Washington, D.C
CNN
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Weitere Zinserhöhungen seien noch auf dem Tisch und die Zinsen könnten länger als erwartet erhöht bleiben, sagte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, am Freitag.
In seiner mit Spannung erwarteten Rede auf dem jährlichen Wirtschaftssymposium der Kansas City Fed in Jackson Hole, Wyoming, betonte Powell erneut, dass die Fed bei politischen Entscheidungen große Aufmerksamkeit auf das Wirtschaftswachstum und die Lage auf dem Arbeitsmarkt richten werde.
„Obwohl die Inflation von ihrem Höchststand abgesunken ist – eine willkommene Entwicklung – bleibt sie zu hoch“, sagte Powell. „Wir sind bereit, die Zinsen gegebenenfalls weiter anzuheben, und beabsichtigen, die Politik auf einem restriktiven Niveau beizubehalten, bis wir sicher sind, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung unseres Ziels bewegt.“
Die jährliche Präsentation des Fed-Chefs auf dem Symposium, das zu einem wichtigen Ereignis in der Welt der Zentralbanken geworden ist, gibt typischerweise Hinweise darauf, was in den kommenden Monaten von der Geldpolitik zu erwarten ist.
Powells Rede war kein lautstarker Aufruf zu weiteren Zinserhöhungen, sondern eher eine ausgewogene Einschätzung der Inflationsentwicklung im vergangenen Jahr und der möglichen Risiken für den Fortschritt, den die Fed sehen möchte. Er machte deutlich, dass die Zentralbank sich die Möglichkeit vorbehält, bei Bedarf weitere Zinserhöhungen vorzunehmen, und dass die endgültige Entscheidung der Fed-Beamten von den Daten abhängen wird.
US-Aktien eröffneten vor Powells Rede höher, stürzten im Vormittagshandel ab und stiegen dann wieder an.
Nach einer Pause im Juni erhöhte die Fed im Juli ihren Leitzins um einen Viertelpunkt auf eine Spanne von 5,25 bis 5,5 %, den höchsten Stand seit 22 Jahren. Das Protokoll der Fed-Sitzung im Juli zeigte, dass die Beamten besorgt darüber waren, dass die überraschende Stärke der Wirtschaft den Aufwärtsdruck auf die Preise aufrechterhalten würde, und schlugen bei Bedarf weitere Zinserhöhungen vor. Einige Beamte haben in jüngsten Reden gesagt, dass die Fed es sich leisten kann, die Zinsen stabil zu halten, was die intensive Debatte unter den Beamten darüber unterstreicht, was die Fed als nächstes tun sollte.
Laut dem CME FedWatch-Tool sehen die Finanzmärkte immer noch eine überwältigende Chance, dass die Fed auf ihrer September-Sitzung beschließen wird, die Zinsen stabil zu halten, da der Inflationsdruck weiter nachgelassen hat.
Hier sind einige wichtige Erkenntnisse aus Powells Rede.
Vorsitzender Powell sagte, es bestehe immer noch das Risiko, dass die Inflation nicht auf das 2-Prozent-Ziel der Fed sinke, da die Zentralbank im Kampf gegen höhere Preise vor der sprichwörtlichen letzten Meile stehe.
„Zusätzliche Hinweise auf ein anhaltend über dem Trend liegendes Wachstum könnten weitere Fortschritte bei der Inflation gefährden und eine weitere Straffung der Geldpolitik rechtfertigen“, sagte Powell.
Erst vor Kurzem kamen Bedenken auf, dass die Wirtschaft für den Komfort der Fed zu heiß laufen könnte.
Das Wirtschaftswachstum hat sich im zweiten Quartal gegenüber dem vorangegangenen Dreimonatszeitraum beschleunigt und die Fed von Atlanta geht derzeit davon aus, dass sich das Wachstum im dritten Quartal noch weiter beschleunigen wird.
Das könnte ein Problem für die Fed sein, da der Hauptmechanismus der Zentralbank zur Inflationsbekämpfung darin besteht, die Wirtschaft durch eine Anpassung des Leitzinses abzukühlen.
Wenn die Nachfrage hoch ist, möchten Arbeitgeber im Allgemeinen neue Mitarbeiter einstellen, um diese Nachfrage zu decken. Laut Unternehmensumfragen von Gruppen wie der National Federation of Independent Business haben viele Unternehmen jedoch weiterhin Schwierigkeiten, neue Mitarbeiter einzustellen. Theoretisch könnte dies zu Lohnerhöhungen führen, um Talente zu sichern – und diese höheren Kosten könnten dann an die Verbraucher weitergegeben werden.
Die Präsidentin der Cleveland Fed, Loretta Mester, gehört zu den Fed-Beamten, die eine aggressivere Haltung zur Inflationsbekämpfung befürworten.
„Wir haben einen langen Weg zurückgelegt, aber wir wollen nicht zufrieden sein, denn die Inflation bleibt zu hoch – und wir müssen mehr Beweise sehen, um sicher zu sein, dass sie nachhaltig und rechtzeitig sinkt.“ “, sagte Mester in einem Interview mit CNBC nach Powells Bemerkungen.
In der Zwischenzeit glauben einige andere Beamte, dass die Wirtschaft irgendwann ausreichend gebremst wird und dass weitere Zinserhöhungen unnötigen wirtschaftlichen Schaden verursachen könnten. Die verzögerten Auswirkungen von Zinserhöhungen auf die Gesamtwirtschaft stellen für die Beamten eine große Unsicherheit dar, da nicht klar ist, wann genau diese Auswirkungen vollständig zum Tragen kommen werden. Untersuchungen deuten darauf hin, dass es mindestens ein Jahr dauern wird.
„Meiner Ansicht nach sind wir in einer restriktiven Haltung und üben Druck auf die Wirtschaft aus, um die Inflation zu bremsen“, sagte Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed, am Freitag in einem Interview mit Bloomberg nach Powells Rede. „Was ich höre – und ich war den ganzen Sommer über in meinem Bezirk und habe mit Leuten gesprochen – ist: ‚Sie haben sehr schnell viel geschafft.‘“
Powell verwies auf die stetigen Fortschritte bei der Inflation im vergangenen Jahr: Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator – der Preisindex für persönliche Konsumausgaben – stieg im Juni gegenüber dem Vorjahr um 3 %, verglichen mit dem Anstieg von 3,8 % im Mai. Das Handelsministerium veröffentlicht nächste Woche offiziell die PCE-Zahlen für Juli, obwohl Powell in seiner Rede bereits eine Vorschau auf diesen Bericht gab. Er sagte, die beliebteste Inflationsmessgröße der Fed sei in den zwölf Monaten bis Juli um 3,3 % gestiegen.
Der Verbraucherpreisindex, ein weiteres genau beobachtetes Inflationsmaß, stieg im Juli um 3,2 % und damit schneller als die 3 % im Juni, obwohl der zugrunde liegende Preisdruck in diesem Monat weiter nachließ.
In seiner Rede am Freitag vertrat Powell entschieden das aktuelle Inflationsziel der Fed von 2 %, das 2012 formalisiert wurde – zumindest vorerst. Die Fed wird ihren politischen Rahmen voraussichtlich um 2025 überprüfen, was eine Gelegenheit zur Festlegung eines neuen Inflationsziels bieten könnte.
Der Harvard-Ökonom Jason Furman sagte in einem diese Woche im Wall Street Journal veröffentlichten Leitartikel, dass die Zentralbank ein anderes Inflationsziel anstreben sollte, das etwas höher als 2 % oder sogar in einer Spanne zwischen 2 % und 3 % liegen könnte. .
Powell hat vorerst deutlich gemacht, dass er am erklärten Inflationsziel festhält.
Dennoch hat der Fortschritt der Inflation nicht nur amerikanische Verbraucher und Unternehmen, sondern auch einige Fed-Beamte in Aufruhr versetzt.
Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, bekräftigte am Freitag gegenüber CNBC, dass er immer noch „den Weg zu einer sanften Landung“ sieht, einem Szenario, in dem die Inflation auf den Zielwert sinkt, ohne dass es zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit oder einer Rezession kommt.
Powell äußerte sich auch zu einer anhaltenden Debatte unter Ökonomen darüber, ob der „neutrale Zinssatz“, auch bekannt als r*, höher sei, da die Wirtschaft trotz des aggressiven Tempos der Zinserhöhungen durch die Fed immer noch auf einem soliden Fundament stehe.
Theoretisch liegt ein neutraler Zinssatz vor, wenn die Realzinsen das Wachstum weder einschränken noch stimulieren. Der Fed-Vorsitzende sagte, dass höhere Zinssätze wahrscheinlich die Zügel der Wirtschaft in die Länge ziehen würden, was impliziert, dass r* strukturell möglicherweise nicht höher sein könnte, obwohl er sagte, es handele sich um ein nicht beobachtbares Konzept.
„Wir betrachten den aktuellen politischen Kurs als restriktiv und üben Abwärtsdruck auf die Wirtschaftstätigkeit, die Einstellung von Mitarbeitern und die Inflation aus. Aber wir können den neutralen Zinssatz nicht mit Sicherheit identifizieren, und daher besteht immer Unsicherheit über das genaue Ausmaß der geldpolitischen Zurückhaltung“, sagte Powell.
So oder so: Auch wenn der Fed-Chef angedeutet hat, dass es zu weiteren Zinserhöhungen kommen könnte, gibt es in beiden Fällen keine Garantie.
Die Fed unterbrach ihren historischen Inflationskampf im Juni zum ersten Mal, vor allem aufgrund der Unsicherheit darüber, wie sich die Bankenkrisen im Frühjahr auf die Kreditvergabe auswirken würden. Die Zentralbank könnte im September aufgrund der Unsicherheit beschließen, erneut eine Pause einzulegen, während sie auf weitere Daten wartet.
