Hedge-Fonds und andere große Trader setzen auf einen Rückgang des Bitcoin, auch wenn die digitale Währung in einer neuen Welle des Krypto-Optimismus über 10.000 USD gestiegen ist.

Das ist das Bild, das aus den Bitcoin-Futures auf hervorgeht

            CME Group
Inc.,

CME 0,49%

der größte US-Börsenbetreiber. Futures sind Kontrakte, mit denen Händler darauf wetten können, ob ein Vermögenswert – in diesem Fall Bitcoin – steigt oder fällt.

Hedge-Fonds und andere Geldverwalter hielten letzte Woche rund 14% mehr rückläufige „Short“ -Positionen in CME-Bitcoin-Futures als bullische „Long“ -Positionen, wie aus einem kürzlich veröffentlichten Bericht der Commodity Futures Trading Commission hervorgeht.

Andere große Händler waren noch bärischer. Der CFTC-Bericht zeigt, dass so genannte „Other Reportables“ – eine lose Kategorie von Unternehmen, die nicht unbedingt Geld für externe Investoren verwalten – mehr als dreimal so viele Short-Positionen in Bitcoin-Futures halten wie Long-Positionen.

Wer ist der Optimist? Der Bericht zeigt, dass es sich hauptsächlich um Kleinanleger handelt, die die andere Seite des Handels einnehmen. Unter Tradern mit weniger als 25 Bitcoin-Verträgen – eine Kategorie, die wahrscheinlich viele Einzelpersonen erfasst, die Bitcoin-Einsätze tätigen – waren die Long-Einsätze den Short-Einsätzen um 4 zu 1 überlegen.

„Traditionelle Marktteilnehmer sind möglicherweise skeptischer [bitcoin] als tausendjährige Trader “, sagte George Michalopoulos, ein Portfoliomanager des Fondsmanagers Typhon Capital Management LLC in Chicago, obwohl er betonte, dass seine Ansichten spekulativ seien und es schwer zu erkennen sei, was die CFTC-Zahlen beeinflusst.

Der CFTC-Bericht, der am Freitag veröffentlicht wurde, spiegelte die Positionierung der Marktteilnehmer am 18. Juni wider, als eine Bitcoin rund 9.000 US-Dollar kaufen konnte. Die Kryptowährung wurde am späten Montagnachmittag um etwa 10.900 USD gehandelt.

Der wöchentliche CFTC-Bericht gibt einen kurzen Einblick, wie verschiedene Arten von Händlern in Bitcoin-Futures positioniert sind. Rohstoffhändler verfolgen ähnliche CFTC-Berichte zu Futures wie Rohöl, Weizen und Mais genau, um Hinweise darauf zu erhalten, was den Markt antreibt.

Die CFTC-Daten zeigen, dass Hedge-Fonds seit Februar Short-Bitcoin sind, obwohl sie kürzlich ihre rückläufigen Einsätze reduziert haben. Am 11. Juni überwogen die Short-Einsätze bei den Hedgefonds die Long-Einsätze um 47%, eine Lücke, die sich in der folgenden Woche auf 14% verringerte.

Solche Daten bedeuten nicht zwangsläufig, dass Hedge-Fonds geradezu Wetten abschließen, dass Bitcoin fallen wird. Die Short-Einsätze könnten auch Teil von Absicherungsstrategien sein: Beispielsweise könnte ein Fonds mit einem Portfolio von Bitcoins bei CME als Absicherung gegen den Wert des Bitcoin-Abfalls knapp werden.

Die Handelsaktivität in den Bitcoin-Futures von CME hat in den letzten Monaten zugenommen, zusammen mit der Erholung des Bitcoin-Preises. Im Mai erreichte das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen im CME-Kontrakt nach Angaben des Börsenbetreibers einen Rekordwert von 515 Mio. USD.

L. Asher Corson, ein Kryptowährungsanalyst der Chicagoer Handelsfirma Consolidated Trading, sagte, Händler, die Bitcoin shorten wollen, hätten neben CME keine große Auswahl.

Eine Möglichkeit besteht darin, Bitcoins von einem anderen Handelsunternehmen auszuleihen und zu einem späteren Zeitpunkt die Bitcoins an dieses Unternehmen zurückzuverkaufen. Der Unterschied ist jedoch, dass auf dem volatilen Bitcoin-Markt nur wenige Unternehmen bereit sind, diesen Service Leerverkäufern anzubieten, da das Risiko eines Zahlungsausfalls ihrer Kunden besteht, sagte Corson.

"CME bietet derzeit den größeren Spielern die einzigartige Möglichkeit, massive Short-Positionen mit sehr geringem Gegenparteirisiko zu halten", sagte Corson.

Das Volumen des Bitcoin-Futures-Kontrakts von CME wurde angehoben, als ein konkurrierender US-Börsenbetreiber, der einen ähnlichen Kontrakt anbot,

            Cboe Global Markets
Inc.,

vor kurzem eingestellt. Der letzte Bitcoin-Futures-Kontrakt von Cboe lief letzte Woche aus.

CME wird sich jedoch bald einem zusätzlichen Wettbewerb stellen müssen.

            Interkontinentaler Austausch
Inc.,

Eigentümer der New Yorker Börse wird voraussichtlich im Juli mit dem Testen eines neuen Bitcoin-Futures-Kontrakts beginnen. Und eine Gruppe prominenter Finanzunternehmen, darunter

            TD Ameritrade Holding
Corp.

und Fidelity Investments unterstützen ein Unternehmen namens ErisX, das sowohl Futures als auch Spot-Handel mit Kryptowährungen anbieten will.

Die Vertragsvolumina von CME machen immer noch einen Bruchteil der täglichen Aktivitäten von Milliarden US-Dollar auf dem Bitcoin-Spotmarkt aus, auf dem die tatsächlichen Einheiten der digitalen Währung den Besitzer wechseln. Einige neuere Studien deuten jedoch darauf hin, dass die Größe des Bitcoin-Spotmarkts aufgrund des zügellosen gefälschten Handels an Kryptowährungsbörsen überhöht ist.

Dies sollte Händler dazu veranlassen, CME-Bitcoin-Futures näher zu betrachten, so Analysten von

            JPMorgan Chase
            

      & Co. sagte in einem 14. Juni Bericht. CME Bars Wash Trading ist eine regulierte Börse, an der Händler hin und her kaufen und verkaufen, um ein falsches Volumen zu generieren. Zuwiderhandlungen können mit Geldstrafen sowohl von CME als auch von CFTC geahndet werden. Dies macht die Bände von CME vertrauenswürdiger.

"Die Bedeutung des börsennotierten Terminmarktes wurde deutlich unterschätzt", schrieben die JPMorgan-Analysten.

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Schreiben Sie an Alexander Osipovich unter alexander.osipovich@dowjones.com

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