London
CNN
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Zwei der größten Ölkonzerne Europas, Shell und TotalEnergies, erwägen, ihre Börsen zugunsten der Wall Street aufzugeben – ein Schritt, der London und Paris einen schweren Schlag versetzen würde.
Das britische Unternehmen Shell (SHEL) ist das zweitgrößte Unternehmen im Londoner FTSE 100-Index und macht 8,4 % seiner gesamten Marktkapitalisierung aus, während das französische Unternehmen TotalEnergies (TTE) mit 6 % seines Wertes das viertgrößte Unternehmen im CAC 40-Index ist .
Trotz ihres lokalen Schwergewichtsstatus haben beide kürzlich ihre Frustration über den niedrigen Wert ihrer Aktien im Vergleich zu den großen US-Ölkonzernen zum Ausdruck gebracht und die Idee ins Spiel gebracht, die Notierung ihrer Aktien über den großen Teich zu verlagern.
Die Aktien von TotalEnergies und Shell werden mit einem Kurs-Cashflow-Verhältnis von 4,7 bzw. 5,2 gehandelt, verglichen mit einem Verhältnis von 8,4 für Exxon Mobil (XOM) und 7,6 für Chevron (CVX). Je niedriger das Verhältnis, desto wahrscheinlicher ist es, dass eine Aktie unterbewertet ist.
Alastair Syme, Geschäftsführer der globalen Energieaktienforschung bei Citi, sagt Shell und TotalEnergies werden seit langem mit einem Abschlag gehandelt. Diese Lücke erreichte jedoch vor etwa zwei Jahren ihren größten Höhepunkt, was auf eine breitere Divergenz zwischen europäischen und US-amerikanischen Aktien zurückzuführen ist.
Patrick Pouyanne, CEO von TotalEnergies, sagte letzten Monat, sein Ölunternehmen prüfe „ernsthaft“ die Verlegung seiner Notierung nach New York und werde im September mit seinem Vorstand einen „pragmatischen Weg nach vorne“ besprechen.
„Es gab eine Diskussion … mit dem Vorstand über die Frage einer US-Notierung“, sagte er den Analysten in einem Telefonat. „Es ist klar, dass im Energie- und Öl- und Gasbereich US-Aktionäre die Aktien kaufen und europäische Aktionäre nicht auf die gleiche Art und Weise kaufen.“
Unterdessen sagte Shell-CEO Wael Sawan im März gegenüber Bloomberg, dass sein Unternehmen im Vergleich zu Chevron und Exxon Mobil „unterbewertet“ sei. Wenn wir nach einem vielschichtigen Versuch, den Wert der Aktie zu steigern, „immer noch nicht sehen, dass sich die Lücke schließt, müssen wir alle Optionen prüfen“, sagte er.
Bei einem Ergebnisgespräch mit Analysten letzte Woche sagte Sawan, ein Wechsel an die Wall Street sei „derzeit keine Live-Diskussion“ und fügte hinzu, Shell konzentriere sich darauf, seine Aktien zurückzukaufen, um ihren Wert zu steigern. Das Unternehmen kündigte am Donnerstag einen Aktienrückkauf im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar in den nächsten drei Monaten an.
Dennoch dürfte der kleinste Hinweis darauf, dass Shell erwägen könnte, London zu verlassen, die bedrängte Hauptbörse der Stadt erschüttert haben.
Mehrere Unternehmen haben in den letzten Jahren bereits die Londoner Börse verlassen und sind in andere Städte gewechselt oder haben sich für den Börsengang in New York entschieden. Dazu gehört auch der britische Chiphersteller Arm (ARM), der mit seiner Notierung an der New Yorker Nasdaq im September den größten Börsengang des Jahres 2023 erzielte.
Laut Chris Beauchamp, Chefmarktanalyst der Handelsplattform IG, würde ein Ausstieg von Shell und TotalEnergies „eine ausgewachsene Krise“ für ihre jeweiligen Heimatbörsen, insbesondere aber für die Londoner, auslösen.
Und wenn Shell geht, könnte BP (BP) – der sechstgrößte Bestandteil des FTSE 100 – folgen. „Wenn Shell einen massiven Anstieg der Bewertung erzielen würde (nach der erneuten Notierung in New York), könnten sie es in Betracht ziehen“, sagte Syme von Citi.
BP meldete am Dienstag einen geringer als erwarteten Gewinn von 2,7 Milliarden US-Dollar für das erste Quartal, 45 % weniger als im Vorjahreszeitraum, was teilweise auf einen Rückgang der Öl- und Gaspreise zurückzuführen ist.
Das Unternehmen konzentriere sich derzeit auf die Geschäftsentwicklung und nicht auf eine Abkehr von London, sagte BP-Chef Murray Auchincloss am Dienstag.
„Das steht nicht auf unserer Agenda. Wir konzentrieren uns nur auf vierteljährliche Lieferungen“, sagte er gegenüber Reuters.
Die aktuellen Diskussionen spiegeln das Ausmaß wider, in dem europäische Aktionäre „den Druck auf integrierte Energieunternehmen (in Europa) erhöht haben, sich in Bezug auf Klimaverpflichtungen und andere (Umwelt-, Sozial- und Governance-)Fragen auf eine Art und Weise zu engagieren, wie es derzeit vielleicht nicht der Fall ist.“ den Vereinigten Staaten“, fügte er hinzu.
Letzten Monat sagte der ehemalige Shell-Chef Ben van Beurden, das Unternehmen sei „massiv unterbewertet“, es habe aber die Hoffnung, in London zu bleiben, nicht aufgegeben.
„Wir müssen weiterhin zeigen, was wir als europäische Öl- und Gasunternehmen auch für die Zukunft zu bieten haben“, sagte er während einer Diskussion auf dem Commodities Summit der Financial Times in der Schweiz. „Dass die Energiewende tatsächlich eine enorme Wertchance darstellt und keine Art grüner Kosten ist, die wir zahlen müssen, weil wir zufällig in Europa sind.“
Syme von Citi sagt, dass die Wahrscheinlichkeit, dass Shell und TotalEnergies letztlich abspringen, gering sei.
„Es hat einen gewissen Vorteil, mit einem Land verbunden zu sein“, sagte er und wies darauf hin, dass einige globale Energieproduzenten lieber mehrere Flaggen – nicht nur das Sternenbanner – über ihren Industriestandorten wehen lassen würden.
