Währungen der Schwellenländer würden ihren Rekordlauf gegenüber dem Dollar wieder aufnehmen

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Schwellenmarktwährungen von a . betroffen Aggressive Federal Reserve Sie könnten ihren Rekordlauf gegenüber dem Dollar bald wieder aufnehmen, da erwartet wird, dass die Zentralbanken der Entwicklungsländer ihre US-Pendants bei der Straffung der Politik übertreffen könnten.

Die Währungen Brasiliens, Russlands, der Tschechischen Republik, Südafrikas und Ungarns, Länder, die mehrere Zinserhöhungen erlebten oder dies in Kürze erwartet werden, behalten ihre Quartalsgewinne bei und übertreffen ihre Konkurrenten. Weitere könnten sich ihren Reihen anschließen, mit immer strengeren Erwartungen für Länder wie Chile und Südafrika, da sich die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation von einem pandemiebedingten Rückgang erholen.

Zum Vergleich: Die Fed hat signalisiert, dass die Zinsen voraussichtlich allein im Jahr 2023 steigen werden. Während die jüngsten Kursgewinne des Dollars die Dynamik der Währungen der Schwellenländer gebremst haben, könnte sich dieses Bild ändern, sobald die Unterstützung des Dollars für die Positionierungsänderungen nachlässt, so die Bank of Singapore und JPMorgan Asset Management.

“Zentralbanken in Schwellenländern werden lange vor der Fed mit Zinserhöhungen beginnen”, sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefökonom der Bank of Singapore. „Während des Sommers kann die geringere Volatilität die Anleger dazu veranlassen, wieder saisonale Carry Trades zugunsten von Währungen der Schwellenländer mit höheren Renditen durchzuführen“, fügte er hinzu.

Die Finanzlage in den Vereinigten Staaten steht in engem Zusammenhang mit der Nachfrage nach riskanten Vermögenswerten, einschließlich Aktien und Währungen aus Schwellenländern. Während Gespräche über die Überarbeitung im Mittelpunkt der Anlegersorgen standen, sollten sie nach Anzeichen einer Verschärfung der Finanzbedingungen Ausschau halten, die einen Ausverkauf auslösen könnten, so Neels Heyneke, Stratege bei der Nedbank Group in Johannesburg.

Das ist noch nicht der Fall, da die US-Bedingungen laut dem US-Finanzbedingungen-Index von Goldman Sachs immer noch fast die lockersten seit jeher sind. Und während die Währungen und Aktien der Schwellenländer sich von ihren Allzeithochs zurückgezogen haben, sind sie in diesem Quartal immer noch weit oben.

Da die Fed 2021 oder 2022 wahrscheinlich nicht steigen wird, „sollten die monetären und finanziellen Bedingungen für einige Zeit einfach bleiben“, sagte Didier Lambert, Senior Portfolio Manager von JPMorgan Asset Management für Schwellenländer-Anleihen. “Zentralbanken in Schwellenländern, die die Inflationserwartungen glaubwürdig kontrollieren können, wie Russland, Tschechien oder Brasilien, könnten eine erhöhte Nachfrage nach ihren Währungen verzeichnen.”

Während einige Rohstoffe nach dem jüngsten Fed-Zinssignal in Mitleidenschaft gezogen wurden, unterstützen andere weiterhin Schwellenmarktwährungen, die an die Rohstoffpreise gebunden sind. Rohstoffe wie Kupfer, Kohle und Eisenerz erreichten im vergangenen Monat Rekordhochs, wobei eine Erholung in den größten Volkswirtschaften der Welt die Nachfrage nach Metallen und Energie ankurbelte, während die Vorräte noch begrenzt sind.

Dies veranlasst Aberdeen Asset Management, Schwächen auszunutzen, um seine bullischen Wetten auf rohstoffgebundene Währungen wie den brasilianischen Real sowie den chilenischen und kolumbianischen Pesos zu verstärken.

“Wenn überhaupt, ist dies die Bestätigung dafür, dass das globale Wachstum stark ist und damit auch die Nachfrage nach Rohstoffen”, sagte Edwin Gutierrez, Leiter für Staatsanleihen der Schwellenländer bei Aberdeen in London. “Aber mal sehen, wie viel Ruck darin steckt.”

Zyklische Erholung
JPMorgan Asset Management beabsichtigt, die Marktvolatilität zu nutzen, um in die meisten Währungen der Schwellenländer, die von einer zyklischen Rallye profitieren werden, und in selektive Hochzinstitel zu investieren. Bullische Positionen in Schwellenwährungen seien nicht „überzogen“, was darauf hindeutet, dass potenzielle Verluste durch einen stärkeren Dollar begrenzt sein werden, sagte Lambert.

Der Übergang zu einer strafferen Geldpolitik in Entwicklungsländern ist jedoch nicht einheitlich. Einige unterstützen weiterhin das Wachstum, während sich das Coronavirus weiter ausbreitet oder eine neue Welle von Fällen auftaucht.

Die Zentralbanken in Thailand und den Philippinen scheinen bereit zu sein, die Zinsen diese Woche auf Eis zu halten, da die Region gegen anhaltende Coronavirus-Ausbrüche kämpft und nur ein Bruchteil der Bevölkerung geimpft ist. Polen will trotz steigender Inflation die Geldpolitik locker halten, bis die wirtschaftliche Erholung auf Kurs ist.

Das bedeutet, dass Anleger nach Angaben der Bank of America Securities eher auf Relative-Value-Trades achten sollten, als den Korb zu kaufen, die den polnischen Zloty angesichts der günstigeren Bewertungen und einer immer noch relativ zurückhaltenden Zentralbank gegenüber anderen mittel- und osteuropäischen Währungen bevorzugt. , was es “mehr Möglichkeiten gibt, Preise zu ändern, wenn sie aggressiv werden”, sagten Strategen um David Hauner in einem Bericht.

Brasilien übertrifft
Der brasilianische Real hat sich in diesem Monat unter den Währungen der Schwellenländer am besten entwickelt, gefolgt von Rohstoff-Konkurrenten wie dem russischen Rubel und dem kolumbianischen Peso. Forint, Zloty und Krone haben sich unterdurchschnittlich entwickelt.

Brasiliens Währungsbehörde hob den Leitzins um 75 Basispunkte an und öffnete am Mittwoch angesichts steigender Inflationsprognosen die Tür für noch höhere Erhöhungen. Die Nation gehört zu den ersten, die ihren Leitzins auf das Niveau vor der Pandemie anheben und eine aggressivere Haltung einnehmen, um den Inflationsdruck zu bekämpfen.

“Brasilien ist wahrscheinlich das deutlichste Beispiel für eine Kombination aus besseren Wachstumsaussichten, weniger politischem Lärm, einer aggressiveren Zentralbank und einer unterbewerteten Währung, um seine jüngste Outperformance zu rechtfertigen”, schrieben die BofA-Strategen.

Bringen Sie zurück
Schwellenländeranleihen in Lokalwährung verzeichneten in den fünf Tagen bis Freitag den größten wöchentlichen Rückgang seit März 2020. Es wird oft als das anfälligste für einen Anstieg der Dollar- oder US-Renditen angesehen, da beides die Carry-Rendite reduzieren würde. Eine Studie von Bloomberg News hat ergeben, dass ein Anstieg der Renditen um 25 Basispunkte in einem Monat der Wendepunkt für Bewegungen bei höher rentierlichen Währungen wie der türkischen Lira, dem südafrikanischen Rand und dem mexikanischen Peso wäre.

“Während wir der Ansicht sind, dass Währungen der Schwellenländer real unterbewertet sind, ist der Carry in den meisten Währungen ziemlich begrenzt”, sagte Nicholas Ferres, Chief Investment Officer des in Singapur ansässigen Hedgefonds Vantage Point. , der lieber asiatische Aktien hält.

Einige Grenzwährungen, wie das ägyptische Pfund und der Ghana-Cedi, werden sich angesichts ihres „riesigen“ realen Renditevorteils laut Fidelity International wahrscheinlich besser halten als die meisten ihrer Konkurrenten.

„Eine Markterschütterung im Sommer wird einen attraktiven Einstiegspunkt bieten, um wieder zu Dollarschulden, Währungen und lokaler Duration der Schwellenländer zurückzukehren“, sagte Paul Greer, ein in London ansässiger Vermögensverwalter des Unternehmens, das rund 700 Milliarden US-Dollar verwaltet. . “Wir erwarten, dass die Gesamtrenditen der Anlageklassen im zweiten Halbjahr besser sein werden als im ersten.”

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