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Wie lohnenswert sind Wasserstoffaktien wirklich?

Düsseldorf “Die besten Wasserstoffvorräte 2020”, “Es gibt noch Raum für Verbesserungen!” Und “Die zweite Chance” – das sind Schlagzeilen aus Marktartikeln zum Thema “Wasserstoffaktien”.

Das leichteste aller chemischen Elemente beflügelt die Fantasie von Investoren wie keine andere Branche. Was vor 20 Jahren für Internetaktien in der Dotcom-Blase galt, gilt heute für Aktien von Unternehmen, die sich mit Wasserstoff beschäftigen.

Die Preise von Powercell, Plug Power, Ballard Power und ähnlichen Unternehmen haben sich vervielfacht, obwohl die meisten Unternehmen wenig Umsatz generieren und rote Zahlen schreiben.

Wenn eines Tages die Euphorie dem Fokus auf Reingewinn, Cashflow und Eigenkapital Platz macht, drohen die Preise zu fallen. Aber die Dotcom-Blase lehrt auch: Wo Euphorie herrscht, beginnt oft etwas Großes.

Der Internetboom brachte globale Unternehmen wie Google, Amazon und Facebook hervor. Ähnlich könnte es diesmal sein, wenn fossile Brennstoffe nach mehr als 100 Jahren durch Wasserstoff ersetzt werden. Auch wenn sich die Energiequelle durchsetzen sollte, ist noch nicht klar, welche Hersteller davon profitieren und welche darunter leiden werden.

Ballard Power

Ballard Power ist Weltmarktführer und Pionier. Das kanadische Unternehmen aus Burnaby produziert Brennstoffzellen für Schwertransporter, Busse, Züge und Schiffe. Das 1979 gegründete Unternehmen ist auch im Automobilbereich tätig. Das Unternehmen will mit seinem chinesischen Partner Weichai Power, der rund 20 Prozent an Ballard Power hält, den asiatischen Markt bedienen.

Um die Jahrtausendwende hatte sich die Marktkapitalisierung der Kanadier vervielfacht, als eine Aktie vorübergehend mehr als 130 US-Dollar kostete. Dann mussten die Anleger jedoch feststellen, dass die Technologie nur zur Deckung der Kosten in der Zukunft eingesetzt werden konnte – wenn überhaupt. Der Kurs fiel auf unter einen Dollar.

Noch zwei Jahrzehnte später sind Autos mit Brennstoffzellenantrieb seltener anzutreffen. Die Ballard Power Aktie ist weit vom alten Kurshoch entfernt, aber der Kurs hat sich innerhalb eines Jahres vervierfacht. Der Wert von Ballard Power liegt derzeit bei 2,2 Mrd. USD. Das ist fast das 20-fache des für 2020 erwarteten Jahresumsatzes von 120 Millionen US-Dollar. Gewinne sind genauso undenkbar wie im ersten Aufschwung vor mehr als zwei Jahrzehnten.

Nel Asa

Das norwegische Unternehmen Nel Asa mit Sitz in Oslo ist auf die Produktion, Speicherung und Verteilung von Wasserstoff spezialisiert, der aus erneuerbaren Energien gewonnen wird. Seit fast 100 Jahren stellt Nel Geräte zur Wasserspaltung in Wasserstoff und Sauerstoff sowie Wasserstofftankstellen her.

Nel arbeitet an sogenannten Rotolyzern, einer Technologie, die als wegweisend in der Wasserstoffproduktion gilt. Das System ist fast hundertmal kleiner als herkömmliche Systeme und kann von einem Ort zum anderen bewegt werden. Das Unternehmen mit Standorten in Skandinavien, Asien und den USA hat Tankstellenketten, Logistikunternehmen und Ölfirmen als Kunden.

Nikola Motor, ein kleiner Konkurrent von Tesla, setzt auf die Brennstoffzelle. Die Infrastruktur wird von Nel bereitgestellt. Aber sei vorsichtig, Nikola Motor ist ein Start-up und hängt von ein paar Investoren ab. Wenn sie in Rente gingen, wäre Nels Geschäft in Gefahr. Bisher ist der Umsatz moderat gewachsen: von 47 Millionen Euro im Jahr 2018 auf voraussichtlich 55 Millionen in der Vergangenheit und möglicherweise gut 80 Millionen Dollar im laufenden Geschäftsjahr. Auch hier sind keine schwarzen Zahlen in Sicht.

Kraftzelle

Powercell hätte dies im Jahr 2019 erwirtschaften sollen. Analysten erwarten einen Nettogewinn von 44 Millionen Euro nach einem Verlust von sechs Millionen Euro im Vorjahr. Der Gewinn soll vorerst einmalig bleiben. Analysten erwarten einen einstelligen Millionenverlust im Jahr 2020.

Das schwedische Unternehmen ging aus einer Abspaltung der Volvo-Gruppe hervor und liefert Brennstoffzellensysteme an Kunden in der Energie-, Telekommunikations- und Automobilindustrie. In Norwegen arbeitet Powercell mit Nel an Wasserstoffantrieben für emissionsfreie Schiffe. Powercell ist auch Partner im deutschen Autostack-Projekt, das vom Verkehrsministerium initiiert wurde. BMW, Daimler, VW und Ford sind daran beteiligt.

Steckdose einstecken

Das US-amerikanische Unternehmen Plug Power entwickelt und produziert Wasserstoff-Brennstoffzellensysteme, die herkömmliche Batterien in Geräten und Autos ersetzen sollen. Vor drei Jahren kaufte Amazon 50 Millionen Plug-Power-Aktien. Der Einzelhandelsriese plant, Brennstoffzellenantriebe in seinen Zentren einzusetzen, zum Beispiel in Gabelstaplern. Zu den Kunden zählen auch Walmart, Fiat-Chrysler und die Deutsche Post.

Plug Power ist mit einem Jahresumsatz von über 200 Millionen Euro eines der größten Unternehmen der Branche. Mit dem Umsatz steigen jedoch auch die Verluste: von 66 Millionen Euro im Jahr 2018 auf fast 80 Millionen Euro im vergangenen Jahr. Mit jedem verdienten Euro verbrennt Plug Power 40 Cent.

Air Liquide und Linden

Wer weniger riskant investieren will, ist auf zwei etablierte Konzerne angewiesen, die weltweit Unternehmen mit Sauerstoff, Wasserstoff und anderen Gasen versorgen. Air Liquide und Linde beherrschen die gesamte Wasserstoffversorgungskette: von der Produktion über die Verflüssigung und Lagerung bis hin zum Vertrieb und Betanken von wasserstoffbetriebenen Fahrzeugen. In Québec, Kanada, baut Air Liquide eine 20-Megawatt-Anlage, in der Wasserstoff ohne Kohlenstoff erzeugt wird.

Linde kooperiert mit dem britischen Wasserstoffspezialisten ITM Power. Ziel ist es, Wasserstoff zu liefern, der mit Ökostrom für große Industrieprojekte erzeugt wird. Die Preise der beiden großen Konzerne sind stark gestiegen, aber die Unternehmen sind weit von den euphorischen Bewertungen reinrassiger Wasserstoffaktien entfernt.

Air Liquide

Air Liquide Germany technischer und wirtschaftlicher Assistent vor der Industrie.

(Foto: Air Liquide)

Mehr: Wasserstoff soll Industrien wie Stahl oder Chemie klimaneutral machen und unsere Wirtschaft revolutionieren. Stehen wir vor einer neuen Energiewende?

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