Wie viel Abwertung sollten wir erwarten? | Der Chronist

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Menschen können auf verschiedene Weise in “Banknoten” -Dollar sparen: in “Solidaritäts” -Dollar (fast nichts), in MdEP-Dollar (innerhalb des Landes), in CCL-Dollar (außerhalb des Landes) oder in blauen Dollar. Sie können auch “Quasi-Dollar” erwerben, dh Waren oder Vermögenswerte, von denen erwartet wird, dass sie einer ziemlichen Entwicklung des Dollars folgen, wie z. B. Anleihen, die Kreditrisiken übernehmen, Autos, Haushaltsgeräte und einige Immobilien.

Im Moment ist ein starker Anstieg der Ersparnisse der Menschen zu verzeichnen, da ihr Einkommen ihre Ausgaben längst überschritten hat. Das Gegenstück zu dem enormen Anstieg des Haushaltsdefizits aufgrund einer Pandemie plus Quarantäne ist Geld, das die Menschen erhalten, was sie im Grunde in Banknoten und Bankeinlagen spart.

Aber da er nicht so viele Einzahlungen in Pesos will, versucht er teilweise, Dollars zu kaufen, und erhöht seinen Preis. Das passiert schon. Unter Berücksichtigung des bisherigen “Prepademy” -Werts (Ende Februar) (Ende Juli) des gesamten Geldvermögens in Pesos stieg der sogenannte M3 (Währung plus Einlagen) um 44%. Fast identisch mit dem meistgesuchten Dollar (CCL), der dies um 46% tat.

Wir warten darauf, dass M3 zwischen August und September dieses Jahres um 27% wächst. Wenn dies als einfache Dreierregel fortgesetzt würde, würde der CCL-Dollar, der heutzutage bei 118 USD liegt, zum Jahresende auf einen Wert von 150 USD steigen.

Das Problem ist, dass wenn der offizielle Dollar im Dezember auf 88 USD steigt (letzte BCRA REM-Umfrage), die Lücke 70% betragen würde. Und wenn der Beamte auf 81 USD steigt (derzeitige politische Kontinuität), würde die Lücke 85% betragen.

Solche hohen Lücken erzeugen starke Verzerrungen. Der Anreiz, Importe zu beschleunigen und zu überrechnen, ist sehr hoch. Auch die Exporte mit zu geringer Rechnungsstellung (in einer Zeit großer Lücken exportierte Paraguay mehr Soja als es produzierte). In Erwartung einer Abwertung des Beamten werden alle importierten Waren nicht zum offiziellen Dollar, sondern zu einer Art “himmlischem” Dollar (offizieller Teil, freier Teil) bewertet. Wir haben sogar fehlgeleitete Rundschreiben der BCRA gesehen, die zu Wertimporten für den CCL-Dollar führten.

Solche großen Lücken wären mit Martín Guzmáns “Mantra” unvereinbar: “Wir wollen die Wirtschaft beruhigen”.

Die Regierung kann (und sollte) Dinge tun, um die Kluft zu verringern.

Eine nicht erschöpfende Liste wäre:

a) Beenden Sie sofort mit dem “Debt Swap Novel” und klären Sie diese Front. Von da an wäre es für Unternehmen, Provinzen und Einzelpersonen einfacher, Dollar (Kredite oder Kapital) für eine Vielzahl von Verwendungszwecken (neue Projekte und erhöhtes Betriebskapital) eingeben zu wollen.

b) Reform des Austauschsystems. Es ist kompliziert, verzerrend und unterliegt einem sehr hohen Maß an Willkür. Es hat den Höhepunkt erreicht, Importdollar für Unternehmen zu verbieten, die legale Dollar (CCL) erworben hatten, um Schulden zu bezahlen. Das heißt, sie mussten nicht nur mehr Pesos investieren, um ihre Schulden zu bezahlen, sondern CCL kaufen, da der Beamte die Dollars nicht bekommen konnte, sondern sie wurden auch dafür bestraft, was den Import teurer machte. Auf der anderen Seite könnte dasselbe importierte Gut je nach Finanzlage des importierenden Unternehmens unterschiedliche Preise haben. Torheit.

Andererseits wäre es mit diesem willkürlichen Austauschsystem für Dollars sehr schwierig einzutreten, die sonst eintreten würden. Eine einfache Möglichkeit wäre, einen “kommerziellen” Dollar für Exporte und Importe (ohne “darauf zu treten”) und einen “finanziellen” für alles andere (Horten, Schuldentilgung, Kredite, Kapitaleinlagen und auch Tourismus) einzurichten.

c) Übermitteln Sie dem Sparer deutlich, dass der Zinssatz den Dollar gewinnt. Einerseits haben wir heute eine ziemlich dumme Situation, in der die BCRA 38% für Leliq zahlt und der Sparer nur 30% erhält. Was passiert, wenn mindestens der Leliq-Satz gesunken ist (z. B. 35%) und der Einlagensatz gestiegen ist (z. B. 34%), da alle Sätze reguliert sind?

d) Trotzdem würde es ohne einen Bestand an Eingriffen in den Finanzmarkt (oder den des MdEP oder des CCL-Dollars) immer die Möglichkeit eines unerwünschten Schusses des Dollars geben. Damit der Zinssatz nicht zu niedrig ist, sollte die BCRA in der Lage sein, Dollar auf dem freien Markt zu verkaufen. Nachdem der chinesische Tausch erneuert wurde und eine Einigung mit dem IWF erzielt wird, sollte für diesen Zweck ein guter Betrag von 10 Milliarden Dollar zur Verfügung stehen.

e) Wir bleiben mit dem Problem des offiziellen Dollars zurück. Es wird für die CCL schwierig sein, nicht in Richtung 150 Dollar zu gehen (wegen des Pesos-Berges, der weiter steigen wird). Viel schwieriger still zu bleiben oder unterzugehen. Eine “vernünftige” Lücke von 25% mit einem CCL-Dollar von rund 125 USD ab Dezember (z. B. wenn er bei baldiger Begleichung der Schulden auf 110 USD fallen und im Dezember auf 125 USD steigen würde) würde bedeuten Beim aktuellen Kriechpflock wird in der Größenordnung von 2,5% pro Monat eine “maximale Abwertung” von 20% hinzugefügt. Das heißt, der Dezember wurde mit einem “kommerziellen” Dollar von 100 USD und einem “finanziellen” Dollar von 125 USD erreicht, die beide verwaltet wurden.

Natürlich muss es einen guten Plan geben (sorry, “Strategie”), der unter anderem die Beendigung einer so großen monetären Expansion ermöglicht. Angemessene Fiskal-, Währungs- und Devisenstrategien sind das ABC der Wirtschaftspolitik.

In diesem Rahmen kann die Regierung 60 Reaktivierungsmaßnahmen im föderalen Sinne oder 100 Maßnahmen ergreifen, wenn sie dies vorzieht. Wenn dieser Rahmen jedoch nicht vorhanden ist, würden die sektoralen und teilweisen Maßnahmen beeinträchtigt, und sie könnten sicherlich nicht einmal eingesetzt werden können. Also: Was wird mit dem Peso (oder dem Dollar in Argentinien) passieren? Alberto Fernández hat im Moment das Wort.

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