LONDON (Reuters) – Reedereien, Raffinerien, Frachtderivate oder Dieselrisse? Investmentfonds setzen auf neue Regeln für die Begrenzung der Schwefelemissionen von Seeschiffen.

DATEI FOTO: Ein Luftbild zeigt das in Singapur registrierte Containerschiff Cap Jackson, wie es von Schleppern auf Harbour Island im Hafen von Seattle in Seattle, Washington, USA, am 21. März 2019 eskortiert wird. REUTERS / Lindsey Wasson / File Photo

Seit die Internationale Seeschifffahrtsorganisation erklärt hat, dass der maximale Schwefelgehalt in Schiffskraftstoffen von 3,5% ab 2020 auf 0,5% sinken muss, haben die Reedereien zu einem ungewissen Zeitpunkt für den Welthandel damit gerungen, die Vorschriften einzuhalten, ohne die Kosten in die Höhe zu treiben.

Einige Reeder installieren Abgasreinigungssysteme, die als Scrubber bezeichnet werden, damit sie weiterhin schwefelreichen Kraftstoff verwenden können, und andere stellen auf schwefelarmen Schiffsdiesel um. Alle erwarten jedoch Turbulenzen, wenn die „IMO 2020“ -Regeln in Kraft treten.

Investoren wiederum überlegen sich Strategien und lancieren Fonds mit Engagements in Teilen der Öl- und Schifffahrtsindustrie, von denen sie erwarten, dass sie von den neuen Emissionsobergrenzen profitieren.

John Kartsonas, geschäftsführender Gesellschafter von Breakwave Advisors, sagte, während breitere Bedenken hinsichtlich des Handels die Ansichten der Anleger über die Schifffahrt beeinträchtigt haben, dürfte IMO 2020 die Frachtraten erhöhen.

Breakwave hat im vergangenen Jahr einen börsengehandelten Fonds aufgelegt, um in Massengüterderivate zu investieren und von IMO 2020 zu profitieren.

"Selten sieht man so eine potenziell massive Störung", sagte Kartsonas. "Verzögerungen, ein geringeres Angebot aktiver Flotten, langsames Dämpfen und eine Überlastung der Häfen können die Frachtraten auf ein Jahrzehnteshoch und darüber hinaus treiben."

Der wichtigste Seefrachtindex der Baltic Exchange, der die Preise für Schiffe mit Massengütern angibt, sank nach der Finanzkrise von 11.793 Punkten im Jahr 2008 auf 700 Punkte. Derzeit sind es rund 1.500 Punkte. .BADI

Trockene Massenschiffe machen mehr als ein Fünftel der Seeschiffe der Welt aus, und viele gehören zu den umweltschädlichsten Schiffen.

DERIVATIV DURCH DESIGN

Beim Hedgefonds Svelland Capital in London besteht eine Strategie darin, sich auf Erdölprodukte zu konzentrieren, die möglicherweise von den Vorschriften betroffen sind.

"IMO 2020 wird zusammen mit der Ballastwasseraufbereitung die Schifffahrt auf den Kopf stellen und einen Versorgungsschock verursachen", sagte der Chief Investment Officer Tor Svelland.

Svelland Capital lanciert im Juli einen „IMO Direct Exposure Fund“, der sich an Anleger richtet, die Positionen auf der Grundlage von IMO 2020 eingehen möchten, mit Erdölderivaten jedoch weniger vertraut sind.

"Dies ist die größte regulatorische Änderung im Ölbereich, die jemals vorgenommen wurde, und sie wird weit außerhalb der Schifffahrt massive Auswirkungen haben", sagte der Portfoliomanager des Fonds, Kenneth Tveter.

Derzeit besteht kein Konsens darüber, ob es bis 2020 genügend schwefelarmen Kraftstoff geben wird, um die Nachfrage zu befriedigen. Von den weltweit rund 60.000 Schiffen werden nach Schätzungen von Branchenberatern bis 2020 voraussichtlich nur 3 bis 5% Gaswäscher haben.

Es ist auch unklar, was mit der Nachfrage nach schwefelreichem Kraftstoff passieren wird – was bedeutet, dass sich die Preisunterschiede zwischen den verschiedenen Kraftstoffsorten sowie die verschiedenen Arten von Rohöl, aus denen sie hergestellt werden, wahrscheinlich ändern werden.

"Sie können versuchen, Gewinner im Schifffahrtssegment der Aktienmärkte auszuwählen, aber um ein reines Spiel zu bekommen, brauchen Sie den Derivatemarkt", sagte Tveter. „Der neue Fonds wird alle Teile der Raffinerie untersuchen, die von den neuen Vorschriften betroffen sind.

In einem weiteren Zeichen der Auswirkungen der IMO 2020 teilte China am 4. Juli mit, dass die Einführung eines Futures-Kontrakts für schwefelarmes Heizöl bis Ende des Jahres geplant sei.

VERFEINERUNG VERFEINERUNG

Der niederländische Vermögensverwalter Robeco konzentriert sich ebenfalls auf Kraftstoff, investiert jedoch in Ölraffinerien, die in der Lage sind, große Mengen schwefelarmen Diesels zu produzieren.

"Wir sind seit Anfang dieses Jahres in Raffinerien investiert und dies war einer der Treiber für diese Investition", sagte Fabiana Fedeli, globale Leiterin von Fundamentalaktien.

Robeco wählt so genannte komplexe Raffinerien aus, Anlagen mit vielen Einheiten, die aus niedrigwertigem Heizöl höherwertige Produkte wie Destillate, Oktan und schwefelarmen Kraftstoff herstellen können.

Fedeli sagte, die Besorgnis über Störungen des Welthandels habe die Gewinnspannen und die damit verbundenen Aktien in diesem Jahr belastet, aber die IMO 2020 könnte dies ändern.

"Wir gehen davon aus, dass die Auswirkungen auf die Raffineriemargen ab Ende des dritten Quartals 2019 spürbar werden, wenn Schiffe voraussichtlich auf konforme Kraftstoffe umsteigen", sagte sie. "Interessanterweise spiegelt sich dies immer noch nicht in Diesel-Crack-Futures wider."

Alistair Way, Head of Emerging Market Equities beim britischen Vermögensverwalter Aviva Investors, sagte, Raffinerien, die investiert haben, um konformeren Kraftstoff zu produzieren, würden davon profitieren.

Er sagte, asiatische Raffinerien wie Thai Oil (TOP.BK) und S-Oil (010950.KS), waren gut positioniert, da sie einen überdurchschnittlich hohen Anteil an Mitteldestillaten produzierten und weniger schwefelhaltigen Brennstoffen ausgesetzt waren.

Der Hedge-Fonds CF Partners in London konzentriert sich auf Preisunterschiede zwischen verschiedenen Rohstoffen. Es wird erwartet, dass süßes Rohöl mit einem höheren Anteil an Destillaten wie dem nigerianischen Bonny Light oder dem US-amerikanischen Schiefer mehr im Trend liegt als schweres, saures Rohöl.

SCHRUBBEN SIE DAS

CF Partners ist auch US-amerikanischen Schiffen ausgesetzt, die als Jones Act Carrier bekannt sind, nachdem ein Gesetz vorschreibt, dass Waren, die zwischen US-amerikanischen Häfen verschifft werden, in US-amerikanischen Schiffen transportiert werden dürfen.

Elvis Pellumbi, Manager bei CF Partners, sagte, es kaufe Aktien von Schifffahrtsunternehmen wie der Overseas Shipholding Group (OSG.N.). Pellumbis Fonds verwaltet 400 Millionen US-Dollar, von denen 30 Prozent auf Investitionen im Zusammenhang mit IMO 2020 entfallen.

George Kaknis, Portfoliomanager bei Hedge Fund LNG Capital, sagte, er betrachte Reedereien wie American Shipping Company (AMSCA.OL), auf der Grundlage von IMO 2020 würde die Nachfrage nach US-amerikanischen Schiefer- und Jones-Act-Tankschiffen steigen.

"Je mehr Schiefer aus den USA gefördert wird, desto mehr sind diese Leute beschäftigt und desto mehr steigen die Tagessätze", sagte er.

Nach Angaben von Symmetric, das Investmentfonds nachverfolgt, stieg der Anteil der Hedgefonds an einigen Schifffahrtsaktien im ersten Quartal. Ihr Eigentum an Nordic American Tanker (NAT.N.) stieg von 8% im vierten Quartal des Vorjahres auf 12%, während Hedge-Fonds-Anteile an DryShips (DRYS.O) stieg von 5% auf 13%.

Andere Investoren von Schifffahrtsunternehmen, die im Hinblick auf IMO 2020 in Betracht gezogen wurden, sind Scorpio Tankers (STNG.N), Navios Maritime Acquisition (NNA.N), DHT (DHT.N), Frontline (FRO.OL) und Euronav (EUAV.BR).

Diashow (2 Bilder)

Während einige Reeder Reinigungssysteme installiert haben, sehen andere sie als potenziell risikoreich an, da einige Häfen bereits Wäscher verboten oder eingeschränkt haben, die Abwasser ins Meer pumpen, und möglicherweise weitere folgen.

Einige Investoren sagen, dass die Vorabkosten für die Installation von Gaswäschern – etwa 2 bis 3 Millionen US-Dollar – auch bedeuten, dass die Amortisation länger dauern würde, insbesondere wenn sich die Preislücke zwischen schwefelarmen und schwefelreichen Kraftstoffen verringert.

"Wir glauben nicht, dass diejenigen, die in Gaswäscher investiert haben, die erstaunlichen Renditen erzielen, die sie beworben haben", sagte Pellumbi von CF Partners. "Raffinerien haben / passen ihre Produktionstafeln an, um mehr vom richtigen Produkt zu produzieren."

Zusätzliche Berichterstattung von Simon Jessop; Bearbeitung von David Clarke

Unsere Standards:Die Thomson Reuters Trust-Prinzipien.

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