben von Mark John; Bearbeitung von Catherine Evans

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