Wie man den Bärenfall für den Aktienkurs von Apple aufwirft – aktualisiert

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Diese E-Mail, die von einer PR-Agentur über den Spiegel an Apple 3.0 eingegangen ist (mit Genehmigung veröffentlicht):

UPDATE: Missverständnisse. Erlaubnis entzogen.

An der Stelle des PR-Schreibens biete ich Auszüge aus einer Notiz an, die an Kunden von Distillate Capital unter dem Titel „Warum wir besaßen – und verkauft Apple “von Thomas Cole, dem Kunden der Agentur:

Wie Abbildung 8 zeigt, boten sowohl Apple als auch Microsoft um 2012 bemerkenswert günstige Bewertungen an, wobei die Renditen von Free Cash to Enterprise Value bei 18% lagen, verglichen mit knapp 6% für den Gesamtmarkt. Anders ausgedrückt, mit einer Unternehmenswertrendite von fast 20% deutet die implizite Berechnung darauf hin, dass alle Aktien und Schulden von Apple und Microsoft in etwas mehr als 5 Jahren hätte zurückgezogen werden können.

In beiden Fällen stieg die Aktie vom 100. Perzentil oder den absolut billigsten Aktien im S & P 500-Index zu einer der teuersten der letzten Zeit. (Es ist anzumerken, dass Apple und Microsoft im aktuellen Umfeld weniger fundamentalen Gegenwind ausgesetzt sind als viele Kollegen im S & P 500 Index, und dass ihre aktuellen Rankings möglicherweise etwas geschmeichelt werden.)

Schließlich wird in Gesprächen über Wachstum und Wert häufig übersehen, dass eine kostengünstige Bewertung des freien Cashflows selbst wie bei Apple intuitiv ein Wachstumstreiber sein kann. Während die Prognosen für die Einführung der Free Cashflows für die nächsten zwölf Monate für Apple von Anfang 2015 bis zum dritten Quartal 2020 um 50% gestiegen sind, hat die Reduzierung der Aktienanzahl die Auswirkungen dieses Wachstums pro Aktie um weitere 32% verstärkt! Das Ausmaß der Reduzierung der Aktienanzahl war darauf zurückzuführen, wie günstig der Aktienkurs im Verhältnis zum Free Cashflow war. Abbildung 10 zeigt die Free Cashflow-Rendite von Apple im Vergleich zu Änderungen der Aktienanzahl im Jahresvergleich und zeigt, wie die Reduzierung der Aktienanzahl durch überschüssiges Bargeld ermöglicht wurde.

Apfel Pech Bär Fall

In Bezug auf die US-FSV-Strategie von Distillate gehörten Apple und Microsoft zu den größten Beteiligungen der Strategie, bis die Bewertungen teurer wurden und jede Aktie verkauft wurde.

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