Was könnte schief gehen, Rezession verursachen

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Die derzeitige wirtschaftliche Expansion zeigt keine offensichtlichen Anzeichen für ein Abwürgen. Generell erwarten die Ökonomen für 2020 ein weiteres Wachstumsjahr, auch wenn es nicht ganz so robust ist wie 2019. Dies dürfte ein anständiges Börsenjahr einleiten, zumal die Präsidentschaftswahlen in der Regel optimistisch verlaufen.

Aber während eine Rezession mindestens ein Jahr entfernt zu sein scheint, könnten sich die Dinge schnell auflösen.

"Trotz der rekordtiefen Arbeitslosigkeit und des anhaltend stabilen, wenn auch unspektakulären Wachstums scheint die Wirtschaft fragil", sagte Lee McPheters, Wirtschaftsprofessor an der Arizona State University.

Hier sind einige konträre, negative Anzeichen – vielleicht sogar Blasen -, die in einem Umfeld, das allgemein noch als optimistisch angesehen wird, zu beachten sind.

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Ausgereifte Verbraucher

Die Konsumausgaben machen mehr als zwei Drittel der Wirtschaft aus. Wenn die Durchschnittsamerikaner also gut drauf sind, ist das ein gutes Zeichen. Dies beschreibt die aktuelle Situation mit anhaltend hohen Verbraucherstimmungswerten und soliden Umsätzen in den Ferienzeiten.

Dollarnoten in verschiedenen Stückelungen.

Aber es gibt Schwächetaschen. "Die persönliche Verschuldung ist das Herz meiner Sorge", sagte Jonathan Smoke, Chefökonom bei Cox Enterprises in Atlanta.

Viele Menschen mit niedrigem Einkommen, Menschen mit schlechten Krediten und jüngere Erwachsene haben es selbst nach einem Jahrzehnt des Wirtschaftswachstums schwer, über die Runden zu kommen. Die Mieter werden durch höhere Mieten unter Druck gesetzt, und die Zahlungsrückstände und Ausfälle bei Autokrediten steigen – was teilweise den schleppenden Verkauf neuer Fahrzeuge erklärt.

Auto-Kredit-Zahlungsrückstände für Subprime-Kreditnehmer sind bereits auf einem höheren Niveau als zu jedem Zeitpunkt vor und einschließlich der Großen Rezession, sagte Smoke. Steigende Zahlungsrückstände und Ausfälle könnten zu mehr Privatinsolvenzen führen, fügte er hinzu.

Smoke sieht auch eine Menge Amerikaner, die in dieser Saison in den Ferien über Bord gehen. Viele werden Anfang nächsten Jahres eine Rückerstattung der Einkommenssteuer verlangen, um aus ihren Löchern zu graben, sagte er.

Außenhandel und globale Abschwächung

Die Gefahr von störenden Handelsstreitigkeiten hat in den letzten Wochen nachgelassen, als das US-Repräsentantenhaus ein neues Handelsabkommen mit Mexiko und Kanada verabschiedete und sich das Weiße Haus und China darauf verständigten, die Zölle zu senken.

In einer Umfrage, die im Dezember vom Blue Chip Economic Indicators-Newsletter veröffentlicht wurde, stuften die Mitgliedsökonomen Handelsstreitigkeiten mit China vor schwächeren Unternehmensgewinnen, einer allgemeinen globalen Verlangsamung und anderen Bedrohungen als die am meisten besorgniserregende Gefahr ein.

Obwohl Exporte und Importe für die USA weniger wichtig sind als für China, Europa und die meisten anderen Nationen, bergen Handelsstörungen und ein langsameres globales Wachstum auch hier Risiken. Dies sei zum Teil auf die Erweiterung der globalen Lieferkette zurückzuführen, sagte McPheters.

Die Energiepreise, insbesondere für Öl, sind eine weitere Hintergrundbedrohung, auch wenn sie derzeit noch nicht allzu offensichtlich sind.

"Globale geopolitische Konflikte oder sogar eine Naturkatastrophe wie ein Erdbeben im Nahen Osten könnten den Energiepreis erhöhen und eine Rezession auslösen", sagte McPheters. "Es gibt keine Anzeichen für steigende Ölpreise, aber externe Schocks sind immer ein Risiko."

Allgemeine Geschäftsunsicherheit

Die Unternehmensinvestitionen waren in letzter Zeit schwach, und die Unruhe unter den Top-Managern könnte ein Faktor sein. Die Indikatoren, die das Vertrauen und die Stimmung von Geschäftsführern messen, sind rückläufig. McPheters betrachtet die Unsicherheit hinsichtlich der wahrscheinlichen Ursache dafür.

Unsicherheitsfaktoren seien die Präsidentschaftswahlen 2020, der Brexit und mögliche Steuererhöhungen, wenn die Wahlen zu einer Veränderung im Weißen Haus oder im Kongress führen, sagte er. Führende demokratische Präsidentschaftskandidaten haben eine Reihe höherer Steuern gefordert, auch für Unternehmenseinkommen – ein Szenario, das Investoren und Führungskräfte erschrecken könnte.

"Alles, was zu einer noch größeren Unsicherheit in Bezug auf Politik, Politik oder geopolitische Bedingungen beiträgt, würde tendenziell die Ausgaben und das Wachstum dämpfen", sagte McPheters. Er sieht auch das Potenzial für externe Schocks durch Naturkatastrophen wie Dürren, Brände, Hurrikane, Erdbeben und größere Stürme.

Smoke nannte schwache Auto- und Flugzeugverkäufe als Zeichen einer schleppenden Geschäftsentwicklung, er betrachtete die jüngsten starken Baunummern und die positive Stimmung unter den Wohnungsbauern jedoch als günstig.

"Solange der Wohnungsbau positiv ist, ist es sehr schwierig, sich eine Rezession in den USA vorzustellen", sagte er.

Gefahr höherer Zinsen

Die Zinssätze sind seit langem verhalten, aber jeder Anstieg könnte das Wirtschaftswachstum sowohl für Unternehmen als auch für Verbraucher unter Druck setzen.

Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital Management in Chicago, befürchtet einen möglichen Einfluss des Zinsniveaus auf die von ihm als aufgeblähten Unternehmensschulden. Ohne die von Banken und Versicherungsunternehmen im Rahmen ihrer normalen Geschäftstätigkeit begebenen Schuldtitel sei die Verschuldung der Unternehmen in Prozent des BIP nahezu auf einem Allzeithoch, sagte er.

Ebenfalls besorgniserregend ist, dass ein großer Teil dieser Unternehmensschulden nicht mit festen, sondern mit variablen Zinssätzen verzinst wird. Dies könnte zu höheren Kreditkosten für Unternehmen führen, wenn die Zinsen steigen.

"Wir sind hoch verschuldet, und ein Großteil dieser Verschuldung ist variabel", sagte Ablin. Er betrachtet die derzeit hohen Unternehmensschulden als "Verzerrung", die die Gewinne beeinträchtigen, den Aktienmarkt untergraben und die Wirtschaft bremsen könnte.

Steigende Zinsen könnten auch viele Verbraucher unter Druck setzen, einschließlich derer mit wachsenden Guthaben bei hochverzinslichen Kreditkarten, stellte Smoke fest.

Wachstum ist jedoch weiterhin wahrscheinlich

Der Konsens unter den Ökonomen, einschließlich der oben genannten, ist, um es zu wiederholen, dass 2020 ein anständiges, wenn auch verlangsamtes Jahr für die Wirtschaft sein wird.

Im November prognostizierten 53 von der National Association for Business Economics befragte Prognostiker ein Wachstum von 1,8% im Jahr 2020 von erwarteten 2,3% im Jahr 2019, wobei die Rezessionschancen von derzeit 5% auf 43% bis Ende 2020 stiegen.

Vor dem Hintergrund eines sich verlangsamenden Wachstums könnten negative Entwicklungen ausreichen, um die Waage zu kippen – und sie sind oft schwer vorhersehbar. So prognostizierten die Notenbankbeamten 2007 ein solides Jahr des Wirtschaftswachstums, aber die Wirtschaft geriet dann in eine Rezession.

"Die Moral ist, dass sogar Spitzenökonomen mit den vollen Ressourcen des Federal Reserve Systems falsch liegen können", sagte McPheters.

Sie erreichen Wiles unter [email protected] oder 602-444-8616.

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