Paul Ingram, der eine Ranch im ländlichen Texas verwaltet, ist nicht der Typ, den man normalerweise mit einer Modeerscheinung zur Gewichtsabnahme in Verbindung bringt. Aber vor einem Jahr hatte er es endlich satt, seinen 145 kg schweren Rahmen den ganzen Tag in der Hitze herumzuschleppen. Seine Familie hat eine Vorgeschichte von Herzerkrankungen. Infolge von Covid-19 waren ihm die Risiken von Fettleibigkeit schmerzlich bewusst geworden. Seine Bemühungen, durch Diät und Bewegung abzunehmen, waren nirgendwo hingegangen. „Ich brauchte etwas Hilfe.“
Also schlug sein Arzt, ein Freund der Familie, ihm vor, ein injizierbares Medikament von Novo Nordisk zu verwenden, einem dänischen Arzneimittelhersteller, das für Typ-2-Diabetes zugelassen ist, aber als Nebenleistung auch beim Abnehmen hilft. Zunächst einmal war der Preis mit etwa 1.000 US-Dollar pro Monat außerhalb der Reichweite von Herrn Ingram. Da er nicht an Diabetes litt, würde seine Versicherung ihn nicht übernehmen. Dann entdeckte er eine kanadische Online-Apotheke, die es ihm für 350 Dollar im Monat lieferte. Seit er es benutzt hat, hat er 60 Pfund abgenommen. Wenn er ins Fitnessstudio geht und zwei 30-Pfund-Langhanteln in die Hand nimmt, denkt er: „Früher habe ich den ganzen Tag so viel mehr Gewicht mit mir herumgeschleppt.“ Es ist lebensverändernd, meint er – er isst weniger, treibt mehr Sport und sein Arzt ist „zu Tode gekitzelt“. „Es haut mich um, dass die Versicherer das nicht bezahlen wollen.“
Die Droge, die er benutzt, Ozempic, ist jetzt ein Meme. Aber es geht um mehr als nur „Skinny Pen“-Stöße für Starlets. Allein in Amerika leiden 110 Millionen Menschen wie Herr Ingram, viele davon mit niedrigem Einkommen, an Fettleibigkeit. Sie brauchen Hilfe, um in Form zu kommen. Novo Nordisk ist ihre neue Anlaufstelle. Es war eine wilde Fahrt. Nach dem zufälligen Erfolg von Ozempic war der neueste potenzielle Blockbuster des Unternehmens, Wegovy, das erste Medikament seit Jahren, das die amerikanische Food and Drug Administration (FDA) für Fettleibigkeit zugelassen. Dies hat dazu geführt, dass einige Versicherer dies übernehmen. In den letzten zwei Jahren wurde das Unternehmen, das 2023 100 Jahre alt wird, wie eine Wachstumsaktie gehandelt und sein Wert verdoppelte sich auf 326 Mrd. Es wird prognostiziert, dass es sich den größten Teil des Marktes mit Eli Lilly teilen wird, einer amerikanischen Firma, deren Diabetes-Medikament Mounjaro gewinnen könnte FDA Zulassung für Fettleibigkeit in diesem Jahr. Es ist ein Rennen wie das um den Covid-19-Impfstoff. Die kombinierte Marktkapitalisierung von Novo Nordisk und Eli Lilly stellt die von AstraZeneca, Moderna und Pfizer zusammen leicht in den Schatten.
In den Augen einiger Experten hat Novo seinen Vorsprung verspielt. Es hat die Nachfrage unterschätzt, das Angebot falsch gehandhabt und sich dadurch seine Ambitionen, Wegovy in Europa einzuführen, verlangsamen lassen. Sein Chef, Lars Jorgensen, gibt einige Fehler zu. Aber unter dem Strich verdient Novo Anerkennung. Eine zögerliche Reaktion auf einen beispiellosen Anstieg der Nachfrage ist nicht der schwerwiegendste Mangel. Während der Pandemie hatten viele Unternehmen, von E-Händlern und Autoherstellern bis hin zu Büchsenmachern, mit Nachfrageschocks zu kämpfen. Anstatt die Leistung von Novo zu beklagen, sollten Sie daraus lernen. Seine Bemühungen zur Bekämpfung von Fettleibigkeit liefern einige goldene Regeln, wie man inmitten eines Booms zurechtkommt.
Das erste, woran Sie sich erinnern sollten, ist, Ihre Zwiebeln zu kennen. Analysten beklagen seit langem, dass Novo durch seinen Fokus auf diabetesbedingte Krankheiten das am wenigsten diversifizierte große Pharmaunternehmen in Europa ist. Aber das ist die verrückt gewordene Orthodoxie. Eine der Schönheiten des Unternehmens, dessen Gründer in den 1920er Jahren erstmals Insulin in Dänemark herstellten, ist die Spezialisierung. 1990 bezeichnete Michael Porter, ein Managementguru, Dänemarks Insulinexportfähigkeit als einen seiner großen Wettbewerbsvorteile. Dieser industrielle Fokus verschaffte Novo einen Vorsprung im Bereich Fettleibigkeit. Jahrzehntelang schuftete es in der Wildnis, während seine Konkurrenten zu dem Schluss kamen, dass Medikamente gegen Fettleibigkeit weder wirksam noch sicher seien. Aber sobald es entdeckte, dass die GLP-1 Medikamente, die es gegen Diabetes verwendet, könnten, wenn sie länger wirken, zu mindestens 15 % Gewichtsverlust führen, es verdoppelte sich. Neben Fettleibigkeit hofft es zu nutzen GLP-1-verwandte Medikamente zur Behandlung von Herzerkrankungen und anderen verwandten Krankheiten. Sein Erfolg zeugt von der Tugend, in angrenzenden, hochspezialisierten Unternehmen innovativ zu sein, anstatt etwas von Grund auf neu zu schaffen.
Die zweite Lektion lautet: Kennen Sie Ihren wahren Markt. Novo wurde zunächst überrascht, weil die Nachfrage nach Adipositas-Medikamenten viel früher anstieg als dies bei seinen anderen Medikamenten normalerweise der Fall ist, was die Lagerbestände schnell erschöpfte. Dadurch wurden einigen Patienten dringend benötigte Medikamente vorenthalten, da Influencer TikTok und andere Social-Media-Apps nutzten, um die Nachfrage anzukurbeln. Dies diente als Erinnerung an die gefährlichen Ablenkungen des Hype-Zyklus. Jetzt kehrt die Firma zu den Wurzeln zurück. Es konzentriert sich auf Kunden mit einem Body-Mass-Index (BMI) über 30, wie Herr Ingram. Es arbeitet mit Ärzten zusammen, um sicherzustellen, dass sie das Medikament korrekt verschreiben. Und es hat sich daran gemacht, Versicherer und Gesundheitsbehörden davon zu überzeugen, die Behandlung von Fettleibigkeit zu bezahlen.
Drittens: Behalten Sie die Kontrolle über die Kapazität. Als die Nachfrage anstieg, funktionierte eine der Abfüllanlagen, die Novo in Europa unter Vertrag genommen hatte, nicht mehr. Herr Jorgensen sagt, die Situation verbessere sich. Es hat bereits zwei weitere Abfüllanlagen in Betrieb genommen und beabsichtigt, die Investitionsausgaben im Jahr 2023 das zweite Jahr in Folge zu verdoppeln. Aber es sollte nicht überreagiert werden. So clevere Unternehmen wie Amazon haben während der Pandemie gelernt, dass übermäßiges Vertrauen in eine „neue Normalität“ zu Überkapazitäten führt. Viele, einschließlich des E-Commerce-Titanen, haben seitdem Menschen und Eigentum verloren. Die Fabriken in Amerika und Dänemark, in denen Novo die Wirkstoffe für seine Medikamente herstellt, brauchen fünf Jahre, um in Betrieb zu gehen, und kosten bis zu 2,5 Milliarden US-Dollar. Das gibt ihm einen großzügigen Vorsprung. Trotz der großen Versprechen des Fettleibigkeitsmarktes ist es besser, stetig voranzukommen als zu eilen.
Dünne Stifte, fette Gewinne
Schließlich planen Sie für die Langstrecke. Die Gewinne boomen, was die Anleger erfreut. Aber viele von denen, die Medikamente gegen Fettleibigkeit benötigen, können sich diese nicht leisten. Laut einer Umfrage von Jefferies, einer Investmentbank, haben Amerikaner, die weniger als 15.000 Dollar pro Jahr verdienen, das höchste Einkommen BMIS. Novo hat das Recht, für seine Innovationen belohnt zu werden. Versicherer können den größten Teil der Kosten übernehmen. Um jedoch eine politische Gegenreaktion zu vermeiden, ist es wichtig, dass diejenigen, die sie am dringendsten benötigen, darauf zugreifen können. Damit sich Medikamente gegen Fettleibigkeit auf andere Krankheiten wie Herz-Kreislauf-Erkrankungen erstrecken können, wird es entscheidend sein, guten Willen zu bewahren. Wie Diabetes könnte Fettleibigkeit der Beginn eines weiteren 100-jährigen Geschäfts sein. ■
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