Die Wahrscheinlichkeit, dass die USA bis Mitte 2024 in eine Rezession rutschen, ist in den letzten Monaten deutlich gesunken, da das Wirtschafts- und Beschäftigungswachstum trotz nachlassender Inflation stabil blieb.
Einige Regionen des Landes werden jedoch immer noch eher in einen Abschwung geraten als andere.
Laut Moody’s Analytics verzeichneten der Westen und der Süden während der Pandemie die dramatischsten wirtschaftlichen Aufschwünge, insbesondere bei den Immobilienpreisen und der Inflation, und sind am anfälligsten für einen Einbruch.
Während diese Regionen aufgrund ihres günstigen Klimas und der niedrigeren Lebenshaltungskosten bereits Bewohner aus anderen Gebieten anzogen, verstärkte die im Jahr 2020 einsetzende Pandemie diese Trends, indem sie viele Amerikaner dazu ermutigte, aus der Ferne zu arbeiten und in dünn besiedelte Städte zu ziehen.
„An Orten, die schnell gewachsen sind, besteht ein höheres Risiko“, sagt Adam Kamins, Regionalökonom bei Moody’s. „Es besteht ein etwas höheres Risiko, dass sich eine Blase bildet.“
Der Mittlere Westen und der Nordosten, die von stagnierenden oder rückläufigen Bevölkerungszahlen betroffen sind, seien bescheidener gewachsen und seien daher weniger anfällig für einen Rückgang, sagt er.
„So tief muss man nicht fallen“, sagt Kamins.
Muss ich mir Sorgen über eine Rezession im Jahr 2023 machen?
Landesweit ist die Wahrscheinlichkeit einer Rezession – oder eines anhaltenden Rückgangs der Wirtschaftstätigkeit – von 50 % zu Beginn dieses Jahres auf 33 % gesunken, schätzt Moody’s. Die verlangsamte Inflation hat die Wahrscheinlichkeit verringert, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr weiter anheben wird, um das Wirtschaftswachstum und den Anstieg der Verbraucherpreise zu dämpfen. Auch das Risiko eines Einbruchs sei in jeder Region gesunken, sagt Kamins. Und es wird erwartet, dass jeder Rückgang mild ausfällt.
Dennoch: „Es besteht eine gute Chance, dass es in einigen (Großraumgebieten) unangenehm nahe bei 50 % liegende Chancen gibt“, sagt Kamins und zeigt auf Austin, Texas; Boise, Idaho; Ogden, Utah; und Tampa, Florida.
Was geschah während der Großen Rezession?
Und wenn eine Region von einem Abschwung betroffen ist, könnte sich dieser auf benachbarte Gebiete ausweiten und möglicherweise die Nation gefährden, sagt Kamins. Das sei in der Großen Rezession von 2007 bis 2009 geschehen, als sich der Immobilienpreisverfall im Sonnengürtel über das ganze Land ausbreitete, sagt er. Allerdings handelte es sich dabei um einen weitaus heftigeren Einbruch als alle anderen, die die USA in den kommenden Monaten voraussichtlich erleben werden.
Bedenken Sie auch, dass andere US-Prognostiker ein höheres Rezessionsrisiko sehen. Ökonomen gehen allgemein davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs in den nächsten 12 Monaten bei 48 % liegt, verglichen mit 50 % im August und 61 % im Mai, so die mittlere Schätzung der Anfang dieses Monats von Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators befragten Personen.
Unter diesem Gesichtspunkt ist die Wahrscheinlichkeit größer, dass gefährdetere Regionen von der Krise betroffen sind.
Wird 2024 ein gutes Jahr für die Wirtschaft?
Allerdings sind sich nicht alle Ökonomen einig, dass die heißesten Regionen dem größten Risiko ausgesetzt sind. Laut S&P Global Market Intelligence wird die US-Wirtschaft im nächsten Jahr voraussichtlich um magere 1,1 % wachsen, da die aggressiven Zinserhöhungen der Fed zunehmend einen größeren Tribut fordern.
Der Westen und der Süden dürften etwas schneller wachsen, was die Wahrscheinlichkeit verringert, dass beide Gebiete unter die Stallgeschwindigkeit fallen, sagt Karl Kuykendall, Regionalökonom bei S&P Global Market Intelligence.
„Sie sind dynamischere Volkswirtschaften“, sagt Kuykendall und fügt hinzu, dass die Wahrscheinlichkeit einer Überhitzung und eines Zusammenbruchs in beiden Gebieten seit Anfang 2023 gesunken sei.
Hier ist ein Blick auf die Rezessionswahrscheinlichkeiten für jede US-Region, vom höchsten zum niedrigsten, laut Moody’s:
Westen
Rezessionswahrscheinlichkeit: 35,2 %
Von 2020 bis Mitte 2022 erlebte die Region, insbesondere Mountain West, den stärksten Anstieg der Immobilienwerte, wobei die Preise laut Moody’s und S&P Corelogic Case-Shiller Home Price Indices um durchschnittlich 20,5 % pro Jahr stiegen
In Boise stiegen die Immobilienpreise in diesem Zeitraum um 60 %, da Tausende Amerikaner als Zufluchtsort vor der Pandemie, wegen der natürlichen Schönheit und der lebendigen Kultur dorthin strömten.
Doch von Mitte 2022 bis Anfang 2023 fielen die Immobilienpreise in Boise um 21 % und im Westen um 4,2 %, am stärksten von allen Regionen, so der Immobilienmakler Redfin und S&P. Laut Moody’s lag die Gesamtinflation im vergangenen Jahr bei 4,3 % und damit deutlich über dem Landesdurchschnitt.
Der Westen wurde auch von Hunderttausenden Entlassungen durch Technologieunternehmen wie Amazon, Google und Microsoft heimgesucht, als der durch COVID-19 verursachte Tech-Boom, der zu Hause blieb, nachließ. Aber dieser Trend hat sich größtenteils durchgesetzt und die meisten Arbeitnehmer, die ihren Arbeitsplatz verloren haben, haben schnell einen neuen gefunden, sagen Kamins und Kuykendall.
Dennoch hat der Anstieg der Immobilienwerte und Verbraucherpreise die Haushaltsfinanzen belastet, insbesondere für Bewohner mit niedrigem und mittlerem Einkommen, sagt Moody’s Kamins. Das könnte sich negativ auf die Verbraucherausgaben und die Wirtschaft auswirken, sagt er.
Kamins und Kuykendall prognostizieren, dass das Wachstum der Arbeitsplätze und der Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr das des Landes übertroffen hat und dass sich dieser Trend angesichts der schwächelnden US-Wirtschaft auch in den nächsten 12 Monaten fortsetzen wird. Sie gehen davon aus, dass die Region im nächsten Jahr um 1,2 bis 1,4 Prozent wachsen wird.
Dennoch sieht Kamins Gefahren vor sich.
Obwohl die Immobilienpreise in diesem Jahr wieder gestiegen sind, liegt dies laut Kamins nur am begrenzten Wohnungsangebot. Er geht davon aus, dass der Bau neuer Häuser für mehr Lagerbestände sorgen wird und die Immobilienpreise im nächsten Jahr voraussichtlich um weitere 9,5 % fallen werden. Dadurch würden sich Hausbesitzer weniger wohlhabend fühlen und ihre Ausgaben würden weiter eingeschränkt, was das Risiko einer Rezession erhöhen würde.
Kuykendall hingegen sagt: „Die Immobilienpreise haben ihren Tiefpunkt erreicht.“ Dadurch sei die Wahrscheinlichkeit einer Rezession gesunken, sagt er.
Süd
Rezessionswahrscheinlichkeit: 34,7 %
Das Narrativ des Südens ähnelt dem des Westens, wo während der Corona-Krise Menschen wegen des gemäßigten Klimas und der niedrigen Kosten in die Region strömen. Doch nachdem die Immobilienpreise von Mitte 2020 bis Mitte 2022 auf Jahresbasis um 19,1 % gestiegen sind, kam es im Süden im Gegensatz zum Westen kaum zu einem Rückgang der Werte, wie die Zahlen von S&P und Moody’s zeigen.
Moody’s Kamins geht davon aus, dass es wahrscheinlich zu einem weiteren Rückgang kommen wird: Er prognostiziert für das nächste Jahr einen Rückgang der Immobilienpreise um 7,4 %.
Unterdessen sei die Inflation mit 4,4 % im vergangenen Jahr die höchste unter den vier Regionen gewesen, sagt er, da der Zustrom neuer Einwohner die Preise für Waren und Dienstleistungen in die Höhe getrieben habe. Das belastet die Haushaltsbudgets.
„Die Kriminalitätsraten beginnen zu steigen“, sagt er.
Nach Angaben des Consumer Financial Protection Bureau gehörten die Hypothekenausfälle in Alabama, Mississippi und Louisiana im vergangenen Jahr zu den höchsten im Land.
Mittlerer Westen
Rezessionswahrscheinlichkeit: 32,3 %
Die Zahlen von Moody’s und S&P zeigen, dass die Region einen moderateren Anstieg der Immobilienpreise verzeichnete und nicht von einer signifikanten Korrektur betroffen war.
Auch die Inflation war mit 3,7 % niedriger. Staaten wie Illinois haben mit großen Bevölkerungsverlusten zu kämpfen. Die fehlende Volatilität bedeute, dass die Wahrscheinlichkeit eines Platzens einer Blase geringer sei, sagt Kamins.
Dennoch besteht die Gefahr, dass die Produktionshochburg ins Wanken gerät. Die Fabrikaktivität ist seit 10 Monaten in Folge zurückgegangen. Das liegt vor allem an den steigenden Zinssätzen, die große Kapitalkäufe von Unternehmen und sanfte Exporte in wirtschaftlich schwache Länder verhindert haben, sagen Kamins und Kuykendall.
Laut Moody’s wird erwartet, dass sich das verarbeitende Gewerbe etwas erholt, aber ein drohender Streik der United Auto Workers könnte fast 150.000 Mitarbeiter, viele davon im Mittleren Westen, arbeitslos machen.
Moody’s geht davon aus, dass die Beschäftigung im nächsten Jahr nur um 0,56 % wachsen wird, während S&P mit Arbeitsplatzverlusten rechnet.
Nordost
Rezessionswahrscheinlichkeit: 29 %
Wie der Mittlere Westen war auch der Nordosten mit einer schrumpfenden oder stagnierenden Bevölkerung und einem moderateren Anstieg der Immobilienpreise konfrontiert. Die Gesamtinflation betrug im vergangenen Jahr 3 % und war damit die niedrigste unter den vier Regionen.
„Sie waren einfach schon eine Weile langsam und stabil und müssen nicht mehr so weit fallen“, sagt Kamins.
Gleichzeitig stellen höhere Zinssätze Risiken für die Wall Street und den Finanzsektor dar, einen wichtigen Wirtschaftszweig, der Tausende von Arbeitsplätzen in Städten wie New York und Boston sichert.
Und während die Mitarbeiter nach und nach ins Büro zurückkehren, arbeiten viele immer noch zumindest zeitweise aus der Ferne, so dass die Zahl der Mitarbeiter in den zentralen Geschäftsvierteln von New York, Boston und Philadelphia im Vergleich zu den Tagen vor der Pandemie zurückgegangen ist, sagen Kuykendall und Kamins.
Anders als Kamins sagt Kuykendall, dass die Region dadurch einem höheren Risiko eines Abschwungs ausgesetzt sei.
