Washington, D.C
CNN
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Die Zeiten extrem niedriger Zinsen sind lange vorbei und die Federal Reserve könnte später und in diesem Jahr damit beginnen, ihren Leitzins von einem 23-Jahres-Hoch zu senken, und zwar weniger aggressiv als von den Märkten erwartet. Hohe Zinssätze belasten Unternehmen aller Größenordnungen, aber das gilt insbesondere für kleinere Unternehmen, im Gegensatz zu großen Unternehmen, die besser für den Sturm gerüstet sind.
Es ist eine ganz andere Realität als damals, als die Zinsen in den frühen Tagen der Covid-19-Pandemie nahe Null lagen, als die Fed die Zinsen aggressiv senkte, um eine angeschlagene Wirtschaft anzukurbeln, die mit hoher Arbeitslosigkeit und einem plötzlichen Rückgang der Ausgaben zu kämpfen hatte. Vor der Pandemie war der Leitzins der Fed, der die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft beeinflusst, seit 2009 nicht über 3,25 % gestiegen. Derzeit liegt er in einer Spanne von 5,25–5,5 %.
Das war eine Ära des „leichten Geldes“, da der Zugang zu Krediten für Verbraucher und Unternehmen nicht so kostspielig war. Da sich die Inflation seit ihrem Vier-Jahrzehnt-Höchststand im Sommer 2022 deutlich verlangsamt hat, ohne dass sich die Wirtschaft zumindest vorerst verschlechtert, hat die Fed keinen Anreiz, die Zinsen bereits im März zu senken oder sie nahe Null zu bringen.
Die Fed ist für die Stabilisierung der Preise und die Maximierung der Beschäftigung verantwortlich und senkt die Zinssätze, wenn die Arbeitslosigkeit steigt oder die Preissteigerungsrate unter das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank fällt.
Vorher sprach die Bell mit Lauren Goodwin, Ökonomin und Chef-Marktstrategin bei New York Life Investments, um die Auswirkungen längerfristiger höherer Zinssätze zu besprechen.
Dieses Interview wurde aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet.
Vor der Glocke: Wie unterscheiden sich die Auswirkungen längerfristig höherer Zinssätze auf Unternehmen je nach Größe?
Lauren Goodwin: Ein schwierigeres wirtschaftliches Umfeld begünstigt auf den meisten Ebenen tendenziell größere Unternehmen. Sie verfügen tendenziell über mehr Puffer, einen größeren Kapitalstock und größere Reserven. In einigen Branchen, etwa im Bankwesen, wären sie strenger reguliert, sodass mehr Schutzmaßnahmen vorhanden wären und sie Stürme tendenziell besser meistern könnten. Dies ist einer der Gründe, weshalb wir in dieser Spätphase des Konjunkturzyklus beobachten, dass Investoren in große Unternehmen strömen. Im Gegensatz dazu erzielen kleine Unternehmen tendenziell die besten Ergebnisse, wenn sich das Wirtschaftswachstum beschleunigt, da das Umfeld eher risikobehaftet ist, und tendieren dazu, Probleme zu haben, wenn die Anleger unsicherer sind.
Was würden längerfristig höhere Zinssätze für Fusionen und Übernahmen bedeuten?
Ich denke, die Annahme, dass es Möglichkeiten für größere Unternehmen geben könnte, kleinere Unternehmen zu übernehmen, liegt nahe, aber das Einzige, was ich hinzufügen möchte, ist, dass ein Umfeld mit höheren Zinssätzen, insbesondere wenn sich das Wirtschaftswachstum oder der Umsatz verlangsamt, eine Herausforderung darstellt Jeder, auch die Kapitalmärkte. Es gibt viele verschiedene Möglichkeiten, Fusionen und Übernahmen durchzuführen, aber wir wissen, dass die M&A-Aktivitäten im letzten Jahr aufgrund des Hochzinsumfelds langsamer waren. Ich halte es für übertrieben zu sagen, dass die M&A-Aktivitäten aufgrund der höheren Zinssätze zunehmen. Stattdessen ist es so, dass gute Unternehmen, die unter den höheren Zinssätzen zu leiden beginnen, eher zum Ziel werden könnten.
Wie sind die Aussichten für M&A-Aktivitäten angesichts der Tatsache, dass die Fed die Zinsen möglicherweise nicht so stark senken wird?
Der Markt preist in diesem Jahr drei Zinssenkungen von jeweils 25 Basispunkten ein. Das ist ungefähr das, was uns die Fed in den letzten Quartalen gesagt hat. Die Senkung der Zinssätze um 75 Basispunkte im Laufe dieses Jahres ist immer noch eine restriktive Politik, daher wird es insbesondere für Fusionen und Übernahmen immer noch ein ähnliches Umfeld geben. Es besteht eine begründete Wahrscheinlichkeit, dass die Fed in diesem Jahr ihre Zinsen deutlich stärker senken wird – wenn sich die Wirtschaftsaktivität stärker als erwartet verlangsamt. Hier kommt diese Dichotomie im Umfeld von Fusionen und Übernahmen zum Tragen, denn während die Zinssätze sinken würden, würde möglicherweise etwas Kapital freigesetzt oder eine günstigere Kapitalquelle für Unternehmen geschaffen, die eine Fusion oder Übernahme durchführen möchten, aber das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich zu diesem Zeitpunkt bereits. Wenn das der Fall ist, wird es für viele Unternehmen wahrscheinlich zu geringeren Umsätzen kommen.
Sie können es sich nicht vorstellen: Die Benzinpreise steigen im ganzen Land rasant, berichtet mein Kollege Matt Egan.
Der Bundesdurchschnitt ist gestiegen Laut AAA ist der Ölpreis allein in der vergangenen Woche um 11 Cent auf 3,28 US-Dollar pro Gallone gestiegen. Das bedeutet, dass Millionen von Amerikanern, die an diesem Presidents’ Day-Wochenende auf die Straße gehen, mit den höchsten Preisen seit fast drei Monaten begrüßt werden.
Ein Teil dieses Anstiegs der Pumpenpreise ist normal. Mit dem Ende des Winters steigen die Benzinpreise immer, weil die Nachfrage steigt und Tankstellen auf teureren Sommerkraftstoff umsteigen müssen.
Einige dieser Sprünge sind abnormal. Raffinerieausfälle – einschließlich einer wochenlangen Schließung der größten Raffinerie im Mittleren Westen – schränken die Gasversorgung ein.
Unabhängig von der Ursache sind steigende Gaspreise eine schlechte Nachricht für Verbraucher, die ohnehin schon von den Lebenshaltungskosten frustriert sind.
Und dieser Trend könnte den Beamten in Washington Kopfschmerzen bereiten – insbesondere, wenn er sich beschleunigt. Höhere Gaspreise erschweren den Kampf der Federal Reserve gegen die Inflation. Und sie untergraben die Botschaft des Weißen Hauses zum Wahljahr, die zuvor auf günstige Benzinpreise als Beweis dafür hingewiesen hatte, dass Bidenomics funktioniert.
Je höher die Preise, desto größer die Kopfschmerzen.
„Es ist ein sehr heikles Thema für Amerikaner“, sagte Patrick De Haan, Leiter der Erdölanalyse bei GasBuddy. „Das Weiße Haus ist einigermaßen machtlos. Der Präsident verdient weder Anerkennung noch Tadel. Der Markt wird tun, was er tun wird.“
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Montag: Die US-Märkte sind anlässlich des Presidents‘ Day geschlossen.
Dienstag: Einnahmen von HSBC, Walmart, Home Depot, Barclays, Caesars Entertainment und Dillard’s.
Mittwoch: Einnahmen von Nvidia, Rivian, Fidelity, Marathon, Etsy, Wingstop und Marriott. Die Federal Reserve veröffentlicht das Protokoll ihrer geldpolitischen Sitzung im Januar. Die Fed-Beamten Raphael Bostic und Michelle Bowman halten ihre Bemerkungen.
Donnerstag: Einnahmen von Intuit, Pacific Gas & Electric, Live Nation und Wayfair. S&P Global veröffentlicht Februar-Konjunkturumfragen zur Messung der Wirtschaftsaktivität in den Vereinigten Staaten. Die Chicago Fed veröffentlicht ihren National Activity Index für Januar. Das US-Arbeitsministerium meldet die Zahl der neuen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 17. Februar. Die National Association of Realtors meldet die Zahl der Verkäufe bestehender Häuser im Januar. Die Fed-Beamten Philip Jefferson, Patrick Harker, Lisa Cook, Neel Kashkari und Christopher Waller halten Bemerkungen.
Freitag: Erträge von Warner Bros. Discovery und Icahn Enterprises.
