Firmen feiern wie es ist 2007. Zeit spielte die Bank pooper | Geschäft

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Sie wünschen inbrünstig für etwas dann, wenn es passiert, ist es nicht das, was Sie überhaupt erhofft haben. So müssen sich Notenbanker fühlen, während sie beobachten, wie die Unternehmensschulden in Rekordhöhe steigen.

Sie wollten, dass Unternehmen Kredite aufnehmen und wachsen, aber nicht so. Letzte Woche war diese Besorgnis in den Protokollen des Financial Policy Committee der Bank of England sichtbar. Sie zeigen, dass der Ausschuss, dem die Kreditvergabe der Auslandsbanken unter Vorsitz von Gouverneur Mark Carney geleitete, ein schnelles Wachstum der Kreditvergabe an verschuldete Unternehmen in aller Welt an den US-Subprime-Hypothekenmarkt verglich, was die Finanzkrise von 2008 auslöste.

Für eine nüchterne, normalerweise zurückhaltende Gruppe von Aufsichtsbehörden ist der Vergleich des heutigen Kreditkreditbooms mit den rücksichtslosen Jahren vor 2008 ein Sit-up-and-take-notice-Moment.

Die Billionen von billigem Geld, die die Threadneedle Street, die Europäische Zentralbank, die US-Notenbank und die Bank of Japan in den letzten zehn Jahren gepumpt hatten, mussten ein neues Zuhause finden. Die Hoffnung war, dass zahlungsschwache Unternehmen das Geld nehmen und in neue Maschinen und Verfahren investieren würden.

Stattdessen scheinen sie zwei andere Dinge getan zu haben. Die erste war, genug Geld zu leihen, um alte Schulden abzuzahlen. Das ist klassisches Zombie-Verhalten und lässt die Manager des Unternehmens ohne Geld für Investitionen zurück. Wenn sie einen Gewinn machen, dann deshalb, weil Arbeiter niedrige Löhne und schlechte Bedingungen akzeptieren können, da billige Kredite ihre Rechnungen niedrig halten.

Das zweite Ziel für Zentralbankgeld war das Eigentum – gesehen als eine sichere Hafeninvestition, wenn ein Stocherkahn auf neue Maschinen wie ein albernes Glücksspiel erschien.

Zentralbanker müssen gewusst haben, dass dies passieren könnte. Sie arbeiten auf der Grundlage, dass ein Konjunkturzyklus von acht bis zehn Jahren in einer Rezession gipfelt. Während der Rezession steigen die Zinsen und Unternehmen, die sich stark ausgeliehen haben und ihre Gewinne nicht verbessern konnten, gehen aus dem Geschäft.

Der Finanzcrash war so groß, dass er gute und schlechte Geschäfte erwischte. Um ein Unglück zu verhindern, senkte die Bank die Zinssätze und dehnte das Geldangebot aus, was die schlechten Firmen und das Gute rettete.

Dass Banken Kredite an Unternehmen vergeben, die mit ihrer vorherigen Kreditaufnahme wenig unternommen haben, ist eine Sorge. Die Schulden häufen sich und werden zu oft verwendet, um alte Schulden abzuzahlen. Nicht nur einmal, sondern in einem fortlaufenden Schuldenfinanzierungsprogramm.

Dass das Geld die Immobilienpreise in die Höhe treibt, ist nicht viel besser. Das hat auch offensichtliche Konsequenzen.

Wie der Ausschuss betont, ist dies ein globaler Trend und nicht nur ein Teil der britischen Erzählung. Vielleicht fühlen sich britische Politiker dadurch besser. Aber es bedeutet nur, dass wenn der Unfall kommt, es blutiger wird.

Gibt es ein Heilmittel? Die Bank of International Settlements, die Vereinigung der in Basel ansässigen Zentralbanker, sagt, dass die Zinssätze in den Industrieländern steigen sollten und, was noch wichtiger ist, mehr getan werden sollte, damit die Geschäftsbanken die Auswirkungen auf die Kunden weitergeben.

Seit einiger Zeit reagieren die High-Street-Banken darauf, das Interesse niedrig zu halten, indem sie ihre Margen drücken und den Verlust von Gewinnen durch noch mehr Kredite kompensieren.

Wenn jedoch so viel kommerzielle Aktivität auf extrem niedrigen Zinssätzen basiert, entspricht das BIS-Mittel der Warnung von Lord King an die Regulierungsbehörden nach dem Zusammenbruch von Northern Rock – nämlich, dass die Partei, wenn sie in vollem Gange ist, bereit sein muss, sie wegzunehmen die Punschschale.

Ist die Party in vollem Gange? Vollbeschäftigung würde ihnen sagen, dass es so ist. Auf der anderen Seite würde die Bezahlung, die immer noch unter dem Niveau von 2008 liegt, bedeuten, dass die Partei noch nicht einmal angefangen hat.

Voller Schwung oder nicht, High-Street-Banken können sich nicht helfen, wenn es um rücksichtslose Kreditvergabe geht, die Regulierungsbehörden über direktere Intervention nachdenken. Angesichts des Potenzials für ein weiteres Unglück sollte eine direkte Intervention eine Option sein.

Investoren beobachten die Aktienkurse einer Wertpapierfirma in Jiujiang in der chinesischen Provinz Jiangxi.



Investoren beobachten die Aktienkurse einer Wertpapierfirma in Jiujiang in der chinesischen Provinz Jiangxi. Foto: STR / AFP / Getty Images

Lügen, verdammte Lügen und Chinas BIP

Die Regelmäßigkeit, mit der Chinas offizielle Wachstumszahlen in die Vorhersage eingreifen, bestätigt die Aussage, die Benjamin Disraeli zugeschrieben wird, dass es drei Arten von Lügen gibt: Lügen, verdammte Lügen und Statistiken. Kein ernsthafter Beobachter glaubt, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt tatsächlich um 6,5% pro Jahr wächst.

Die wahre Geschichte in China ist eine Wirtschaft, die sich verlangsamte, noch bevor Donald Trump seine protektionistischen Maßnahmen durchsetzte.

Die Exporte waren im dritten Quartal tatsächlich robust, da US-Unternehmen chinesische Waren vorzogen, um Zölle zu vermeiden. Chinas Probleme sind hauptsächlich einheimische Ursachen. Während der weltweiten Rezession vor einem Jahrzehnt hat es Katastrophen durch eine Kombination aus öffentlicher und privater Verschuldung verhindert. Staatliche Unternehmen wurden über Wasser gehalten, und billige Kredite förderten einen Immobilienboom. Steigende Immobilienpreise erlaubten chinesischen Verbrauchern, ihre Häuser als Geldautomaten zu nutzen, was die Nachfrage nach Autos und anderen langlebigen Gütern ankurbelte.

In den letzten Jahren versuchten Chinas politische Entscheidungsträger, das zu tun, was sich im Westen als unmöglich erwies: die Blase zu dämpfen, ohne eine massive Rezession zu verursachen. Die Rede war von einem langsameren, aber besser ausgewogenen Wachstum. Wenn nur.

Ausgewogenes Wachstum würde bedeuten, dass sich die Produktion von ineffizienten Staatsbetrieben hin zu privaten Unternehmen verlagert. In den letzten Monaten haben Chinas politische Entscheidungsträger das Gegenteil getan. Käufe von SOEs sind gestiegen, während Kredite an den privaten Sektor eingeschränkt wurden. Kreditbeschränkungen haben sich gelockert.

Angesichts der Auswirkungen von Trumps Handelskrieg, der noch zu spüren sein wird, wird Peking den Umfang seiner Anreize erhöhen. Auf kurze Sicht wird dies zu einer Belebung des Wachstums führen – aber das langfristige Wachstum des Landes beeinträchtigen und eine zukünftige Pleite wahrscheinlich machen.

Ein Passagierflugzeug landet in Gatwick.



Ein Passagierflugzeug landet in Gatwick. Foto: Toby Melville / Reuters

Eine andere Gatwick-Landebahn sollte gestoppt werden

Kaum hat Gatwick gesehen, dass ein Runway-Schema abgeschnitten ist, als dass es aufspringt, wie eine Asphalt speiende Hydra, mit zwei.

Nachdem der West Sussex Airport seine Expansionspläne zugunsten von Heathrow zurückgefahren hat, hat der West Sussex Airport einen Masterplan vorgelegt, um seine Notlandebahn in eine voll funktionsfähige zweite Landebahn umzuwandeln und Land außerhalb seines Umfangs für eine mögliche dritte Landebahn zu sichern .

Dieser jüngste Vorschlag wird von Unternehmen und dem Londoner Bürgermeister unterstützt – vor allem könnte man vermuten, dass er nicht Heathrow ist. Die konkurrierenden Verdienste der Expansion auf den rivalisierenden Flughäfen könnten ein Buch füllen – und natürlich haben sie es auch: Die Airports Commission beantwortete diese Frage in zwei langen Büchern, in jahrelanger Beratung und Recherche. Warum wird es wieder gefragt?

Gatwicks 15-Jahres-Plan macht deutlich, dass er wesentlich mehr Flüge bewältigen kann, indem er die Leistung seiner bestehenden Single-Runway maximiert. Die Aufladung dieses Wachstums mit einem weiteren Asphaltstreifen wirft mehrere Fragen auf.

Auf der praktischen Ebene gibt es noch einen Hauch von Zurückhaltung. Anerkannte Weisheit war lange, dass die Abmessungen des Flughafens nicht zwei Start- und Landebahnen aufnehmen konnten; Eine Erweiterung der Notlandebahn könnte die Sicherheitsaufsichtsbehörden nicht überzeugen. Außerdem machte die Kommission deutlich, dass nur eine weitere Landebahn im Südosten wirtschaftlich sinnvoll wäre – und Großbritannien einen vernünftigen Beitrag zur Erreichung seiner Klimaschutzziele leisten würde.

Die Warnung der Vereinten Nationen in diesem Monat, die Verwüstung, die über weitere Temperaturerhöhungen um 1,5 ° C hinaus erwartet wird, hätte den Expansionisten des Flughafens möglicherweise eine kurze Pause gelassen. Es sind mehr Flughafenkapazitäten verfügbar, und in einer Zeit, in der die Wirtschaftskrise und der Brexit die Nachfrage nach Flugreisen dämpfen könnten, steht mehr auf dem Programm.

Nur wenige benötigen oder werden von diesen zusätzlichen Start- und Landebahnen profitieren. Der größte Aktionär von Gatwick, GIP, will seinen 42% -Anteil einbuchen und eine Vision von immer mehr Flugzeugen über den südlichen Himmel verkaufen.

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