Die Engel
CNN
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Die globale Inflationskrise hat die Zentralbanken der Welt im vergangenen Jahr in einen Gleichschritt versetzt und die Zinsen nahezu im Gleichschritt angehoben. Aber die Wirtschaftslandschaft hat sich verändert, und unterschiedliche Richtlinien könnten in der Zukunft zu Problemen führen.
Wie sollten sich Zentralbanken also koordinieren, wenn sich ihre Volkswirtschaften in entgegengesetzte Richtungen entwickeln?
Dieses Thema steht diese Woche auf der Tagesordnung, wenn Zentralbanker aus der ganzen Welt nach Jackson Hole, Wyoming, kommen, um beim jährlichen wirtschaftspolitischen Symposium der Kansas City Federal Reserve über „Strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft“ zu diskutieren.
In ihrer Rede auf dem Symposium am Freitag warnte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, dass wir „möglicherweise in ein Zeitalter der Verschiebungen in den wirtschaftlichen Beziehungen und Brüchen in etablierten Gesetzmäßigkeiten eintreten.“
„Für politische Entscheidungsträger mit einem Stabilitätsauftrag stellt dies eine erhebliche Herausforderung dar“, fügte sie hinzu.
Bewältigung postpandemischer Schocks
Kommunikation und Koordination zwischen den Zentralbanken waren in den letzten drei Jahren von entscheidender Bedeutung. Und seit Beginn der Pandemie sieht die internationale Geldpolitik verblüffend ähnlich aus. Von den Vereinigten Staaten über Saudi-Arabien bis Malaysia haben viele große Volkswirtschaften der Welt im März 2020 die Zinssätze auf ein historisch niedriges Niveau gesenkt, um ihre Wirtschaft inmitten der Covid-Lockdowns anzukurbeln. Viele haben seitdem begonnen, die Zinssätze in den letzten zwei Jahren aggressiv anzuheben.
Doch während die ersten Jahre der Pandemie einen Großteil der Weltwirtschaft in ähnlicher Weise beeinträchtigten, war die Erholung nicht identisch und einige Länder, darunter die Vereinigten Staaten, erholen sich schneller als andere.
Die internationale Geldpolitik beginnt – sobald sie im Gleichschritt ist – auseinanderzudriften.
Die chinesische Regierung überraschte die Anleger Anfang dieser Woche mit der Entscheidung, den Leitzins, der sich auf Hypotheken auswirkt, nicht zu senken. Und zum zweiten Mal innerhalb von drei Monaten wurde der einjährige Zinssatz gesenkt, der sich auf Privatkredite und Geschäftskredite auswirkt.
Der Schritt erfolgt, da die chinesischen Konsumausgaben, die Fabrikproduktion und Investitionen in langfristige Vermögenswerte wie Immobilien oder Maschinen im vergangenen Monat eingebrochen sind. Die Jugendarbeitslosigkeit hat Rekordhöhen erreicht, während die anhaltende Immobilien- und Schuldenkrise die Anleger das Schlimmste befürchten lässt.
Dieser Wechsel in der Geldpolitik ist aufgrund der Bedeutung des Landes für die allgemeine globale Wirtschaftsgesundheit von Bedeutung. Auf China entfällt etwa ein Fünftel des weltweiten Bruttoinlandsprodukts, dem umfassendsten Maß für die Wirtschaftstätigkeit.
Und Chinas zunehmende Isolation vom Rest der Welt – die durch seine „Null-Covid“-Politik noch verschärft wurde – hat laut Nick Bennenbroek, internationaler Ökonom bei Wells Fargo, die Unterschiede in seiner Erholung nach Covid im Vergleich zu anderen großen Volkswirtschaften verstärkt.
„Wir stehen vor einer sich vertiefenden geopolitischen Kluft und einer Weltwirtschaft, die in konkurrierende Blöcke zersplittert“, sagte Largarde am Freitag.
Sie fügte hinzu, dass die Zentralbanker für „Klarheit, Flexibilität und Bescheidenheit“ sorgen müssten, da die Weltwirtschaft in ein neues Zeitalter der „Verschiebungen und Brüche“ eintritt.
Zentralbanker „reden viel und wir sehen uns ziemlich oft“, sagte Andrew Bailey, Präsident der Bank of England, bei einer Veranstaltung im Juni, die von der Europäischen Zentralbank ausgerichtet wurde. „Es ist wichtig, dass wir das tun, und wir teilen Weisheit darüber, wie wir die Dinge, die um uns herum geschehen, interpretieren.“
Aber nicht alle sind sich einig, dass die Ausrichtung der Zentralbanken die beste Politik ist.
„Die Einführung einer formellen globalen geldpolitischen Zusammenarbeit könnte plausibel die Glaubwürdigkeit der Zentralbank und die öffentliche Unterstützung für die Unabhängigkeit der Zentralbank untergraben“, sagte Richard Clarida, ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der Federal Reserve, auf einer Asien-Konferenz zur Wirtschaftspolitik 2021.
Eine enge Koordinierung könnte auch unbeabsichtigte Folgen für die Weltwirtschaft haben, sagte Bennenbroek.
„Es besteht immer die Gefahr, dass, wenn jeder alles auf einmal macht und es sehr, sehr schnell macht, die Möglichkeit besteht, dass wir die Zinssätze zu weit angehoben haben, weil wir nicht wirklich Zeit haben, die Auswirkungen vollständig abzuschätzen“, sagte Bennenbroek.
Möglicherweise erfahren wir mehr über die Haltung der Fed zur Neuordnung der globalen Wirtschaftslage, wenn der Vorsitzende Jerome Powell am Freitagmorgen in Jackson Hole seine Grundsatzrede hält.
