Jerome Powell

       tritt in die gefährlichste Phase seiner Amtszeit als Vorsitzender der US-Notenbank ein und kämpft gegen die Rezession in den USA, während Präsident Trump für die schlechten Märkte und die sich verlangsamende Wirtschaft verantwortlich gemacht wird.

Mr. Trumps unnachgiebige Kritik an der Fed hat dazu geführt, dass sich die Leute in der Zentralbank so fühlen, als würden sie sowohl für die US-Wirtschaft als auch für die Unabhängigkeit der Fed von politischen Eingriffen kämpfen.

Nachdem Herr Powell im Juli die kurzfristigen Zinsen gesenkt hat, steuert er auf weitere Zinssenkungen zu, auch wenn sich die Bedingungen ändern könnten. In der Debatte unter seinen Fed-Kollegen geht es darum, wie viel und wann Zinssätze verschoben werden müssen und wie die Entscheidung, die von den Märkten und dem Weißen Haus geprüft wird, am besten gestaltet werden kann.

Es ist geplant, dass Herr Powell am Freitag auf der jährlichen Zentralbankkonferenz in Jackson Hole, Wyo, spricht. Dies ist eine Zusammenkunft, von der viele hoffen, dass sie Hinweise auf den nächsten Schritt der Fed gibt.

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Wer sollte die Schuld für eine sich verlangsamende US-Wirtschaft tragen: Präsident Trump? Oder Fed-Chef Jerome Powell?Nehmen Sie an der folgenden Unterhaltung teil

Trump zufolge verlangsamt sich die Konjunktur, weil die Zentralbank die Zinsen im vergangenen Jahr zu hoch getrieben hat, während viele Unternehmen und die Fed der Ansicht sind, dass die Handelspolitik des Präsidenten Marktzittern und verlangsamte Unternehmensinvestitionen ausgelöst hat.

Einige Analysten sagten, Herr Powell habe die Märkte zuweilen durch die Pläne der Fed verwirrt. Sein Bestreben, die Zinssätze im Dezember anzuheben, und seine Verteidigung vor weiteren Anstiegen trugen zur Volatilität der Märkte zum Jahresende bei. Im Nachhinein sagten diese Analysten, es sei ein Fehler gewesen. Herr Powell veranlasste seine Kollegen, innerhalb weniger Wochen den Kurs umzukehren.

Die Einsätze sind rundum hoch. Die Prognostiker der Wall Street haben ihre Chancen auf eine Rezession erhöht, und die Wirtschaftslage im Jahr 2020 wird die Bemühungen von Herrn Trump um eine Wiederwahl beeinflussen.

"Ich denke, unsere Wirtschaft ist sehr, sehr gut", sagte Herr Trump am Sonntag. "Wenn es langsamer wurde, dann weil ich es mit China und einigen anderen Ländern aufnehmen muss."

Der Präsident hat Herrn Powell als "ahnungslos" verurteilt, nachdem die Märkte in der vergangenen Woche gefallen waren. Dies ist das Ergebnis einer Reihe von abfälligen Äußerungen von Herrn Trump, seit er Herrn Powell zum Leiter der Fed ernannt hat. Herr Trump lobte Wirtschaftssysteme wie China, in denen die Zentralbanken unter strenger Kontrolle stehen. Diese Ansicht hat die Besorgnis der gegenwärtigen und ehemaligen Fed-Beamten geweckt.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, trifft ein, um bei einer Anhörung des House Financial Services Committee über die US-Wirtschaft im vergangenen Monat auszusagen.

Foto:

SHAWN THEW / EPA / Shutterstock

"In verschiedenen Interviews und Tweets hat er deutlich gemacht, dass er nicht der Meinung ist, dass die Fed unabhängig sein sollte", sagte die ehemalige Vorsitzende der Fed

      Janet Yellen

       sagte von Herrn Trump letzte Woche während eines Interviews über Fox Business Networks "WSJ at Large" -Programm.

Die Angriffe des Präsidenten "für jeden Fed-Vorsitzenden wären ein Grund, sich gestresst zu fühlen", sagte Yellen. „Aber Sie wissen, dass ich bewundere, was Chair Powell getan hat. Ich denke, dass er versucht hat, es auszuschalten. “

Fed-Beamte sehen ihre Unabhängigkeit als kritisch für die Märkte und die Wirtschaft an.

Die Zentralbank erhöhte die Zinsen im vergangenen Jahr viermal, weil die Arbeitslosenquote sank und die Inflation das 2% -Ziel der Fed erreichte. Die Beamten unterstützten die Entscheidung weitgehend, da sie einen weiteren Anstieg der Inflation in diesem Jahr erwarteten. Die Fed hat ihre Pläne zurückgestellt, die Zinsen weiter zu erhöhen, nachdem die Inflation unerwartet nachgelassen hat und die Marktvolatilität Ende 2018 stark angestiegen ist.

In diesem Jahr haben die ungleichmäßigen wirtschaftlichen Entwicklungen "uns alle aufgefordert, nachzuschauen und uns zu fragen … haben wir es letztes Jahr nur falsch verstanden?", Sagte der Präsident der US-Notenbank in Chicago

      Charles Evans.

"Oder ist es so, dass unsere Einschätzung, wie die Wirtschaft wachsen würde," durch einige der Unsicherheiten, mit denen Unternehmen konfrontiert sind, herausgefordert wird ", sagte Evans.

Präsident Trump stellt im November 2017 Jerome Powell als seinen Kandidaten für die Fed-Präsidentschaft vor.

Foto:

Carlos Barria / Reuters

Fed-Beamte und private Prognostiker sagen, die Handelspolitik von Trump erschwere ihre Aufgabe. Zweimal in diesem Jahr, Anfang Mai und nach der Leitzinssenkung durch die Fed am 31. Juli, wollte Powell die Ansicht zum Ausdruck bringen, dass die Maßnahmen der Fed ausreichten, um das Wirtschaftswachstum in den USA aufrechtzuerhalten. Beide Male verschärfte Herr Trump innerhalb weniger Tage die Handelsspannungen und ließ die wirtschaftlichen Aussichten der Fed in Zweifel ziehen.

Im vergangenen Monat senkte die Fed die Leitzinsen um einen Viertelprozentpunkt auf einen Bereich zwischen 2% und 2,25% und verwies auf die Risiken eines langsameren globalen Wachstums und einer unerwartet schwachen Inflation. Am nächsten Tag, am 1. August, kündigte Trump Pläne an, Zölle in Höhe von 10% auf 300 Milliarden US-Dollar für chinesische Importe zu erheben, für die noch keine Zölle in Höhe von 25% erhoben wurden.

Satt

Präsident Trump wählte den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell ab Februar 2018 zum Chef der Zentralbank. Herr Trump hat seitdem immer wieder kommentiert und kritisiert.

Trumps öffentliche Federal Reserve erwähnt

Federal Reserve erhöht die Zinsen

Federal Reserve senkt die Zinsen

Die Fed wird wild. Ich meine, ich weiß nicht, was ihr Problem ist.

Die Fed fährt vor Ort und es gibt keinen Grund für sie, dies zu tun.

Sie machen einen Fehler, weil ich einen Bauch habe und mein Bauch sagt mir manchmal mehr, als das Gehirn eines anderen mir jemals sagen kann.

Die Fed ist wie ein starker Golfer, der nicht punkten kann, weil er keine Berührung hat – er kann nicht putten!

Wenn die Federal Reserve jemals ein "Match" gemacht hat

(mit China) würde es

Sei spiel vorbei, wir gewinnen!

Powell hat uns wie immer im Stich gelassen.

"Es ist im Alltag sehr schwierig geworden, genau vorherzusagen, wo die Verwaltung ihre Richtlinien einhalten wird oder wie der nächste Tweet aussehen wird", sagte er

      Nathan Sheets,

       Chefvolkswirt bei PGIM Fixed Income. Zuvor hatte er leitende Positionen bei der Fed und im Finanzministerium während der Obama-Administration inne.

Wirtschaftsprognosen hätten immer eine Fehlerquote, sagte er, "aber dies ist eine qualitativ andere Aufgabe, für die die Fed nicht geschult ist."

Die schwachen Wirtschaftsdaten aus Deutschland und China in der vergangenen Woche lösten einen Börsenabverkauf und eine Rally am Rentenmarkt aus, wobei die Renditen für 30-jährige Staatsanleihen auf den niedrigsten Stand aller Zeiten fielen. Die Reaktion verdeutlichte die wachsende Sensibilität der Anleger gegenüber Sorgen über Handelsspannungen und globales Wachstum.

Um die Angelegenheit zu komplizieren, muss Herr Powell einen Konsens finden. Die Gruppe der Zentralbankpolitiker war letzten Monat mehr gespalten über seine Bemühungen um Zinssenkungen als jemals zuvor in seiner 18-monatigen Amtszeit.

Die Hälfte der 12 regionalen Fed-Bankpräsidenten der Gruppe äußerte sich etwas zurückhaltend gegenüber Zinssenkungen vor dem Treffen vom 30. bis 31. Juli, vor allem, weil sie der Ansicht waren, dass die US-Wirtschaft laut Interviews und öffentlichen Erklärungen keinen solchen Aufschwung brauche. Gleichzeitig gab es auf dem Treffen wenig Unterstützung für eine Zinssenkung von mehr als einem Viertelpunkt.

Boston Fed Präsident

      Eric Rosengren,

       Ein Widerspruch gegen die Zinsentscheidung des letzten Monats sprach sich angesichts der Unsicherheit über den Handel für eine Meinungsverschiedenheit bei der Fed aus.

"Wenn ich keine Änderung der Handelspolitik annehme und jemand anderes einen Handelskrieg annimmt, der das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern mindert, werden wir, obwohl dieselben Daten vorliegen, eine ganz andere Prognose erhalten", sagte er zuvor in einem Interview die Sitzung vom 30. bis 31. Juli.

Herr Powell erwähnt die Handelspolitik in öffentlichen Äußerungen, hat jedoch jegliche Beurteilung der Entscheidungen von Herrn Trump vermieden. "Wir kritisieren in keiner Weise die Handelspolitik", sagte er auf seiner Pressekonferenz am 31. Juli. "Das ist wirklich nicht unser Job."

Händler an der New Yorker Börse während der Pressekonferenz vom 19. Dezember von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell kündigten eine Erhöhung der kurzfristigen Zinssätze an.

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Justin Lane / EPA / Shutterstock

Viele Kollegen von Herrn Powell werden diese Woche an der Jackson Hole-Konferenz teilnehmen, wo er und seine Top-Leutnants voraussichtlich vor dem Fed-Treffen vom 17. bis 18. September einen Konsens finden werden.

Ohne eine Krise neigen die Fed-Beamten dazu, große politische Schritte mit Vorsicht zu unternehmen, was zu einer Kultur führt, die Mr. Trumps Geduld auf die Probe stellt.

"Der Stuhl hat einen sehr schwierigen Job. Es geht nicht nur um die Daten. Es bringt das Komitee auch auf konsensmäßige Weise in die richtige Position “, sagte Evans, der Präsident der US-Notenbank in Chicago, der die Zinssenkung im letzten Monat unterstützte. "Es funktioniert besser, wenn wir alle zusammen sind, solange wir nicht zu viel warten."

Mr. Powell und seine Top-Leutnants, stellvertretender Vorsitzender

      Richard Clarida

       und New York Fed Präsident

      John Williams,

       haben die Fed veranlasst, die Zinsen zu senken, bevor die Wirtschaftsdaten schlüssige Anzeichen für eine Verlangsamung zeigten.

Die Fed-Regierungschefs haben Untersuchungen zitiert, wonach die Beamten, wenn sie mit wenig Spielraum für Zinssenkungen konfrontiert waren, weil sie sich bereits nahe Null befanden, die begrenzte Munition verwenden sollten, die sie früh und schnell haben. Sie haben nach dem Treffen im letzten Monat keine aggressiveren Maßnahmen signalisiert, da sie nicht genügend Anzeichen für eine Verlangsamung des Alarms sahen. Sie stießen auch auf Widerstand bei ihren Kollegen.

Mehrere Vertreter der Regionalbanken befürchteten, dass die vorzeitige Ankurbelung einer Wirtschaft, in der weiterhin Personal eingestellt und Konsumausgaben getätigt werden, die Gefahr birgt, Finanzblasen und andere Probleme zu schüren.

Um eine Einigung zu erzielen, sperrt Herr Powell mehr als einen Tag in seinem Kalender, um sich vor jeder Sitzung des Federal Open Market Committee mit allen 12 Präsidenten der Reservebank und den vier Gouverneuren der Fed zu treffen oder telefonisch mit ihnen zu sprechen.

Janet Yellen, ehemalige Vorsitzende der Fed, während eines Interviews im Fox Business Network.

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Andrew Harnik / Associated Press

Während der Diskussionen befindet sich Herr Powell nicht im "Verkaufsmodus", sagte der Präsident der Fed von Richmond

      Thomas Barkin.

       "Er ist sehr im Zuhörmodus."

Herr Barkin war 30 Jahre lang bei McKinsey & Co., der Unternehmensberatung, tätig, wo er in leitenden Positionen tätig war, unter anderem als Finanzchef.

"Ich glaube nicht, dass die meisten CEOs von Unternehmen seinen Job sehr mögen würden – oder vielleicht sogar auf die gleiche Weise", sagte Barkin. "Die Gruppe muss respektieren, dass Sie die Debatte und die Herausforderungen verstehen – dass Sie eine Denkqualität haben, der sie folgen möchten."

Die Arbeitsplatzsicherheit von Herrn Powell ist zu einem regelmäßigen Gesprächsthema an den Handelsschaltern geworden. Herr Trump hat die Befugnis beansprucht, den Vorsitz der Fed zu ersetzen, falls er dies wünscht.

Der Präsident hat Herrn Powell im November 2017 für seinen Posten gewonnen und vier der fünf derzeitigen Gouverneure der Fed ausgewählt. Die Enttäuschung von Herrn Trump über diese Beamten in diesem Frühjahr veranlasste ihn, Pläne bekannt zu geben, mehr Partisanentreue und Kritiker der Zentralbank in den Vorstand der Fed zu berufen.

Zwei Tipps des Präsidenten

      Stephen Moore

       und

      Herman Cain,

       zogen sich aus der Überlegung zurück, nachdem die Republikaner des Senats angedeutet hatten, dass sie wahrscheinlich keine Bestätigung erhalten würden. Herr Trump hat seitdem gesagt, er würde zwei weitere nominieren.

Fed-Chef Jerome Powell sagte während einer Anhörung des House Financial Services Committee zur US-Wirtschaft aus.

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SHAWN THEW / EPA / Shutterstock

Herr Powell, ein 66-jähriger Anwalt und ehemaliger Private-Equity-Manager, der unter Präsident in der Finanzabteilung tätig war

      George H.W. Buchse,

       hat sich privat mit Mitgliedern des Kongresses getroffen, um Unterstützung aufzubauen.

Der Fed-Chef gab an, dass er Entscheidungen nur durch wirtschaftliche Analysen und den Auftrag der Zentralbank zur Förderung der Beschäftigung und zur Aufrechterhaltung stabiler Preise beeinflussen lässt.

"Wir sind Menschen. Wir werden Fehler machen “, sagte er in einer Rede in diesem Sommer vor einem New Yorker Publikum. "Aber wir werden keine Fehler in Bezug auf Integrität oder Charakter machen."

Mr. Trump schlug am nächsten Tag zurück. "Er versucht zu beweisen, wie hart er ist, weil er nicht herumgeschubst wird", sagte Mr. Trump über Fox Business. "Hier ist ein Typ, von dem noch niemand etwas gehört hat, und jetzt habe ich ihn gemacht, und er möchte zeigen, wie hart er ist."

Im vergangenen Monat sagte Herr Powell, er werde die Fed nicht verlassen, wenn Herr Trump seine vierjährige Amtszeit kündigen wollte, was einen möglichen Rechtsstreit vorhersagen würde.

Jede gerichtliche Auseinandersetzung um die Exekutive über den Fed-Vorsitz könnte Wochen oder Monate dauern, aber die negative Reaktion des Marktes wäre wahrscheinlich schnell, sagte der frühere Gouverneur der Fed

      Sarah Bloom Raskin,

       jetzt an der Duke University School of Law.

Rep. Maxine Waters

       (D., CA), Vorsitzende des House Financial Services Committee, fragte Herrn Powell, ob er auf Anordnung von Herrn Trump einpacken und gehen wolle. "Natürlich würde ich das nicht tun", antwortete Mr. Powell. "Meine Antwort wäre" Nein "."

Jerome Powell, Vorsitzender der Fed, bei seiner Pressekonferenz am 31. Juli in Washington, D.C.

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Manuel Balce Ceneta / Associated Press

Schreiben Sie an Nick Timiraos bei nick.timiraos@wsj.com

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