Pegasus Airlines: share beendet seine Erfolgsgeschichte

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Istanbul Pegasus Airlines war ein Jahr lang der Favorit unter den türkischen Aktionären. Aber eine Reihe von Unfällen mit drei getöteten Passagieren seit Januar setzt den Kurs der privaten türkischen Fluggesellschaft unter Druck.

Der Anteil ging am Freitag um vier Prozent zurück. Die Begeisterung der Analysten ist verflogen. “Pegasus war in den letzten zwölf Monaten ein Top-Performer”, erklärt Melis Pocar von Oyak Securities, einer türkischen Investmentgesellschaft.

Aber jetzt hat der Analyst das Profil von Pegasus von “outperform” auf “marketperform” gesenkt: “Ereignisse haben die positive Dynamik getrübt.” Alle drei Unfälle hätten deutlich schlimmer ausfallen können. Die Ereignisse zeigen daher, wie schnell sich die Stimmung für Airline-Aktien auch unter den Hoffnungsträgern der Branche bei geringfügigen Problemen ändern kann.

Am Mittwoch war eine Boeing 737-800 der Fluggesellschaft nach der Landung auf dem Istanbuler Flughafen “Sabiha Gökcen” auf der asiatischen Seite der Stadt bei starkem Regen und Wind zunächst 50 Meter über die Landebahn gerutscht. Nachdem die Piloten das Flugzeug am Ende der Landebahn nicht zum Stehen bringen konnten, fiel die Maschine etwa 30 Meter in tieferes Gelände und zerfiel in drei Teile. Es befanden sich 183 Personen an Bord, drei kamen bei dem Unfall ums Leben.

Die Staatsanwaltschaft ermittelt gegen die verletzten Piloten. Zuvor hatten zwei Flugzeuge der Fluggesellschaft im Januar die Landebahn überschritten, und es wurden keine Menschen getötet. Der Geschäftsführer Mehmet Tevfik Nane sagte am Tag nach dem jüngsten Unfall unter Tränen: “Solche Vorfälle ereignen sich nicht nur aus einem Grund, sondern aus einer Kombination von Faktoren.” Der Fernsehsender Habertürk berichtete, die Fluglotsen hätten die Piloten vor starken Winden gewarnt. Möglicherweise habe aber auch der Zustand der Landebahn eine Rolle gespielt.

Das Unternehmen war kürzlich einer der Hoffnungsträger in der Branche, auch an der Börse. Pegasus hatte seinen Umsatz zwischen 2017 und 2019 auf rund elf Milliarden türkische Lira (1,68 Milliarden Euro) verdoppelt. Das operative Ergebnis (Ebitda) hat sich im gleichen Zeitraum auf 3,6 Milliarden Lira (550 Millionen Euro) fast verdreifacht. Auch der Reingewinn hat sich von 502 Millionen auf 1,4 Milliarden Lira (210 Millionen Euro) fast verdreifacht.

Bisher haben Reisende Pegasus hochgehalten

Analysten nannten mehr als nur das Geschäftsmodell als Gründe für den Erfolg. Pegasus ist im Niedrigpreissegment tätig und konnte nach einer Wirtschaftskrise in der Türkei seinen Marktanteil kontinuierlich ausbauen. Die Pegasus-Maschinen waren im vierten Quartal 2019 mit geschätzten 86 Prozent stärker ausgelastet als im Vorjahreszeitraum.

Der türkische Billig-Konkurrent Atlas Air war in letzter Zeit zahlungsunfähig und dürfte zumindest kurzfristig kein Konkurrent für Pegasus sein. Der Erfolg von Pegasus hatte auch etwas mit der türkischen staatlichen Fluggesellschaft zu tun. Die Türkei wächst weiter, vor allem aber im Fernverkehr und mit Transitpassagieren, die über den neuen “Istanbul Airport” auf der europäischen Seite der Bosporus-Metropole in die Welt fliegen.

Die Eröffnung des neuen Flughafens im April 2019 hatte die Türken jedoch vor allem auf dem Inlandsflugmarkt in Mitleidenschaft gezogen. Flugzeuge mussten umgeplant werden, und der neue Flughafen hat noch nicht seine volle Kapazität erreicht. Die Ticketpreise für Inlandsflüge waren zuletzt bei Turkish spürbar gestiegen. Es gab auch eine Terrorserie im Jahr 2016, einschließlich eines Angriffs auf den alten Atatürk-Flughafen in Istanbul, bei dem mehr als 50 Menschen starben.

Viele internationale Passagiere mieden später die Türkei und damit Turkish Airlines. Pegasus konnte davon profitieren, dass budgetbewusste Reisende im In- und Ausland die Kosten dieser Fluggesellschaft weiterhin im Griff hatten. Obwohl die internationale Fluggesellschaft IATA mit dem schwächsten Passagierwachstum seit 2006 rechnet, stehen die Zeichen bei Pegasus zuletzt weiter auf Wachstum.

Der Anteil war um mehr als 150 Prozent gestiegen

Einen Tag vor der jüngsten Pegasus-Katastrophe sagten Aviation-Experten von Deniz Invest Research, einem türkischen Unternehmen zur Analyse von Aktieninvestitionen, sie würden Pegasus-Aktien denjenigen von Turkish Airlines vorziehen: “Ihr erfolgreiches Ultra-Low-Cost-Geschäftsmodell kann schneller wachsen Passagierzahlen und halten solide Margen “, war das Urteil.

Pegasus-Aktien waren auch relativ günstig, erklärt Gaye Yalcin von Deniz Invest. Das Verhältnis von Unternehmenswert zu Betriebsergebnis (EV / Ebitda-Verhältnis) wird für 2020 auf 4,2 geschätzt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E-Verhältnis) betrug 5,3. Damit sind die Pegasus-Aktien rund 16 Prozent billiger als ihre regionalen Konkurrenten, hatte Analystin Yalcin ihre Hoffnungen auf einen weiteren Anstieg der Pegasus-Aktien gestützt.

Drei Tote und 179 Verletzte nach Bruchlandung in Istanbul

In den vergangenen zwölf Monaten war die Pegasus-Aktie um 153 Prozent gestiegen und damit doppelt so stark wie der türkische ISE100-Index. Die Gesellschaft zahlt keine Dividende, was offensichtlich nicht notwendig war. Das war vor dem Unfall am Mittwoch. Ein solcher Unfall ist Gift für solch positive Aktienprognosen. Seit Jahresbeginn hat die Aktie 13 Prozent an Wert verloren, was Analysten vor allem bei den drei Unfällen innerhalb kurzer Zeit erklären können.

Melis Pocar von Oyak Securities befürchtet nun Marktanteilsverluste. Dies ist auch darauf zurückzuführen, dass der Bau einer zweiten Landebahn auf dem Unfallflughafen, der als Hauptdrehscheibe von Pegasus fungiert, bis Ende 2020 verschoben wird. Pocar sieht für Pegasus in diesem Jahr jedoch noch ein Wachstumspotenzial von 23 Prozent im Vergleich zu 19 Prozent für andere Fluggesellschaften unter ihrer Aufsicht, auch nach der Katastrophe.

Mehr: Bei Airbus ist das Jahr erfolgreich gestartet. Der Flugzeughersteller erhielt 274 neue Aufträge für Transportjets.

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